今天我们继续聊市场。

美国6月的CPI数据引起了广泛的关注，并且已经降到了3%这样比较低的位置。不少朋友问我，这将会对美联储的政策决策和全球资本市场产生何种影响，会不会大幅度利多A股。尤其是7月美联储会不会因为这个数据停止加息。然而，从整体来看，CPI降至3%对大宗商品价格可能是比较大的利好，对A股的利好影响是有限的。

首先，美联储决策框架使用的是PCE而不是CPI。这里需要明确核心PCE和CPI之间的区别。核心PCE是美国联邦储备系统使用的另一个衡量通胀的指标，它排除了能源和食品价格的波动。相比之下，CPI包含了更广泛的商品和服务，因此CPI更容易受到短期因素的影响。CPI数据的下降可能是临时的，而核心PCE更能够反映长期通胀压力，而目前美国的核心PCE还在4.5%左右，较年初并未明显下降。而美联储的决策框架主要关注核心PCE指标，而不是CPI。因此，仅仅因为CPI降到3%并不足以让美联储停止加息。在做出决策时，美联储将会综合考虑包括就业市场情况、经济增长预期、金融稳定等多个因素。

其次，根据美联储自己的测算，6月份是今年美国CPI的低点。这意味着美联储预计下半年美国的通胀率可能会反弹。基于这一观点，即使CPI下降到3%，美联储可能仍然会继续执行加息政策，以控制未来可能出现的通胀压力。因此，降至3%的CPI并不构成美联储停止加息的理由。

此外，不管美联储是否加息，目前10年期国债中美利差仍然是负值。这意味着资本仍然倾向于流向美国，而不是其他地区，这个问题目前在全球范围内广泛存在，包括中国也不例外。由于美国无风险利率较高，具备全球资产配置能力的投资者更愿意将资金投资于美国的资产。除非美联储降息以扭转这种局面，否则就目前的情况来看，并不利好A股。

最后，对于A股来说，目前最大的利好是经济数据走弱后，国内可能会推出新的政策来托底经济。这才是关键因素。在全球经济环境不确定的情况下，中国政府可以采取一系列措施来促进经济增长，例如减税降费、增加基础设施投资和扩大内需等。这些政策可能会提振市场信心，并对A股产生积极影响。

总体而言，尽管美国CPI降至3%可能会引起一定的关注，但从美联储的决策框架、资本流动趋势和A股的整体利好因素来看，CPI降至3%对A股的利好影响有限。这是因为美联储更关注核心PCE，而非短期的CPI数据。目前，资本仍然倾向于流向美国市场，而非A股。因此，投资者应关注国内经济走势和政策变化，以确定投资策略，并注意全球经济环境的变化对A股的潜在影响。最重要的是，对于A股来说，经济数据走弱后政府出台的新政策对市场的托底作用才是关键因素。