8月29日，欣旺达（300207.SZ）发布了2023年上半年报。2023年，公司实现收入222亿元，同比增长2.39%，实现净利润4.39亿元，同比增长17.86%。整体上，欣旺达交出了不错的成绩单。不过，较2021年上半年的36.25%以及2022年上半年38.49%的收入增速相比，2023年上半年欣旺达的收入增速大幅放缓。
或是为了减小增长放缓对公司股价产生的不利影响，在半年报发布前的8月23日，欣旺达就收到了控股股东、实际控制人及其一致行动人6个月内不减持的承诺，以及公司控股股东、实际控制人、董事长王威先生提出的回购1亿元-2亿元公司股份用于员工持股计划或股权激励的提议。
在不减持承诺、股份回购以及公司增长业绩的支撑下，8月24日至今，欣旺达股价的涨幅超16%。但即使如此，截至目前公司的股价仍仅在16元/股附近，不及2021年底公司以41.9元/股增发股份股价的一半。因此，自2022年1月欣旺达股价跌破41.9元/股后，当时参与公司增发的16家机构仍被深套。
近期监管层明确将阶段性收紧IPO发行节奏，在此情况下，欣旺达推进的欣旺达动力科技股份有限公司（下称“欣旺达动力”）分拆上市的工作又能否顺利呢？
增长放缓作为主要为消费电子产品、新能源汽车提供锂离子电池电芯及模组的企业，长期以来，欣旺达都是市场中的明星企业。2021年因居家办公影响，造成PC、平板电脑等消费电子产品需求增长，欣旺达的股价也因此一度达到了54.85元/股，公司市值更是一度接近千亿元。
不过，进入2022年，手机、PC、平板电脑等消费电子产品的需求减弱。据Canalys统计，2023年第一季度全球智能手机市场出货量同比下滑13%；2023年第二季度全球智能手机市场出货量同比下降11%；而据CNMO年中观察，2023年第一季度，全球个人电脑出货量下跌了33%。
虽然欣旺达加大了在可穿戴设备、电动汽车类电池以及储能系统类业务的布局，但面对下游手机、PC、平板电脑等消费电子市场的低迷，公司收入的增长还是出现了明显的放缓。
2020年-2022年期间，欣旺达收入增速最低的2020年，公司的收入同比也增长了17.64%。但在消费电子需求低迷的2023年上半年，欣旺达的收入仅同比增长了2.39%。而因年末是消费电子产品销售的旺季，因此零部件的出货旺季一般在二、三季度，尤其是第二季度，2021年上半年、2022年上半年，欣旺达的收入增速就分别为36.25%与38.49%。
数据来源：Choice、《理财周刊-财事汇》
需要注意的是，在下游需求不及预期影响下，虽然2023年上半年，欣旺达就对公司的存货计提了4.28亿元的跌价准备，但截至2023年上半年，公司的存货账面余额仍高达83.91亿元。算上在手订单采购原材料以及组织生产产生的合同履约成本后，2023年上半年，欣旺达计提的存货跌价准备或合同履约成本减值准备总金额达到了5.87亿元。
数据来源：年报
据了解，智能手机品牌旗舰机型的迭代周期一般在1年左右。但在欣旺达的83.91亿元存货中，库存商品就有30.91亿元，在当期存货账面余额中的占比达到了36.84%。欣旺达计提存货跌价准备时，库存商品栏目计提的跌价准备金额为2.49亿元，在当期公司计提的4.28亿元存货跌价准备中的占比为58.18%。
值得肯定是，得益于公司资金管理效率的提高，欣旺达的财务费用由2022年上半年的2.56亿元下降到了2023年上半年的-5215万元。大额下降的财务费用也增厚了公司的利润，因此2023年上半年在欣旺达收入同比仅增长2.39%的情况下，公司的归母净利润却同比增长了17.86%。
机构深套虽然最近几年欣旺达的归母净利润仍保持了较快的增长，但受投资者对消费电子市场需求放缓担忧的影响，2021年11月10日欣旺达股价达到最高54.85元/股后，公司的股价就呈现震荡下行的趋势。截至目前，欣旺达的股价在16元/股附近，较54.85元/股跌去了70%。
值得一提的是，在欣旺达股价表现较为亮眼的2021年，公司推进了一笔向特定对象发行股票的方案。最终欣旺达在2021年11月完成了发行，据欣旺达披露，该笔增发，参与询价的投资机构高达33家，在得到41个有效报价后，最终发行价被定在41.9元/股，较34.42元/股发行低价溢价0.22倍，合计为公司募集了39.15亿元资金。
但2021年11月，欣旺达完成发行后不久，受消费电子市场需求不及预期等因素影响，欣旺达的股价呈现明显的下降趋势。自2022年1月上旬公司股价跌破40元/股后，截至目前，欣旺达的股价就再未达到41.9元/股的发行价，截至日前，参与欣旺达增发的机构在不考虑资金成本的情况下，也已出现了60%左右的浮亏。
《理财周刊-财事汇》注意到，2022年4月开始，欣旺达的投资者调研活动大幅增加；其中参与欣旺达2021年11月份增发的三峡资本、易方达基金、财通基金等投资机构频繁出现在欣旺达投资者调研活动的名单之中。2021年11月，三峡资本、易方达基金、财通基金分别认购了3亿元、3.7亿元以及2.36亿元的欣旺达增发股份。
除了在A股增发股份外，2022年11月，欣旺达还顺利在瑞士证券交易所发行了GDR（全球存托凭证）为公司募集了4.4亿元美金。
完成GDR发行后不久的2023年3月，欣旺达又再一次推进一笔高达48亿元的增发，拟通过增发股份募资建设欣旺达SiP系统封测项目、高性能消费类圆柱锂离子电池项目以及补充流动资金，从而实现业务往上下游的开拓。
预案发布时，欣旺达的股价在20元/股附近。A股机构参与增发的股价最低可为基准日的80%。以目前的股价计算，此次增发的发行价可在16元/股以下；如此来看，这次增发将会给2021年参与欣旺达增发的机构一个加仓平摊成本的机会。
不过，受下游市场低迷以及监管层收紧融资渠道等因素影响，2023年8月14日，欣旺达董事会、监事会审议通过了《关于申请撤回公司向特定对象发行股票申请文件并重新申报的议案》。此后，公司撤回了申报资料，并拟尽快重新申报。值得注意的是，包括欣旺达在内，A股已有多家公司终止了融资计划。
此外，2023年7月欣旺达还公告拟分拆子公司欣旺达动力在创业板上市。据了解，欣旺达动力主营业务为动力锂离子电池的研发、生产和销售。在欣旺达动力发展的过程中，公司先后吸引到红土渝富、中信证券（60030.SH）、上汽金石等60多家机构的青睐。
但欣旺达动力的控股股东欣旺达惠州新能源有限公司（下称“惠州新能源”）仅持有欣旺达动力39.69%的股份；欣旺达则通过持有惠州新能源100%的股份，从而实现对欣旺达动力的控制。但近期为了提振市场信心、维持资本市场的稳定，监管层明确表示将阶段性收紧IPO节奏。
在目前消费电子需求低迷、动力电池重要原材料碳酸锂价格也出现明显下降的情况下，依靠实控人的不减持承诺以及公司1亿元-2亿元的股份回购，欣旺达又能否让投资者重拾对公司的信心，从而让三峡资本、易方达基金、财通基金等16名投资人有获利离场的机会呢？（财事汇 吴微 免责声明：文章表述的意见不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。主编联系：gefanmei@moneyweekly.com.cn。商务合作：public@moneyweekly.com.cn）
