导读 谷静：一德期货交易咨询部有色分析师，经济学硕士，主要负责有色金属镍、不锈钢、碳酸锂等品种的产业基本面研究工作，具有丰富的企业风险管理服务经验。 核心观点：最终我们对镍的看法，虽然过剩的格局还在持续，但是对价格不是特别悲观，尤其是在二季度有美联储的降息预期存在，我们对二季度消费的看法还是相对乐观，对二季度镍价预计会在12万-16万区间震荡。 正文 本文来自于03.10晚上“牛转钱坤”直播中关于镍、不锈钢的分享内容。 金属镍 2022年，镍铁和硫酸镍进入过剩的状态，但是在2022年3月，LME出现了史诗级逼仓行情，主要得益于上期所和LME的交割品纯镍当时是处于供应短缺的状态。 在2020、2021年新能源快速发展的时候，当时原料的紧张，硫酸镍生产有很大一部分都是使用镍豆自溶生产硫酸镍，硫酸镍完全溢价于电镍，但是2023年出现了拐点，由于硫酸镍供应过剩，电镍供应紧张，硫酸镍和电镍之间的价差出现了倒挂，2023年国内大量纯镍新增产能使用硫酸镍来生产电解镍，纯镍的供需格局发生了根本性的变化。 接下来，针对近期镍的走势，跟大家聊聊当前镍的基本面情况和未来镍的走势预判。 1、基本面情况 年后镍价从12万附近上扬到目前的区间上沿14万附近。主要原因是印尼镍矿审批放缓消息的刺激，以及印尼2月份NPI数据和中间品产量出现明显的收缩，环比减幅达到10%以上。 国内的镍铁持续过剩，导致价格一直处于低迷状态，春节前，国内的镍铁厂也是处于完全亏损的状态。印尼NPI生产受到影响之后，国内市场对后期的镍铁供应产生了一定的担忧，所以近期镍铁价格反弹比较厉害。 2月，印尼湿法项目中间品产量环比下降了6%左右，1~2月份高冰镍累计减幅将近19%，所以说印尼镍矿的配额缓批，实际上已经影响到了NPI的生产和中间品的生产。 反映到国内硫酸镍的生产上，硫酸镍生产原料是偏紧的，从而硫酸镍的价格也开始低位反弹，从年前的26400已经上升到了29000，目前还在持续涨价中。 印尼镍矿的配额缓批虽然没有改变镍铁、硫酸镍的过剩格局，但是实际上产业链的过剩程度出现了边际好转的迹象。 另外，从成本利润角度分析，前期高镍铁跌到900元/吨，硫酸镍跌到26400元/吨，对应盘面电镍12万附近，基本上已经触及到印尼的低成本线，所以即使下游消费没有特别好的表现，在印尼镍矿审批消息出来后，盘面有了比较不错的表现。 2、未来走势判断 首先基于成本思维，我们认为前期12万附近的底部比较难被突破。 其次我们认为在全面过剩的背景下，价格上涨可以分为两种情况来考虑： 一种是来自于供应问题的出现。比如印尼镍矿供应有一部分过剩产能是必然被淘汰的，海外的一些镍矿，像俄镍也都在减产，如果减产超预期，供需平衡表可能就会改变，带来向上行情的可能性比较大，但向上的空间不太好估量。 另一种就是由消费拉动的向上行情，我们认为向上的空间相对有限。 最终我们对镍的看法，虽然过剩的格局还在持续，但是对价格不是特别悲观，尤其是在二季度有美联储的降息预期存在，我们对二季度消费的看法还是相对乐观，对二季度镍价预计会在12万-16万区间震荡。 不锈钢 年后不锈钢的表现是超预期的，主要是因为年前订单非常好，年后订单还在延续，但是因为物流放假，到货情况不是特别好，导致一些企业库存偏低，出现供需错配情况。 从成本角度来看，原料镍铁价格在上涨，给到不锈钢较强的成本支撑。 但是这周从现货反馈来看，到货量在增加，订单有点跟不上节奏，盘面价格从14000的高位降到现在13700左右水平，现货买卖双方都在互相试探。 另外3月份不锈钢的排产量确实提升了，后期可能会面临累库压力，短期不锈钢还是看震荡，价格区间是13500~14500。