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这是熊猫贝贝的第2830篇原创文章

（本文不含任何AI创作和自动生成内容）

2024年，中国国内经济环境和市场，最为关注，热度最高的财政和政策动作，当属11月人大常委会通过的“10万亿化债”了。

简单来说，就是地方政府用发行新债、借新还旧的方式，把“隐性债”置换成“显性债”。

置换完成后，还债的期限会拉长、利息成本也会降低，地方城市的债务压力会大大减轻。

为了支持地方化解地方政府隐性债务风险（下称化债），这轮财政行政明确表态，新增了6万亿元地方政府专项债务额度用于置换6万亿元存量隐性债务，实现展期降息，缓释地方化债压力。

其中2024年发行2万亿元。而这一2万亿元化债额度如何分配至各省份已然明晰。

12月11日，北京市财政局公告称，拟于12月18日发行2024年第十一批地方债。

其中47亿元地方政府再融资专项债券用于置换存量隐性债务。

至此，2024年年内2万亿元存量隐性债务置换额度已全部分配完毕。

当然，进入12月份以后，连续两个重磅高级别国家会议吸引了互联网和舆论绝大多数关注，这个动向其实被很多人所忽略了。

年内发行的2万亿元存量隐性债务置换额度分别由全国29个省级行政区和4个计划单列市获得。

这个事情，很重要。

经济社会，谈钱不俗，和高级别会议的表态以及各路咬文嚼字的分析揣摩不一样的是，存量隐性债务置换额度公布，将直接关联很多城市，很多行业，甚至很多人切身的经济体感。

这篇文章，就和大家聊聊被12月份两场高级别大会热度所掩盖的这个最新真金白银的经济动向。

关注动向，把握本质，看清主线，研判趋势，指导行动。

本文已反复自查合规，不碰红线，语言平和公允，不带价值导向。

内容有依有据，分析理性客观。

硬核内容，错过不再。

以微见著，洞察先机，把握趋势，指导决策。

PS：

（如果这篇文章在其它资讯平台被看到，不用怀疑，就是抄袭搬运，厚颜无耻）

1

2024年年内的2万亿化债额度全部披露，具体是一个什么情况？

2024年11月8日，全国人常批准通过了6万亿元新增债务限额以用于置换地方政府存量隐性债务（2024-2026年每年各分配2万亿），11月12日河南省率先披露“置换存量隐性债务”再融资专项债发行文件，随后各地区便启动了发行程序，12月11日北京公布了其47亿元的存量隐性债务置换分配额度，至此2024年年内两万亿存量隐性债务置换额度已全部分配完毕，仅用时一个月，足见效率及各地对此次置换的渴望程度之高。

其中，除广东（含深圳）和上海外，剩余29个省级行政区和4个计划单列市均已获得分配额度。

企业预警通数据显示，年内发行的2万亿元存量隐性债务置换额度分别由全国29个省级行政区和4个计划单列市获得。

其中，江苏以2511亿元额度位居首位，占今年2万亿元总额比重约13%。湖南、山东（含青岛）、河南、贵州、四川获得化债额度均超1000亿元。

现在来看，从额度分配的情况上来看，2023年以来，选择主动愿意揭丑、老老实实上报隐性债务规模的地方是受益较多的，而广东（特别是其下辖的各地级市）在这次债务置换过程中算是吃了大亏。

化债额度这个东西，分完了就没有了。

从此次2万亿元化债额度具体分配的29个省份来看，江苏以2511亿元位居首位，占今年2万亿元总额比重约13%。

湖南、山东（含青岛）、河南、贵州、四川获得化债额度均超1000亿元，湖北、安徽超900亿元，云南、浙江（含宁波）超800亿元。

前述10个省份获得的化债额度占今年2万亿元额度比重略超六成。

辽宁（含大连）、天津、重庆超700亿元。内蒙古、陕西、江西、广西、福建（含厦门）超500亿元，其他省份则低于500亿元，北京以47亿元垫底。

根据11月初财政部部长蓝佛安作的《关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案的说明》（下称《说明》），根据地方政府隐性债务规模，按照全国统一比例，分配上述6万亿元地方政府债务限额，体现政策公平性，形成稳定化债预期。据此，专家认为隐性债务规模越大，相应获得的化债额度越多。

根据中国债券信息网公开数据，上述29个省份中的2万亿元化债额度，除了北京将在18日发行上述47亿元外，其他28个省份则将在12日完成化债额度发行任务。这也意味着2万亿元化债额度基本完成发行，且发行速度较快，从额度分配至各省份到完成发行仅用时不到40天。

按照上述《说明》，6万亿元化债额度一次性分配给省份，但分别在2024年、2025年、2026年各发行2万亿元。这一额度允许地方用于置换纳入监测范围的各类隐性债务。

事件对应的现实意义很清晰：

6万亿化债新政年底快速落地，缓释地方当期化债压力、减少利息支出，并让地方腾出时间、精力用于促进发展、改善民生，并有助于推动解决地方各类“三角债”问题，提振经营主体信心，降低金融机构呆坏账损失。随着地方年底发完2万亿元化债额度，债务置换快速推开，这对明年经济发展有积极影响，有助于经济企稳。

