​不可复制的巴菲特之道

离明明德 2024-03-31 16:11:53

有些人谈起价值投资,言必称复制巴菲特,以为复制了巴菲特的投资方式,可以成为另一个巴菲特。

巴菲特是一位具有巨大成就的投资大师,他的成功令投资人难以望其项背,伯克希尔·哈撒韦公司股价从1965年被巴菲特正式控制时的18美元,涨到2024年的每股63万美元以上,59年涨幅三万五千倍,年复合增长率达到19.4%。

榜样的力量是无穷的,巴菲特成功了,格雷厄姆的门徒们也成功了,无论是从因果性还是相关性上分析,我们去复制巴菲特的投资方法,我们就能成功,借鉴别人成功的经验,从而使自己少走弯路,沿着阳光大道走成成功,这样的想法当然没有问题。然而现实却是残酷的,巴菲特之道可学习,却无法复制。

要说巴菲特之道可学习,我们主要是学习其价值投资理论,学习其价值规律必然性的战略思想,以及如何通过读财报去发现价值的战术运用。这方面的资料汗牛充栋,这里就不展开谈论了。

本文讲不可复制,主要有以下一些事实,我们无法复制。这里暂且抛开大的时代背景和所处市场的地位不同这些因素不谈。

首先不可复制的是巴菲特的商业判断力,巴菲特投资华盛顿邮报、可口可乐、盖可保险、喜诗糖果、中国石油、比亚迪、苹果公司等等,大手笔投资,一投一个准,是基于他商业判断能力。我们可以从竞争战略、竞争优势角度去分析公司的价值,分析公司的护城河,但我们看不准5年、10年甚至更久以后公司的发展前景,这个商业判断力有一定的特质成分,可以通过学习可以提升能力,却难言一定能判断准确。

基于这个基本能力的不同,巴菲特说的打卡理论“如果你的投资生涯有一张卡片,只能打20个洞,每投资一次就打一个洞,20次满了投资生涯就结束了,相信你的投资业绩会好很多”就不适合普通投资者了,如果不知道自己能力不足,盲目地去复制其打卡理论,就会死得很惨,稍有不慎,就会打中地狱之洞。且看近些年众多雪球大V们折戟地产,不就是他们商业判断力不足的原因吗?关善祥的悲剧不就是如此吗?

其次不可复制的巴菲特的商业地位和价值创造能力。他可以随时和公司控制人会谈(甚至还和华盛顿邮报的凯瑟琳·格雷厄姆传出绯闻),动不动就买下公司控制权。万一很不幸,巴菲特判断失误,投资一个不好的公司,他还可以改组董事会,化腐朽为神奇,而我们普通人就别想了,连参加一个股东大会还要被安排在一个只能看直播的小房间里。

据某投资者描述“2023年6月29日下午2点 ,北京高温40度,我去北京市西城区金融街25号**银行总行参加2022年度股东大会,**银行派出上百名保安阻挠和限制中小投资者到主会场参加会议,强制中小投资者在会议室看通过大屏幕看主会场的股东大会直播 ,而机构投资者全部在主会场跟**银行管理层在同一个会议室参加会议。”我们普通投资者如果买错了公司,只能认赔出局一条路可走,连个索赔的通道都没有。而巴菲特的商业地位,使得他具有发现价值的更多渠道,也使他具有创造价值的能力。

第三不可复制的是巴菲特的长期负利息的融资,如果使用2倍杠杆,投资收益率就会放大一倍。巴菲特控制了包括国民雇员保险公司在内的多家保险公司,这些保险公司为伯克希尔·哈撒韦带来滚滚浮存金,它们是免息的、甚至是负利息的,而且是长期负债。巴菲特用这些浮存金进行投资,正是这些长期负债,放大了巴菲特的投资业绩。

然而本人的观点是普通投资人不尽量不要融资,普通人的融资有成本,而且有还款期限,甚至会因为股市下跌导致保证金不足而必须提前偿还,从而造成被动强制性卖出的悲剧。黑天鹅总会来临,一旦极小概率事件出现,融资者是最先被击溃的。普通投资者使用自有资金投资,按照巴菲特的投资方法,即使有巴菲特的投资眼光和投资能力,也达不到巴菲特的投资业绩。

除了以上三点,还有其他因素,比如有查理·芒格作为合伙人,他本人的敬业程度,都是普通投资者无法复制的。

明白以上这些,才会使我们认清自我,避免盲目自信。试图用巴菲特的投资方式取得和巴菲特一样甚至更高的投资业绩,都是痴心妄想,有些人也许只是一时运气爆棚,这几年投资煤炭股取得连续几年的优异业绩,还以为自己的能力使然,就开始飘飘然,指点江山,教育起别人来了,要对别人进行总清算了,是骡子是马还得拉出十年以上的业绩再说,毕竟这个市场里各领风骚三五年是常态。在私募排排网上搜索了一下,存续10年以上的私募基金,年化收益率达到15%的只有6支,而且其中4支最大回撤超过35%。

普通投资者必须要有对自我能力的清晰认知,我们需要学习巴菲特的很多发现价值的方法,比如护城河理论、安全边际思想等等,然而我们没有复制巴菲特的条件,如果机械地采用巴菲特的部分投资方式,比如集中投资、长期持有、越跌越买、打卡理论,也许会让自己陷入万劫不复之渊。

道可道,非常道也。

作者离明明德,意为火燃阳生,求道明德。举基本面大旗,扛技术面长枪,做多中国,追求长期盈利。

4 阅读:223
评论列表
  • 2024-03-31 21:00

    国运不可复制[呲牙笑]

  • 2024-04-02 02:59

    股托忽悠人沒有底限

  • 2024-04-01 08:21

    是的,我很认同作者的观点。其实普通投资者没必要想着去做第二个巴菲特,只要学会价值投资理念,懂得基本的商业及金融常识,管控好仓位,稳健投资慢慢积累,就可以了。

离明明德

简介:我叫离明明德,意火燃阳生,求道明德,一名A股老兵。