摔倒了不怕，如何爬起来最重要。

文/每日资本论

这家曾经得到阿里巴巴、复星等巨头加持的资本宠儿，终于还是和资本市场说再见了。

12月4日，宝宝树集团（下称，宝宝树）发布公告称，收到港交所发出的函件，港交所上市委员会认定公司未能于2024年11月1日复牌截止日期前达成复牌指引，并决定根据上市规则取消公司股份的上市地位。股份上市的最后一日将为2024年12月6日，股份的上市地位将于2024年12月9日上午9时正起取消。同时，公告还表示，在综合考量公司实际情况后，公司决定不根据上市规则申请复核该决定。

简单说，宝宝树在停牌19个月后，退市了。

意外的是，几乎在同一日，宝宝树还因为“员工周末不响应工作 老板退群裁员”的事上了热搜。主要是宝宝树创始人王怀南发视频称，周日让员工去直播间互动，结果呼声甚少，因此感到失望，退了公司所有员工群。在视频中，王怀南情绪激动，表示已到了该“整军”的时候，暗示可能会进行内部调整。此事迅速引发网友热议。

很快，宝宝树在官方微博发表声明称：王怀南作为宝宝树创始人，目前不参与宝宝树的日常经营管理工作。王怀南视频所表述的内容仅针对米茶公社品牌，只代表其个人立场和该项目经营管理情况，和宝宝树并无关系。宝宝树各项经营管理正常。

好了，无论是因为什么，“互联网母婴第一股”的落寞是显而易见的。

曾经宝宝树也是风光一时。公开资料显示，宝宝树成立于2007年，同年3月推出了宝宝树网站。此后的在2012年5月，其推出了快乐孕期App；2014年10月又发布了小时光App，并于2015年6月上线了电商品牌美囤妈妈等。数据显示，截至2017年，宝宝树集团凭借宝宝树孕育和小时光两款APP，积累了1.39亿月活，成为中国最大、最活跃的母婴社区平台。

这么好的数据当然也吸引了巨头们的关注。2016年11月，宝宝树宣布获得由复星集团领投，好未来集团、经纬、晨山资本等投资机构30亿元投资。两年之后，宝宝树与阿里巴巴达成战略协议，双方在广告、电商、C2M、知识付费及其他业务领域开展深入合作。

同年11月，宝宝树集团顶着“母婴领域独角兽”光环，在港交所挂牌上市，一度被市场誉为“互联网母婴第一股”。在宝宝树官网上，宝宝树孕育App被视为“集团的旗舰产品”，同时也自诩为“怀孕养娃神器，90%的妈妈都在用”。

换言之，有着复星、阿里巴巴的加持，又顶着“养娃神器”的光环，宝宝树的估值一度达到140亿元。这是宝宝树的高光时刻，但隐忧也开始逐渐显现。

饱受诟病的就是其屡屡违规。比如，2020年8月，工信部通报了《关于侵害用户权益行为的APP通报（2020年第四批）》名单，对包括“宝宝树孕育”在内的101款违规收集个人信息且未完成整改的APP进行通报。2021年11月，“宝宝树孕育APP”再度因“存在超范围收集个人信息”问题，被工信部通报，并被要求整改。

与此同时，宝宝树的业绩急转直下。在2018年上市当年取得净利润1.45亿元后，2019年就亏损4.94亿元。而且持续亏损，到2022年，累计亏损额达18.2亿元。此外，上市不到一年，宝宝树市值蒸发了七成，聚美优品、滨江集团先后退出股东名单。

2020年4月，宝宝树的股价一度跌破1港元。此后股价虽有震荡，但自2021年8月以后，宝宝树的股价均低于1港元，其中在2022年10月触及最低点0.171港元，沦为传说中的“仙股”。

那么，宝宝树为什么会快速陷入到持续亏损的境地呢？

宝宝树的核心业务是广告收入，电商次之。但广告业务一直是各大互联网公司的核心业务，竞争激烈，而且正在呈现出头部集中的效应，当前线上“双微一抖一快手，再加B站小红书”已经成为各品牌营销的主要阵地，显然在很大程度上挤压了宝宝树的生存空间。

最直观的表现就是宝宝树MAU的显著下滑。2019-2021年，宝宝树MAU分别为1.39亿、0.91亿、0.76亿，连续三年同比下降，2021年MAU不及2016年的一半。

电商业务也不理想。淘宝、京东等头部的综合电商早已瞄准母婴市场，而且抖音快手等短视频平台迅速利用自身资源抢占母婴市场；而垂直领域的母婴电商，只能分得一小杯羹。2022年，宝宝树电商业务创收0.77亿元，看似实现了高增长，实则也已远不及上市前水平。

此外，也有部分媒体报道称，宝宝树的前员工曾表示，宝宝树的电商没做起来主要原因一方面是没有电商的经验，一方面是缺乏供应链，采购与议价能力不行，乱买一通，最后又卖不出去。

这种恶性循环当然不会有好结果。2019年9月，宝宝树接连传出大规模裁员30%。同年10月，宝宝树联合创始人邵亦波将2000万股宝宝树集团股票转让给复星国际，由此复星国际以24.67%的持股比例超越王怀南，成为宝宝树第一大股东。

到了2020年3月，宝宝树原业务高管团队已几乎全部离职，虽然王怀南数次辟谣，“我不会离开宝宝树。”有意思的是，从2022开始，他高调宣传米茶公社和响午品牌，称布局银发经济，推出老年鞋产品。王怀南现在全身心投入二次创业中。

但宝宝树的情况并未改观。2023年4月，“宝宝树高管持剑攻入办公室反锁3天”一事冲上热搜，揭开了宝宝树内部管理层及股东间的“内斗”内幕。一系列风波后，徐翀被曝在被免职后对包括宝宝树在内的多家复星系上市公司采取“结构单”方式扩大IPO发行规模、涉嫌构成虚假上市等进行举报，引发舆论哗然。

该场“内斗”风波后，宝宝树于2023年5月宣布停牌。同年8月，宝宝树发布公告，对此前虚假上市的实名爆料指控提供初步调查结果，称调查均未证实相关指控。

或许在停牌期间，还有部分关心宝宝树的人期待出现奇迹，但最终宝宝树还是退市了。不过，作为一家深耕内地母婴行业的企业，宝宝树如果就这样沉寂下去实在可惜。最后说一句，宝宝树，别哭！知道了症结就可以对症下药了，黑暗的前面就是黎明。

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