大家都知道最近A股总是被戏称“喝醉”了，因为A股里的白酒股这几年越来越猛。茅台股价突破了2000元一股，五粮液股价大涨后市值超过建行达到A股第四位。所以对于国内投资者来说，如果锚定的是上证指数做被动投资，那么白酒和银行股一定在投资中占据不小的位置。

由于某些原因，其实去年转战美股的朋友我身边就有不少，毕竟美股还在大吹泡沫，只要在泡沫破灭之前离开，还是能赚不少的。但是最近美股不少分析师提出了风险警告，对于投资于指数的美股被动投资者来说，科技股未来的动向充满了不确定性。

虽然美国股票的数量非常多，但真正影响美股“指数”的主要是只有六家公司。继上月特斯拉加入标普500指数（S&p500）后，电动车巨头成为主导蓝筹股指数的重要科技股之一。目前，苹果、微软、亚马逊、谷歌母公司Alphabet、Facebook和特斯拉的总市值合计超过8.1万亿美元，占标普500强所有公司33.3万亿美元总市值的近四分之一。

由于美国大多数养老金选择被动管理型指数基金，并且大多数投资于标准普尔500指数ETF。这意味着，大多数美国本土的美股投资者，不论出于分散投资还是其他目的，只要购买标准普尔500指数基金，实际上都在将四分之一的投资放在科技股上面。

但很显然，把四分之一的投资集中于一个行业，是不符合分散风险的指导原则的。特别是希望将风险降至合理低水平的投资者来说，这是一个很大问题。

不少人投资者投资于特斯拉纯粹是信仰，但是就财务上而言，特斯拉远不是一家成熟和稳定的公司。Ally Invest首席投资策略师Lindsey Bell在特斯拉加入标准普尔500指数前的一份报告中表示，特斯拉一共只有5个季度保持盈利，汽车销量明显低于汽车制造商同行，其股票的波动性将直接影响大盘。

2020年，标普500指数在收盘时上涨了16%，这要归功于该指数是按市值加权的（如果不按市值加权那么只有10%），所以被动投资者并没有因为集中持仓科技股遭受损失。但在乔治亚州参议院竞选之后，科技股将要面临真正的压力。

加上副总统的一票，民主党已经以50:50控制了参议院。虽然某些时候需要60票才能通过一些制度，但是50票已经足够保证民主党的控制力。那么接下来，如果拜登的政策主张得以真正实施，科技股的未来充满了不确定性。

证据就是纳斯达克指数，在美国时间周三早盘下跌，因为投资者普遍担心，民主党将对大型科技公司实施更严格的监管，并可能推进针对科技企业的反垄断审查。并且随着特斯拉被纳入指数，科技股估值过高的问题进一步暴露出来。

去年，标普500指数成分股中有200家公司在2020年亏损。因此，对整个市场而言，今年的形势不见得会比去年有所好转。一些美股资深分析师表示，美股泡沫推向更高的水平是不可持续的，一旦泡沫破裂，所有投资者都将损失惨重。

美股投资公司GMO的联合创始人杰里米•格兰瑟姆在最近的报告中指出，自2009年以来的漫长牛市已经成长为“史诗级”的泡沫。目前美股经历的估值极度高估、价格爆炸性上涨、疯狂发行以及投资者歇斯底里的投机行为，都在为金融史上最大的泡沫之一作出贡献。

而且历史上成功的企业也不一定就能保证其未来的方向就是正确的，特斯拉与通用汽车等竞争对手相比，特斯拉的股票明显被大幅高估，这是建立在投资者“信仰”的基础上的。之前手机巨头诺基亚、摩托罗拉都经历过一朝失败就再无起色的情况，谁也不能保证特斯拉能一直成功。

现在最大的不确定性在于，不知道拜登会对科技龙头企业施行什么样的征税策略。因为新冠刺激政策目前来看还需要加码，到底需要多少钱来补贴支出目前无法预测。一旦加税政策和反垄断措施真正落地，那么将头寸集中在科技股的投资者将面临巨大的潜在风险。所以美股投资者需要格外注意了。