今晚市场迎来本月首个重磅数据——美国11月非农就业报告。市场预期新增就业增长19.5万，10 月份仅增加了12,000个，为2020 年12月以来的最低水平，但主要考虑飓风和罢工带来的影响；失业率预计升至4.2%（前值4.1%）；平均时薪年率预计将至3.9%（前值4%）。

在威胁对加拿大、墨西哥等国征收高额关税后，美国候任总统唐纳德·特朗普警告称，如果金砖国家放弃美元并创建自己的货币，他将对这些国家征收100%的关税。特朗普的关税承诺和大幅削减企业税的承诺被视为会推升通胀，再加上美国近期公布的数据好于预期，投资者愈发猜测美联储将缓慢降息。

近期就业报告回顾

美国10月份职位空缺稳步增加达到774.4 万个，而裁员人数则出现一年半以来的最大降幅，表明劳动力市场继续有序放缓。10月份，每名失业者对应1.11个职位空缺，高于9 月份的1.08 个。这一比率在2022年初达到峰值2.03，目前低于新冠疫情之前的1.2。

报告也显示，雇主不愿雇佣更多员工。裁员人数创历史新低，通过提高工资来推动消费支出，从而稳定劳动力市场和整体经济。但工人对劳动力市场的信心也增强，辞职人数创下近一年半以来的最大增幅。被视为衡量劳动力市场信心的良好指标的辞职率从9月份的1.9%升至2.1%。离职率上升表明工资增长逐渐放缓，这与近期消费者信心的上升相一致。所以整体报告依然偏向乐观。

而小非农ADP就业报告则显示，11月新增了146,000个就业岗位，低于市场预期，再次表明劳动力市场在夏季大幅降温后已经趋于稳定。而当前来看，美国企业不再大规模招聘，但也没有大量裁员。就业机会稳定增长，失业率仍处于极低水平。

然而，虽然主流就业市场数据看似依然良好，但根据彭博社的数据，其实美国的失业者找工作越来越难，典型失业期的延长再次表明，2022年和2023年疫情期间经济重启的火爆就业市场已经不复存在。美国劳工统计局数据显示，10月份新就业人数占总就业人数的比例下降至3.3%，这一数字与2013年相当，当时的失业率超过7%。

经济学家估计，美国每月需要新增10万至15万个就业岗位才能吸纳所有新增劳动力。然而，过去几年的移民潮引发了人们对实际数字是否更高的质疑。而特朗普最新的限制移民政策可能会在将来导致劳动力市场出现紧张的局面，这也可能成为美联储明年放缓降息的理由。

非农如何影响市场？

在将通胀率降至美联储2%目标方面缺乏进展的情况下，本次的就业报告将为政策制定者提供是否在本月再次降息的重要指引。截止当前，交易员认为美联储降息四分之一个百分点的可能性为73%。

如果非农就业增速低于预期且失业率上升，市场可以基本认定美联储本月降息25个基点会成真，本周创下记录新高的美股三大指数还有进一步升势可循，但也要留意如果非农大幅不及预期，展示就业市场疲惫的信号，可能反而从情绪上给美股带来拖累。

美元指数本月开篇以来处于守势，同样需要非农指引下一步方向，只有乐观的数据才会带来进一步在106上方走高的动力。黄金本周以来处于窄幅波动的状态，非农可能是其寻找短线方向的关键，如果确认美联储本月降息，金价可能向2660至2680美元范围突破。