事情，就是这么一个事情，有依有据，一目了然。

2

从化债额度分配的情况来看，有哪些信号，值得重视和关注？

由于已经明确6万亿的置换额度在2024-2026年期间分三年等额分配，这意味着从年内两万亿额度的分配情况便可以推算出6万亿额度的整体分配情况。

具体对应到省份和城市板块，就很有看头了。

首先就是江苏省成为了化债新政最大的赢家：江苏获得了全部6万亿额度中的17953.65亿元，占比高达12.56%，成为这次额度分配的最大受益者。

其次，除江苏外，湖南、山东（含）、河南、贵州、四川等五省获得的额度份额均超过5%，分别为6.44%、6.28%、6.14%、5.88%和5.74%，对应的额度分别为9209.2亿元、8973.25亿元、8773.05亿元、8408.4亿元和8208.2亿元。

其他省份的情况算是“雨露均沾”。

最后，根据《关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案的说明》，本次限额的分配是根据地方政府隐性债务规模，按照全国统一比例进行的。

这意味着，本次存量隐性债务置换额度是根据各地上报的隐性债务余额进行分配的，据此可以推算各地隐性债务情况。

根据《关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案的说明》，截至2023年末，经过逐个项目甄别、逐级审核上报，全国隐性债务余额为14.3万亿元。据此可以基本推算出14.3万亿隐性债务在全国的分布情况，而这个分布情况与各地区的置换额度份额完全一致。

对应的信号和关键，其实非常清晰：

这次存量隐性债务置换说明决策层化解地方政府债务化解的思路已经发生了变化，即从应急处置转为主动化解、将“暗债”转为“明债”等，这是最为重要的。

实际上，这次推出的“一揽子增量财政政策”，大部分是助力地方政府债务化解的，足以说明地方债务化解在决策层心中的优先级之高。

值得注意的，对于非经营性债务，从当下的化债执行情况来看，国家基本都会认，毕竟这是事关大局的问题。

总的来看，从国家到地方，对于这一轮化债的重视程度通过这个动向，就能看的很清楚。

化债，成为了当下中国国内经济语境中，优先级非常高的核心事件。

3

趋势研判和关联思考：为什么化债，是接下来国内经济走向最值得关注的重点？

从实际情况出发，如果认为当前中国经济一点问题都没有，既不是一个大国经济的真实状况，也不符合人们的普遍观察，更有违看待事物应有的客观全面、实事求是态度。

这两年，房地产下行，卖地收入断崖式下滑，地方城市过去大发展中积累的天量债务成了一大难题。

化债，本质上就是解地方财政燃眉之急，让这个“支动脉”不再淤堵，慢慢地，企业和居民端都会因血液循环畅通而受益。

按照中国的经济模式来看，只有当国家、地方的血量充沛时，居民才能获得更好的养分。

但是当下国内经济最大，并且长期被掩盖的一个现实就是，地方债和企业债负担沉重，严重制约经济活力，甚至不排除爆发债务危机和经济危机。

所谓这一轮化债，化的有相当部分是这样的债务，工程款首当其冲。

企业难了，找工作也就难了，这就涉及到就业和居民收入。

这里面有一个经济逻辑需要说清楚：从2014年之后，地方隐性债务已经非常“积极财政”了——

这种“积极”是以拖累全社会利润率为代价的（过于积极和放任导致的资源错配），举个例子，给民企的信贷被城投挤占了，民企承担城投低利率的金融机构成本，本质来看——

1）民企的利润转移给了城投和国企（通过影子银行的转贷模式，以及不列入表内的业务债务）；

2）劳动者的利润转移给了债务杠杆者（通过存款）；

3）国内消费者的利润转移给了其他经济体消费者（通过出口）。

这三种利润转移，造成了中国国内目前的“有效需求不足”和“就业疲软”的双重困境。

结合国家开始主动取消出口退税，以及在高级别会议明确提出还将进一步降息降准的表态来看，实际上，要扭转国内经济体感，突破收缩循环的最终关键，还是要看这一轮公家的“化债”推进落地情况。

地方政府的债务僵局打不开，那么内循环，居民就业和收入的信心，以及对各类创业，投资的预期，都难以得到扭转。

这个逻辑，或许和地方政府有债务关系，或者融资成本和难度很高的群体，能有更深的体会。

总的来说，这轮化债，就是解决中国当下国内经济困局的关键手段所在。

写在最后：

基于对这个最近经济动向的梳理和分析，能够得出哪些结论和启发？

文章最后，基于以上的梳理，分享几点个人的思考和观点，不一定对，权当抛砖引玉，供大家进行一个讨论和参考就好：

1，对于化债额度争取和分配的城市，要有一个两头掐尖的核心思维：

要么化债规模名列前茅，并且自身经济基本面和规模也好，基本上可以确定地方营商环境越好，这应该没有任何争议。

这是地方政府不用权力强行转移体制成本的体现，江苏就是典型。

另一头，也就是化债规模越小，要么是经济不发达，要么就是经济特别发达。

值得警惕的，是中间群体。

2，对于后续城市的选择，一定要选择在化债这件事上面比较敞亮的城市和地区。

化债额度批下来，就能第一时间清理公家欠账的城市，对于个体，企业，公司，资金来说，是值得关注和谋求扎根发展机遇的。

而如果化债额度到手，还进一步撬动基建和重复建设的城市，就要小心了。

3，一样米养百样人的道理，在化债这个事情上同样适用。

未来不同城市和地区的分化和差距，经过这轮化债，会来到一个加速阶段。

千万不要选错城市。

以上，就是对“2024年2万亿化债额度全部披露”这个最新动向，进行的一次专题梳理和分析讨论内容，和各位头条的读者朋友们，进行一个交流和分享。

（根据国家有关部门的最新规定，本文内容和意见仅供参考，不构成任何关于置业，投资等行为的明确建议，入市风险自担。）

以上正文，来自@熊猫贝贝小可爱\u0002

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