周五晚上，外盘大涨，包括海外中概股，因为中米最重要的两个人互通电话，而且是米方主动约请的我们。

下周一晚上，川川就要正式上台了，市场原本严阵以待，都怕他上台就对我们发动毛衣占。

结果这个档口，他主动与我们约电，并明确表达了积极友好的态度。

同时还听说，他希望在上任后前100天内开启访H之行。

显然这是个超预期的利好，对美股如此，对A股也如此。

那么这个利好有多大呢？

我觉得，或许没有很多人想象的那么大。

原因1、川川的做事风格历来如此。

他的上一任期初期2017年，也是先对我们表达了非常友好的态度，不光访H，还让自己外孙女演唱中文歌曲、背《三字经》和古诗。

谁能想到，仅仅一年后，他就悍然对我们发起了毛衣占，开启了科技占，中米关系就此走向恶化。

历史证明，他的“先礼”都是为了“后兵”，除非我们能答应他提出的条件。

问题是，我们能答应吗？

原因2、会弱化未来的政策预期。

他的“先礼”固然有短期利好作用，但与此同时，也会有不良的副作用产生：

市场会认为，既然中米关系缓和了，出口又能指望上了，那么接下来就没有大力度的刺激政策了。

你们知道，9.24以来，国内政策的预期对行情影响有多重要，可以说几乎每一波上涨都是因为憧憬政策发力，而每一波回落，也都缘于政策发力不及预期。

相对于宏观影响，我认为出口链的利好影响更大更直接。

去年3-4月份，我曾连续发文提示过出口链的机会，其中重点行业有四个——家电家居、工程机械、化工和钢铁。

事后看，出口链是去年4月份的行情主线之一，领涨分支正是家电家居和工程机械。

今年再分析出口链，我们需要结合川川的关税政策来重新考虑，找出那些在加关税之后，仍具备优势的出口商品。

周末看到华创宏观张瑜的研报，她提出了五个观察角度，我称之为五个加分项，具备下列五个加分项越多的中国出口商品，抵御加关税冲击的能力越强：

加分项1、利润率够高

加关税之后，某类中国出口商品即便不跟随关税提价，也仍有利可图，因为利润率够高。

加分项2、价格够低

加关税之后，某类中国出口商品相应提价，把关税转嫁给美国消费者，如果之前价格足够低，即便提价之后，仍然比美国同类商品便宜，不影响美国消费者的选择。

加分项3、中国独有

加关税之后，某类中国出口商品相应提价，美国消费者虽然不满却别无选择，因为这类商品别的国家都不生产，只能从中国买。

加分项4、不依赖美国市场

某类中国出口商品主要面向非洲、中东等新兴和发展中经济体，即便美国加关税乃至其他西方国家加关税，也不影响这类商品的主要销量。

加分项5、有潜力被豁免关税

2018-19年上一轮贸易战期间，有多类中国出口商品被豁免关税，不止因为这类商品中国独有，还因为对应美国进口商在美国有强大的市场影响力和政治游说能力。

研报筛选具备两个以上加分项的优势商品，具体如下：

1、具备五个加分项的商品：

①激光器（激光二极管除外）

②光学仪器及器具

2、具备四个加分项的商品：

①自行车等非机动脚踏车（包括运货三轮车）

②冰箱

③变压器、静止式变流器（例如整流器）及电感器

④箱包

⑤集成电路

⑥无线电广播、电视摄像机、数字照相机及视频摄录一体机

3、具备三个加分项的商品：

①电气机械和器材制造业

②专用设备制造业

③仪器仪表制造业

④汽车制造业和其他运输设备制造业

4、具备两个加分项的商品：

①金属制品

②纺织物及纺织服装服饰

③文教体育娱乐用品

后面我们会根据上述分析，陆续梳理出口链的重点公司，再和大家详聊！