作者丨开源证券研究所--北交所研究中心

摘要

北交所重要股东的净增减持行为代表产业资本看法，对判断市场估值有帮助

大股东在二级市场的交易行为可以提供多方面的信息，包括对公司前景的看法、市场情绪、公司治理水平以及潜在的市场趋势等。同时观察大股东增持和减持行为也可以从产业资本的角度观察对当前市场估值高低的看法。重要股东增持和减持行为也在一定程度上能够促进上市公司股价的价值回归。在低估的时候净增持导致股价上涨，在高估的时候净减持也促使股价回落。二级市场的投资者则通过识别重要股东的交易行为，从而对投资决策做出参考。北交所2023年-2024年四次重要股东净增持行为对判断提供参考

在2023年1月1日至2025年1月9日的2年期间，北交所共计146家上市公司发生了重要股东的增减持行为。 2023年净增持阶段：2023年7月到2023年10月出现了持续的净增持，以大股东为点产业资本加速回购，究其原因或为产业资本认为估值处于较低阶段。北证50指数也在2023年10月出现了行情上涨。（注：净增持指增持家数大于减持家数，反之则为净减持） 2023年净减持阶段：但随着指数一路上行估值提升，2023年11月后重要股东的净增持开始变为净减持。 2024年净增持阶段:2024年6月开始到2024年9月，北交所再次出现重要股东净增持的现象，随之在2024年9月底，北证50指数见底反弹看展一波行情。 2024年净减持阶段:从2024年10月开始，随着北证50指数短期快速大幅反弹，重要股东重新回到净减持的状态，净减持状态一直持续到2025年，不过从2025年1月开始净减持萎缩到最低状态。北交所限售股解禁高峰已过，2025年解禁集中在下半年压力整体不大

北交所平均限售股占总股本的比例约为42.16%，控股股东或实际控制人在限售股持股比例处于领先地位，平均达到65.84%。从限售股解禁时间来看，2024年8月已达到解禁高峰，2024年10月次之，目前北交所已经度过了解禁高峰。从解禁数量和时间分布对比，2025年解禁股压力整体不大，解禁主要出现在2025年下半年。 风险提示

政策变动风险、市场情绪风险、统计误差风险

分析师（证书编号）：诸海滨（S0790522080007）

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行为

大股东的增减持行为可以提供重要信息

大股东在二级市场的交易行为可以提供多方面的信息，包括对公司前景的看法、市场情绪、公司治理水平以及潜在的市场趋势等。同时观察大股东增持和减持行为也可以从产业资本的角度观察对当前市场估值高低的看法。

重要股东增持和减持在一定程度上能够促进上市公司股价的价值回归，在低估的时候净增持促使股价上涨；在高估的时候净减持促使股价回落。二级市场的投资者则可以识别大股东的交易行为，从而对投资决策做出参考。

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判断

北交所重点股东的净增减持行为对判断市场走势有帮助

统计显示在，在2023年1月1日至2025年1月9日的2年期间，共计146家上市公司发生了重要股东的增减持行为。分阶段来看： 2023年净增持阶段：2023年7月到2023年10月出现了持续的净增持，以大股东为点产业资本加速回购，究其原因或为产业资本认为估值处于较低阶段。北证50指数也在2023年10月出现了行情上涨。（注：净增持指增持家数大于减持家数，反之则为净减持） 2023年净减持阶段：但随着指数一路上行估值提升，2023年11月后重要股东的净增持开始变为净减持。 2024年净增持阶段:2024年6月开始到2024年9月，北交所再次出现重要股东净增持的现象，随之在2024年9月底，北证50指数见底反弹看展一波行情。 2024年净减持阶段:从2024年10月开始，随着北证50指数短期快速大幅反弹，重要股东重新回到净减持的状态，净减持状态一直持续到2025年，不过从2025年1月开始净减持萎缩到最低状态。

从个股层面观察在2024年10月期间，发生重要股东减持行为的公司共计20家，具体包括苏轴股份、艾融软件、凯添燃气、鑫汇科、凯华材料、格利尔、奥迪威、星辰科技、优机股份、力佳科技、富士达、百甲科技、欧普泰、派特尔、芭薇股份、华信永道、一致魔芋、晶赛科技、沪江材料以及卓兆点胶等； 进入2024年11月，另有21家公司出现重要股东减持情形，分别为苏轴股份、凯华材料、拾比佰、星辰科技、德瑞锂电、科创新材、优机股份、康普化学、美之高、国源科技、力佳科技、富士达、派特尔、华信永道、硅烷科技、雅葆轩、天宏锂电、九菱科技、成电光信、太湖远大、沪江材料。

苏轴股份、凯华材料、星辰科技、优机股份、力佳科技、富士达、派特尔、华信永道、沪江材料这 9 家公司在2024年10月与11月这两个月内均持续出现减持行为，且华信永道在两个月累计减持金额最高，总计约为1.2亿元。2023年至2025年1月9日期间，共有7家公司发生减持达到5次或以上，其中，富士达和云里物里减持行为出现比较频繁。

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2025

北交所限售股解禁高峰已过，2025年解禁集中在下半年

截至2025年1月27日，从北交所整体状况来看，平均限售股占总股本的比例约为42.16%。进一步分析，控股股东或实际控制人在限售股持股比例处于领先地位，平均达到65.84%；高管持限售股比例次之，平均占比为15.58%；核心员工持限售股占比较少，平均仅有0.89%。

从限售股解禁时间来看，2024年8月达到解禁高峰， 2024年10月次之。目前北交所已经度过了解禁高峰，2025年解禁股压力整体不大。

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风险提示

政策变动风险、市场情绪风险、统计误差风险

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特别说明

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所获荣誉

👉2023-2024年新财富最佳北交所公司研究团队第一

👉2024年21世纪金牌分析师北交所研究第一名

👉2024年Wind金牌分析师最佳北交所研究机构

👉2016-2022年水晶球奖北交所最佳分析师公募榜/总榜 双第一

👉2016-2017年金牛奖新三板研究第一名

👉2015-2016年新财富最佳新三板研究第一名

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