导读

嘉宾介绍：范伟：某大型贸易公司期现负责人，近14年煤焦产业经历，在国内大型钢厂和华东地区大型贸易企业从事过煤焦采购与贸易经营，对双焦期现策略有独到实用见解。

核心观点：预期炼焦煤现货的阶段性反弹从3月底到4月10号左右，基本上已经涨完了。接下来就是继续博弈或偏弱的走势。由于09焦煤的升水结构，反而提供了非标套移仓的机会，所以09焦煤相对偏空。

正文

本文来自于04.13.晚上“牛转钱坤”直播中关于双焦的分享内容。关注牛钱网。

焦煤2505合约

焦 煤

目前焦煤以及其他炼焦煤市场，仍旧是一个阶段性供需偏过剩的格局。目前的供应端，国内的煤矿产量仍在高位且环比仍有增加的状态，进口煤通关整体也在高位阶段。

但是需求端目前受制于下游焦钢利润，下游对炼焦煤的刚需被持续克制，同时下游对炼焦煤等原料采购持续低库存可用天数的策略，以及投机需求这种中间蓄水池的量越来越干，导致目前整体炼焦煤很少出现缺货、供需紧张的局面，所以炼焦煤现货价格也在持续走低。

同时由于蒙古煤和部分山西的主焦煤对标的低价焦煤仓单，导致焦煤期货价格连续走低，特别是临近交割月，下跌更为明显。

目前市场比较关心的几个问题：

焦煤价格连续下跌，是不是跌到成本线倒逼煤矿减产，出现反弹机会？

目前确实有些煤炭已经跌破了成本线，特别是深井矿，还有回收率低的，财务成本高的煤矿，但目前并没有减产，而是想继续通畅销售来维持生产和产量。少数煤矿亏损和小幅亏损，很难形成实际减产的现象。

每家的情况不一样，开采成本不一样（露天VS井工矿）、煤层和回收率不一样、财务成本不一样、民企国企不一样等等因素。所以成本线区间太大了，主焦煤成本线在500-1000左右，形成统一大规模减产很难，且都想在还有利润的窗口期，以量保价来维持利润。

焦煤期货会不会因为配煤仓单，导致05合约继续大跌？

市场上有一些引导性的仓单价格，比如880能做出仓单，但这仅仅是理论上的，很难有多少量。按照目前市场价格能做出仓单基本都在980-1030左右，如果是囤货的成本价高，做出来的仓单更高。

但是为什么期货价格会偏离这么多，临近交割期现回归不了？主要2个原因，一个是盘面做空的非标套太多，不止主焦煤，前面没卖出去的库存煤，很多都往盘面套，包括13焦煤、气煤、肥煤等等，但是多头真正接货的不多，多头里面虚实比太大。

而且多头在盘面上接货意愿也很低，虽然盘面比现货有将近200元的价差优势，但由于交割匹配的地理位置差异、盘面存在配煤，自己买货可以去挑选煤矿单一煤种，另外数量质量差异等，交割以入库出库为准，而焦钢采购很多都是以自己到厂验收为准。所以就导致临近交割月，多头比较吃亏。低价科技仓单只是一部分很小的因素。

回归到现货和期货接下来的走势：个人预期炼焦煤现货的阶段性反弹从3月底到4月10号左右，基本上已经涨完了。接下来就是继续博弈或偏弱的走势。

由于09焦煤的升水结构，反而提供了非标套移仓的机会，所以09焦煤相对偏空。

焦 炭

焦炭市场是一个跟随性市场，一是跟随炼焦煤的成本走势，二是跟随焦钢利润的波动。目前是成本连续松动下跌、下游需求持续压制的阶段，偏弱运行。

由于春节后到现在，将近2个月左右的时间，提供了期现套利机会，且期现基差持续有吸引力，导致目前期现对盘面压制较大，而期现解套后，现货释放出来再次对即将的反弹形成关联压力。

所以对于现货而言，由于炼焦煤现货反弹阶段性结束、成本推动力度较弱，且下游钢厂库存不缺货的情况下，还面临期现略低于市场出货的压力，焦炭反弹存在一些阻力，预计一轮游的走势。

期货盘面，和焦煤类似，09升水的结构下，为空头移仓和套保提供机会，09焦炭也相对偏空。

另外关税的影响，前面累计加征到18%，基本上没有美国煤进来。现在可以用蒙古煤替代，而且蒙古煤2季度又跌了10美金。

更多是影响其他的制造业和钢材，但是阶段性利空已经有所透支，整体来看，价格短期进一步下跌概率较低且存在小幅反弹可能，给出5-9正套小幅机会。

市场猜想关税的影响可能会加大国内调控钢材减产的预期，给出多10钢厂利润的机会。

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