现如今，几家地产龙头都遭遇到了前所未有的考验。甚至于，连“宇宙第一房企”都打起了信心保卫战。

难怪，万科郁亮会将当下房地产行业所处的时代，定义为“黑铁时代”。

不过，在绿城中国眼里，当下正是逆势扩张、冲击龙头席位的绝佳时机。

张亚东明确表示，2022年到2025年三年是绿城的起跑期。

曾几何时，绿城中国也曾将万科有关房地产时代的表述，视为行业风向的重要参考。

如今，张亚东忽视“黑铁时代”的警示，誓要搏个龙头席位。

2017年8月，时任绿城中国行政总裁的曹舟南，在公司的年中业绩发布上称，“去年我说过，抛开有质量的增长去追求规模，规模越大死得越快。所以，此时此刻，我坐在这里是非常淡定的”。

彼时，在“规模为王”的环境下，绿城中国的销售额明显掉队了。对此，曹舟南不以为然，并强调称，未来两年是房地产行业“最复杂、难受时期”。

与之形成鲜明对比的，是绿城中国盈利表现的向好。彼时，其毛利率达到27.5%，相较上年同期25.3%有所提升，部分一二线城市的项目，毛利率高达30%以上。

巧合的是，几天前的万科业绩会上，郁亮坦言，地产市场进入“白银时代”后，万科如履薄冰。

与其观点相似，对于当时的房地产行业，曹舟南频频用“兵临城下”来形容。

由此看来，关于规模与利润的抉择，曹舟南给出了自己的答案，那就是规模暂缓、利润优先。

然而，这一切，随着张亚东的入主而彻底改变了。

2018年，张亚东空降绿城中国，担任总裁。自此，绿城中国正式启动高周转扩张模式。

为了扩充土储，绿城中国不断加大土地投资力度。2019年，张亚东更是请绿城老将郭佳峰出山，主管投拓事务。

规模扩张的效果，是非常显著的。

而在2021年3月的年度业绩会上，张亚东抛出新的增长目标：到2025年，绿城中国自投项目的合同销售额达到4500亿元以上，年复合增长率为15%。

为了成功完成这一目标，整个2021年，绿城中国耗资近千亿元权益拿地，技惊四座。

进入2022年以来，绿城中国的拿地热情依旧不减。1-2月，绿城中国以208亿元的权益拿地金额，位居房企拿地排行榜首位。

就在2月中旬，万科郁亮在集团年会上，将当下房地产行业所处的时代定义为“黑铁时代”，并提到2022年是万科“破釜沉舟、背水一战”的一年，“要么死，要么活”。

然而，万科的此次“警示”，不再引起绿城中国的“共鸣”。

在2021年业绩发布会上，张亚东称，2022到2025年三年是起跑期。而对于未来发展策略，张亚东称，“绿城前三年怎么做的，今年怎么做，后三年还要怎么做”。

前三年是大举拿地、高周转扩张，那么后三年绿城中国也必将延续这一势头。

这是别人的“黑铁时代”，不是绿城中国的“黑铁时代”。

不过，在追逐规模扩张的途中，绿城中国并不是全然没有后顾之忧。

比如利润、融资和“三道红线”等，绿城中国必须兼顾。

首先谈利润。

在2021年6月的股东会上，张亚东曾承诺，绿城中国不仅要在销售、投资方面增长，利润增速也要远远高于同行。

不过，从年报数据来看，2021年绿城中国的毛利率降至18.1%，较上年同期下降了5.6个百分点。

上一次绿城中国的毛利率低于20%，还是在2017年。

毛利率如此低，还是因为绿城中国屡屡高价拿地，削弱了项目的利润空间。

不过，绿城中国自有打算。无论毛利率有多低，只要营收的盘子足够大，利润指标就不是问题。

年报显示，2021年绿城中国的营收增长了50%，受此影响，其毛利、净利润、归母净利润都跟着水涨船高。

归根结底，绿城中国这是在利用规模扩张来保障利润增长。

此外，绿城中国还不断缩减永续债规模。毕竟，永续债利息过高，会严重侵蚀其利润空间。

时至今日，绿城中国的永续债规模，已经从去年年中的180多亿元，缩减至几十亿元，效果显著。

值得注意的是，无论是规模扩张，还是缩减永续债规模，都是要靠资金撑腰的。

光靠绿城中国的自身造血，显然是不够的。

融资，成了资金的重要来源。

毕竟，扩张拿地的资金，一部分得靠融资；置换永续债的钱，同样来自融资。

年报显示，2021年绿城中国的融资活动现金流净额为307.4亿元，而经营、投资活动产生的现金流，都是负的。

进入2022年以来，绿城中国继续密集发债融资。

1月，绿城中国发行信用债26亿元、境外债25.3亿元，合计51.3亿元，融资规模行业最大。

2月，绿城中国拟注册发行两期中票，规模分别为20亿元，15亿元。

当前，房地产行业的融资环境仍然紧张，但绿城中国却能顺利发债融资，全靠中交集团的背书。

不仅发债顺利，绿城中国的融资成本还不断下降。

去年期末，绿城中国的融资成本已经下降至4.5%，处于行业低位。

既然能借到更为便宜的钱，那么永续债就没有存在的必要了。于是乎，绿城中国不断推进永续债的置换工作。

但是，值得注意的是，频繁融资，绿城中国的负债总额势必将持续上升。

而且，绿城中国的“三道红线”还踩中一道红线，2023年是达标的最后期限。

少数股东权益派上了大用处。

要知道，不管负债如何增加，只要所有者权益这个分母足够大，这就不算什么大事。

数据显示，2021年绿城中国的少数股东权益规模接近翻倍，大幅增至622.08亿元，占所有者权益比例已经高达58%。

也就是说，在“三道红线”达标这件事情上，绿城中国完全可以凭借增加少数股东权益来操作。

综上所述，绿城中国的利润可以靠规模扩张、规模可以靠融资拿地、“三道红线”又可以靠少数股东权益操作。

办法总是有的。

只不过，在当下的“黑铁时代”，绿城中国真就“胸有成竹”了？