核心逻辑及操作建议(锌)
供给
本周锌精矿TC价格依然国内维持低位,进口TC价格同样低位维稳,反应全球范围内锌矿依然处于偏紧的局面。锌精矿港口库存持续下降,也反应矿端偏紧的事实。但是之后矿山复产,以及北方限产和内蒙双控力度不及预期,都会带来供应端转松的预期。
需求
下游镀锌厂复产,产量位于历时同期高位,全国镀锌板卷库存依然有小幅去库趋势,反映出消费韧性仍偏强,使得消费端的拉动可以更快的传导到锌价之上。
库存
本周LME锌库延续减少趋势,截止4月16日LME锌交割库存报267650吨,较上周同期减少2850吨。上期所锌仓单库存增加至39725吨。上周末国内三地现货库存库18.19万吨,周内减少1.89万吨。
观点
本周宏观层面变化不大,李克强总理提出的为企业控制成本的观点我认为不会通过控制绝对价格地方志实现。基本面本周变化不大,主要逻辑依然是矿端延续偏紧,但是矿山复工和冶炼端所受影响较小,使得供应端会逐渐转松。下游开工率有所回升,且库存有小幅去库,下游需求有较强韧性。综合来看锌价无动力走出单边行情,之后宏观方面若无较大波动,则短期锌价高位震荡。
操作建议:做多
投资评级:震荡
风险因素:海外需求下降;疫苗消息
核心逻辑及操作建议(铅)
供给
本周原生铅方面铅价在之前走低后,冶炼厂惜售,且有部分冶炼厂交仓,金利金铅4月25日计划粗炼系统检修,影响铅锭产量需视粗铅供应情况而定;振兴铅业和驰宏锌锗处于检修阶段。而再生铅方面,由于与原生铅价差缩小到100元/吨以下,替代力度减弱。预计铅供应总体偏弱,
需求
本周电动自行车铅酸蓄电池市场季节性淡季消费需求不振,经销商和终端零售门店电池库存消化减缓,新电池备货意愿下滑,同时批发零售市场加大降价促销的力度以消化前期库存,铅酸蓄电池生产企业出货下降,成品库存累增压力上升。。
库存
上周伦铅库存减少较多,截至4月16日LME铅库存量118650吨,比前一周同期减少1025吨。上周上海期货交易所铅库存继续增加,截止4月16日,上期所铅周库存63249吨,周增加22206吨。现货铅库存延续累积,上周末5地库存统计为5.9万吨,较周初增加约1000吨。
观点
本周铅价的上涨主要得利与原生铅厂家的检修,而恰好再生铅与原生铅的价差较小,导致替代效应减弱,供应端弱势。需求端其实依然处于较为疲软的状态。预计铅价短期之内还是会有小幅度的上涨,但是之后随着冶炼厂检修结束,铅价会回归弱势。
操作建议:观望
投资评级:震荡
风险因素:海外需求下降;疫苗消息
第一部分 锌
第二部分 铅
研究员:信达期货有色金属团队
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