最近，黄金火爆，美股却出现了大幅回撤，如果从高位算起，三大股指平均回撤幅度都超过了10%。而同时，美元指数也跟着一起下跌，从109跌到了103，堪称崩盘。

以前美元和美股经常是反向的，特别是当美股暴跌的时候，市场可能会出现恐慌情绪，这个时候美元经常都是上涨的，这被当作了美元的避险功能-----尽管我并不认可这个逻辑。

而且，这个周末，美国也宣布对胡塞武装展开军事行动，中东局势再度变得混乱起来，按理说，这同样会推动避险的需求上涨。

因此，一些分析师认为，美元可能已经丧失了避险功能。

反观黄金，则在美股下跌的时候表现良好，美国的军事行动也让黄金连续上涨三天，目前已经突破了3000美元每盎司的整数关口，似乎的确有避险情绪的推动。

当然，黄金主要的逻辑依然是通胀逻辑，这点我已经写过专门的文章分析。

我个人认为，过去的美元的确有一部避险功能，但是仅仅在特殊的时候出现，而且很小，整体不如黄金、日元和美债的避险功能强。

比如在2020年美国疫情爆发的时候，当时股市熔断下跌，黄金也失去避险作用，同样是经历了一波重挫，美债也在重挫。

可以说，当时几乎全球的股市、大宗商品和贵金属在当时都是下跌的。反而只有美元指数独立上涨，不过这样的极端情况，很少遇到。

而大部分时候，美股和美元的反向，更多是对货币政策的预期反应。货币衡策宽松，那么美股就表现强势，美元指数就会下跌。货币政策紧缩，股市就表现不好，美元则相对强势。

不过从去年开始，美元一度和美股、黄金走出了一致的行情，都在同时上涨，主要是全球资金在流入美国导致的。

最近这段时间之所以美元和美股都出现了下跌，我给出的解释是资金正在流出美国，毕竟现在特朗普政策造成了实体经济的不确定性，预计一季度经济开始负增长，而日本央行加息后，套利交易结束，资金就会开始流出

这一点，也被美国最近公开的数据所证实了，2月份美国的资金净流出了400亿美元，一改过去一年多的净流入趋势。

如果后边出现了一些经济上的意外，比如美国股市泡沫进入第二轮主跌浪----之前说第一轮下跌已经结束，预计横盘一到两周，就会进入第二轮下跌，实体经济数据也开始出现大幅萎缩的话，那么市场可能会重新出现前边提到的2020年那一幕，美元机会重新表现出避险情绪的，而黄金反而会被这样的情况打下去。