2025年展望:全面进入特朗普之年,金融市场将出现分化?

翠霜谈 2024-12-22 08:44:40

即将进入2024年最后交易周,回顾今年主要市场的行情,美股以年内屡创新高落下帷幕,这波强势在特朗普11月胜选后达到峰值,让美股成为笑到最后的资产,美元指数也在年底行情中实现了108关口的突破。对于2025年,金融市场将全面围绕美国候任总统特朗普再次上台所带来的政策影响而展开。

美股市场

在经济稳健扩张和盈利稳定增长,美股市场有望延续2024年屡创新高的强劲,尤其是人工智能热潮将继续提振美股,并支持更广泛的经济增长。但是美股整体涨势预计可能较今年更加温和,对应的是特朗普政策带来的不确定性,以及通胀上升影响美联储的降息步伐,政策负面效应可能反过来导致高估值的美股伴随波动和回调的风险。

具体行业方面,除了人工智能热潮继续带动科技股以外,强劲的经济、特朗普政府放松监管的预期、有吸引力的估值以及较低的利率都是推动银行股的催化剂。金融行业对经济周期的敏感度较高,若美国经济增长持续超市场预期,将有利于金融行业业绩的增长。此外,工业行业可能受益于特朗普政府推动实施较为强硬的关税政策,制造业回流的趋势将会加速。

贵金属市场

特朗普政策会在经济和通胀方面直接影响黄金的涨势,黄金价格在2024年也是屡创新高,直至特朗普胜选后被美元和美股的涨势所压制。但特朗普政策伴随的不确定性和地缘政治升温可能性,一直是支撑黄金的关键,意味着即便上涨步伐更加曲折,但黄金依然有机会创下新的高位,抑或维持高位震荡的模式。

白银价格和黄金息息相关,但更加注重经济方面的动力,对应的是强经济下白银的工业需求会更加突出,而接下来美国宽财政和宽货币组合有望持续刺激经济增长。尤其在光伏行业白银需求持续上升的推动下,2025年白银的工业需求预计将上涨。

能源市场

尽管2024年下半年的原油价格大部分时间都在区间模式中沉寂,但2025年石油市场的波动性预计依然较大,尤其是在特朗普贸易政策、全球经济复苏与地缘政治风险的多重影响下,石油市场的需求和供应格局将可能随时发生变化,尤其重点关注美国能源政策和其他国家的能源转型可能会对全球供应动态带来影响。

2024年底,OPEC和IEA两大机构均警告称,2025年原油需求疲软,全球石油市场将供应过剩。IEA预计,如果OPEC按照计划从明年4月开始增产,2025年全球原油市场过剩量将达到每日140万桶。在供应充足的情况下,需求无法跟进,自然会将油价置于相对低价的运行压力中。这一点与今年的主要行情相类似,而地缘政治带来的支撑预计会继续贯穿。

货币市场

特朗普政策所直接对应的是美元强势的预期,因美国可能在未来一年实施更广泛的关税及财政政策调整,这一行情在去年第四季度已经进一步被放大,而今年能否延续升势,直接取决于特朗普政策能否带来更强劲的经济回升,并且在通胀回涨中让美联储采取更加渐进式的降息。此外,特朗普如果引起市场的动荡,美元的避险优势也会被突出。

因此相比之下,主要非美货币可能会以偏弱的状态呈现,尤其是欧元区经济似乎依然摇摇欲坠,特朗普会在贸易政策上施压,欧央行降息压力在主要央行中尤其凸显,所以欧元跌至和美元平价的担忧会持续处于讨论当中。商品货币方面,对于特朗普的政策会更加敏感,其中加央行可以确定需要更大幅度的降息,而澳储行可能会在第二季度开启降息的周期。

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翠霜谈

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