01 风
2024年4月12日，国务院印发《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，意见一共九个部分，是资本市场的第三个“国九条”。
前两个“国九条”分别于2004年初和2013年底发布，发布后迎来2006-2007和2014-2015两次大牛市，于是市场开始憧憬这次“国九条”发布后也将迎来一次大牛市。
02 雷
周末我认真学习了一下“国九条”，并谈谈个人的观点。
“国九条”第一条是总体要求。总体要求还是主要着眼资本市场服务中国式现代化大局、服务国家重大战略、服务国民经济重点领域和现代化产业体系建设，并助力更好满足人民群众日益增长的财富管理需求。个人观点是我们对证券市场的定位没有发生根本性的改变，还是更偏重融资功能，预期还是不能太高。
第二条至第四条，主要是对发行上市、持续监管、退市监管的要求。
对这三条媒体报道已经非常密集了，就不再重复性摘录。总体上主要“提高上市标准、强化分红，规范减持、引导回购注销、强制退市”这些要求。交易所已配套出台了相应规则的意见征求稿。
个人观点是这些措施虽然有助于控制市场整体规模，并对绩差公司、铁公鸡们形成压力。
但提高上市门槛，同时也意味着投资者会失去很多机会，公司早期的投资风险很大，但回报也是诱人的，等到公司扩张结束再来上市，黄花菜已凉，投资者可能就成为接盘侠。
加大退市监管力度这条要求，个人观点是政策制定者被完全带到沟里去了。各种严苛的退市标准，财务类退市、交易类退市、规范类退市、重大违法类退市，可谓谁知盘中票，类类皆可退。这对投资者的要求就非常高了，一不小心，就会万劫不复，“类”流满面。
我们从上市银行的2023年年报中可以看到，目前无论是公司还是个人，定期类存款大增，活期存款少增或下降，大家的风险偏好极低。股市里这么多的退市风险，谁还敢往里投钱？价值投资，长期投资？看看万科、平安的下跌幅度，你确定不会被退市？
按照最新的财务类退市标准，我用通达信软件统计了一下，截止2024年4月13日，最近一期年报数据，营收小于3亿，且扣非净利润为负的公司共有171家，占比高达3.3%左右，这171家公司的市值总和是5103亿，占两市总市值的0.67%，4月12日全天成交金额为134亿，占两市成交金额的1.65%。可以这样推论，即使这171家公司全部退市，交易这些公司的资金去买其它公司，也只能推高总市值1%左右。指望应退尽退，以为垃圾股退市了，资金流向大盘股，牛市就来了的观点是何等可笑!
继续微观观察，300446航天智造连续三年营收小于3亿且扣非净利润为负，然而其公布的2023年三季报营收达到42亿，且净利润超过2亿元，扣非净利润也超过7000万元，实现经营业绩的超级大逆转。
虽然其属于创业板股票，按新规还是连续2年营收小于1亿且亏损才触发退市，然而这个例子是说明公司业绩的好与坏可能只是暂时的，单凭一时的业绩不佳，就强制退市，对投资者不一定公平、合理。
长期投资，投着投着，股票没了，还投什么资。建议我们的股市投资风险提示改为：“退市有风险，入市需谨慎”。小胡同学当时的口号是“我不卖，你怎么割我”，看来小胡同学还是天真了。
03 雨
“国九条”发布后，大家都在憧憬发动大牛市，小胡同学被市场教育后，观点已经从“我不卖，你怎么割我”转变为“看来炒股长期持有几只股票是不行的，老胡之前想的就是，把我认为不错的几只股票长期拿住了。看来对每只股票都要做波段管理，它低的时候买进来，高的时候卖出去。”
小胡同学说他的总亏损又重新达到了60248元，“我觉得，无论什么方法，精确掌握都挺难的，所以最好还是有牛市到来。”看来小胡已成功晋级为标准股民。
那么大牛市会来吗？
目前两市总市值75.83万亿，占GDP比重为60%，属于合理偏低水平，但和两次大牛市发动前的20%，45%的比例相比，还是偏高的。目前的高质量发展阶段，也非当年上升红利期可比。个人观点，就目前而言，并不具备发动大牛市的市场基础，如果此时强行发动大牛市，未来将会跌得非常惨。当下来一场小牛市倒是非常有必要，也是合适的。
04 伞
至于国九条的另外几条，虽然很重要，有影响，但不会实质性改变市场运行，就不一一点评了。市场该怎么走，还是会怎么走。个人的投资策略依然是挖掘两类股票，一类是尚未被市场认同的低估成长中小盘股，另一类是逆境反转股，并竭力规避价值陷阱股、热门股以及有退市风险的股票。除了相应调整退市风险财务阈值外，不做任何改变。
05 虹
相关性不等于因果性，而且只有2次的样本数实在太小了。估值水平、市场景气度、政策面、资金面、情绪面以及其它各类因素共同作用才会驱动大牛市，目前而言，劝君莫等大牛市，而且要记得牛市是普通投资者亏钱的主要原因。虽然不期待大牛市，但结构性行情依然持续，个股行情会精彩纷呈，10倍股与退市股会同时出现。未来我们需要深入研究，辨出彩虹的各种颜色，方能立于不败之地。
作者声明：本文仅为个人观点，仅供参考。
作者离明明德，意为火燃阳生，求道明德。举基本面大旗，扛技术面长枪，做多中国，追求长期盈利。
