历年的金价涨幅，长期复合年化涨幅是8%，今年非常夸张，高息位置上还是涨了快30%。
这轮黄金涨势为何如此疯狂？原因很简单：全球经济衰退+地缘风险之下，黄金是当下唯一合法且能对冲纸币（人民币、美元）信用风险的工具。
如何理解黄金价格，我认为要回到供需平衡的基本点。从历史供需上，黄金目前的季度供应稳定在1250吨以上，需求量在1200吨的样子，基本是按需开采，作为最重要的压舱石储备，现在不会说大开大合，要多少才去挖多少，没人会为了多卖而大挖特挖，尤其大部分开采权掌握在当地政权手中。
那么，我们了解黄金是否值得投资，就必须从需求入手。
第一，美国驱动的需求：美国降息，购买力推动。当下金价最重要的推手来自于黄金的货币属性，作为在纸币体系之前被高度认可的硬通货，黄金和美元相互之间具备替代性，且黄金和美元之间通常呈现一定的反向关系。
近期的一些机构对明年的黄金展望，普遍逻辑以美国降息为购买支持，原理也很简单，黄金价格/USD，以美金为计价单位，利息下降，1单位的美元价格下降，那么1美元对黄金的购买力就可以提升，分子变小，值变大。
第二，全球配置驱动的需求:机构对冲需求，配置推动。得益于与其他资产的相关性较低，在投资组合中配置一定比例的黄金资产，能够起到优化投资组合的作用（5%-10%的战略配置比例是能够明显优化投资组合的）。尤其现在美股这么贵，比例也高，对冲需求也会「使得」资金要增配一点黄金。而机构的增配需求，也会进一步推高黄金价格。
第三，央行储备的需求:央行卖债买金，储备推动。美元这些年的购买力被大幅稀释，尤其是在疫情时期，大家都说美联储是最大的“海王”。疫情爆发以后，美联储疯狂印美元，通过史无前例的放水，将资产负债表从4万亿美元迅速扩表一倍，这个行为固然拯救了金融市场的流动性风险,但是全球产出就这么多,货币超发后美元背后的真实价值就被稀释了。
事实上，次贷危机以后，各国央行对于黄金储备的心态就发生了巨大的转变，从2010年后,各国央行就扭转了售金的趋势，在2010年至2022年间购金达6815吨，去年又买了一千吨。在我看来，央行购金行为的可持续性还是比较强的。
在逆全球化、区域化的趋势下，各国央行持续加大黄金外汇储备力度，这将在短中期里持续推高黄金价格。长期看，全球央行加购黄金的需求上升、全球“去美元化”趋势等因素，使得黄金有望成为新一轮定价锚。
第四，个人投资需求:个人避险/投资，安全感驱动。黄金作为一种抵御通货膨胀、货币贬值等风险的避险工具，在不稳定的时期，可以给投资者提供一定的保护和稳定性。从中长期来看，地缘因素仍然具有复杂性，全球经济面临不确定性，配置黄金具有一定的保险属性。
话说最近A股市场虽然开启了牛市行情，而我身边有些朋友竟然说牛市来了吗？为什么他亏的比9月份还多？这问题耐人寻味。在股市没有洗心革面，成为我们信任的财富储存地之前，大妈抢黄金的戏码，会一遍遍的上演。个人投资者对于黄金的需求，永不枯竭。
第五，黄金还会不会继续上涨吗？我认为，有希望！①美元降息已经是板上钉钉的事。不降息的话，经济长期肯定扛不住。降息周期一旦开启，对于金价来说肯定是利好。
②国内经济的发动机房地产依然深陷泥潭，修复是需要时间的。中短期来看，经济能够稳步向前就已经很不错了，预期没那么快调整好的情况下，黄金可能继续大卖。
③巴以冲突仍在继续，再叠加搅屎棍老米大选之年，市场避险情绪可能还要升温。所以黄金依然还有支撑，无论是避险需求还是长期投资都可以考虑。
当前，市场终于回暖，那些能够在市场底部坚持长期投资、价值投资的投资者终于守得云开见月明，但投机之风也随之粉墨登场，“海妖之歌”试图诱使我们再度偏离“慢慢变富”的航线。化用卡耐基的一句话，“投机也许很好，但年轻人(也包括非年轻人)，那并不适合你”。
我认为，投资不是娱乐，而是一种责任，投资也不是游戏，因此并不有趣。在市场波云诡谲之中，我们应该保持定力，坚持做好各种资产的配比。比如，30%的股票或指数基金+55%的长期国债或债券基金+7.5%的黄金+7.5%的大宗商品，并根据自己的资金量做好再平衡，所以，理论上来说，这7.5%的黄金，确实应该实际执行了。
