祥生控股短债压力巨大,“连累”祥生活服务暂缓上市

白丁财说 2021-12-15 19:06:18

今年以来,房企推动旗下物业公司上市的迫切肉眼可见。

毕竟,物业公司的上市,将会给房企带来一笔不菲的现金收益。这对于缺钱的房企来讲,绝对称得上是雪中送炭。

而在当下,仍有20几家物业公司在港交所排队,其中不乏梁百悦智佳、中南服务等二度递表的企业。

如此可见,物业公司的上市之旅,绝非一帆风顺。

然而,就有这么一家物业公司,也曾两度冲击港交所,最终“压哨”通过港交所聆讯,成为了同行眼中的“幸运儿”,却最终选择了搁置上市计划。

这家物业公司,正是祥生活服务。

祥生活服务虽然与祥生控股没有直接的股权关系,但从名字上就能看出两者的关系非同小可。

据悉,祥生控股创始人陈国祥的家族信托,持有祥生活服务98%的股权。

也就是说,祥生控股和祥生活服务同为陈国祥家族的资产。

不过,现如今的祥生控股,在经历了债务逾期传闻、惠誉和标普下调评级等一系列风波后,股价已经跌至不足1港元,市值仅剩30亿港元左右,较年初跌去了8成以上。

而祥生活服务作为祥生控股的“胞弟”、最重要业务合作方,自然受到了“牵连”。

嘴边的肉却吃不到,祥生活服务也是无奈。

祥生控股销售下滑,短债压力巨大

祥生控股的股价暴跌,穆迪、标普和惠誉三家评级机构起到了“推波助澜”的作用。

而之所以被下调评级,原因在于祥生控股的销售情况不佳以及偿债压力大,公司流动性面临巨大的压力。

在销量方面,今年下半年以来,祥生控股的销售表现非常差。

6月,其销售额还有99.35亿元。而在此之后,祥生控股的销售分别为7月的55.6亿元、8月的56.7亿元。

9月,其销售额低至33.67亿元,10月和11月,祥生控股的销售额也不过40.82亿元、54.56亿元。

销售能力的减弱,必然会导致祥生控股的现金回款下滑、经营性现金流入的减少。

半年报显示,今年上半年祥生控股的经营活动现金流净额仅7557万元。

而上半年同期,祥生控股的投资活动现金流净额为-24.81亿元,融资活动现金流净额为-8.891亿元,三者合计起来,使得祥生控股的现金流净流出了32.94亿元。

现金流的减少,为祥生控股带来的正是债务压力的大幅增加。

数据显示,截至今年上半年,祥生控股的剔除预收款后的资产负债率为79.4%,净负债率为96.6%,现金短债比为1.23,“三道红线”踩线一条,位于“黄档”之列。

不过,祥生控股的“黄档”名不副实。

半年报显示,今年上半年,祥生控股的货币资金为273.2亿元,但是其现金及现金等价物仅有76.24亿元。

而在短期债务方面,截至今年上半年,祥生控股的短期借款就有221.6亿元。此外,数据显示,祥生控股2021年中期一年内应付款项和票据高达71亿元,而2021年7月到2022年6月应付款项及票据额为34.72亿元。

这还没算上一年到期的非流动性负债,而如此多的短债,76.24亿元的现金及现金等价物,肯定是不够用的。

如此看来,虽然祥生控股并没有发生债务逾期,但如此沉重的短债压力,股价暴跌正反映出资本市场的担忧。

祥生活服务受“连累”,等待“圈钱”最佳时机

祥生控股的短债压力如此之大,自然要“连累”到祥生活服务。

毕竟,物业作为房地产产业链上的关键一环,其不可避免的受到上游生态链的影响。而祥生活服务与祥生控股的业务往来密切,更是深受其影响。

招股书显示,2021年前5个月,祥生活服务的营收同比增长43.9%至2.24亿元;净利润同比增长12.5%至1800万元。

而在2018年-2020年期间,祥生活服务的收入复合年增长率为37.0%;净利润复合年增长率为94.4%。

对比已经在港股市场上市的其他物业企业,祥生活服务2018年-2020年的营收复合增长率排名22位,净利润复合增长率更是位列第9位。

但是,即便是如此不错的物业企业,因为受祥生控股的“连累”,上市后的市场表现也难言乐观。

数据显示,2018年-2020年,祥生活服务的营收为2.44亿元、3.39亿元及4.59亿元,而来自祥生控股的物业开发增值服务收入分别为9530万元、1.51亿元及1.47亿元,营收占比分别为61.5%、77.8%及78.4%,呈逐渐上升的趋势。

不曾想,背靠祥生控股的优势,如今却成了祥生活服务的“心病”。

要知道,诸如恒大物业、第一服务控股、彩生活等上市物业公司,都因受到上游房企爆雷的牵连,使得其股价也遭遇大跌。

而此时祥生活服务上市,也势必躲不开祥生控股的“连累”。

此次暂缓上市,祥生活服务称,“对于祥生活服务而言,上市不是目的,只是促进公司稳健发展的手段之一。未来,公司将持续关注市场动态,选择更佳时机推进上市计划,以获得市场更优、更合理估值”。

上市不是目的,上市“圈钱”才是目的。而如果当前贸然上市,“圈钱”的效果肯定是要大打折扣的。

而更佳的时机,最起码应该是祥生控股减轻短债压力之时。而这个时机,远没有到来。

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白丁财说

简介:专注地产领域