来源 | 疾风财经

作者 | 平行

编辑 | 春熙

本文约1787字，阅读时长约6分钟

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上半年落寞收官的保险股，现如今颓势依旧。

Wind数据显示，截至7月7日收盘，保险指数已累计下跌超25%，成为今年跌幅最多的板块。

以中国平安为首的上市险企，全都绿油油，股价纷纷创下或接近两年内的新低。

股价大幅下跌之下，投资者的耐心已经所剩无几。而遭遇资产端和负债端“双杀”的保险股，何时才能等到春天？

保险股疲软至极

以中国平安为例，股价徘徊在60元附近，上一次出现这种窘况，还是两年前。

随着股价低迷，公司的市值大幅缩水，数千亿市值蒸发，投资者正在逃离中国平安。

日前，私募大佬、深圳同威投资董事长李驰发文称，清仓了中国平安。这位平安的十年铁粉，在2008年中国平安投资富通踩雷巨亏之时都没有离场。

而更早一些时候，股东卜蜂集团通过下属子公司也对中国平安进行了减持，累计减持中国平安H股约1.83亿股，占总股本比例1%。

另外两家外资股东贝莱德、摩根大通也都有减持操作。

不止中国平安，其他保险股，日子也都不太好过。

5月24日，瑞士再保险以29.2港元/股的均价，售出约7785.78万股新华保险H股股份，清仓套现22.73亿港元。

5月27日，花旗集团以每股均价7.48港元减持了人保财险75.53万股。

7月2日，贝莱德减持中国人寿H 股股份约3331.69万股。减持后，持有中国人寿的股份占比从6.23%减少为5.79%。

持续下跌的股价，引得投资人怨声载道。

中国平安“被迫”做出回应，在7月2日与投资人互动时称，股价波动受多方面因素影响，不作评论。

不过，新华保险总裁李全在2020年年度股东大会上，直面了保险股价问题，回应称股价反映的是市场对公司的看法。“目前，整个保险行业面临一些困难”，因此保险公司股价表现受到一些影响。

遭遇“双杀”

那么，一向被视为“价值投资”急先锋的保险股，究竟是怎么了？

疾风财经查阅上市险企的公告发现，今年上半年保险股价的暴跌，很大程度上是业绩下滑使然，而业绩下滑的原因，无非有二，一是保费收入减少，二是险资投资成绩单难看。即负债端和资产端，都没有交上合格的答卷。

首先，负债端保费增长受阻，明显承压。

数据显示，今年前5个月，五大险企共取得保费收入约1.3万亿元，同比仅增长0.69%。

分别来看，中国平安实现原保险保费收入3610.82亿元，同比下降5.66%；中国人寿实现原保险保费收入3864亿元，同比增长4.49％；中国人保实现原保险保费收入2817.60亿元，同比增长0.37%；中国太保实现原保险保费收入1887.82亿元，同比增长5.16%；新华保险实现原保险保费收入826.72亿元，同比增长4.64%。

不仅是上市保险公司，保险行业整体原保险保费收入增速从1月的11.16%已经下降到前5月的5.51%，若从单月情况看，行业连续3个月负增长。

再看资产端。为了防范风险，实现稳定增长，保险资金的配置主要以低风险的固定收益类为主，权益类资产为辅，自然收益率也不会很高。

银保监会披露数据显示，截至今年5月末，险资运用余额为22.81万亿元，较去年年末新增1.13万亿元。其中，银行存款占比达11.62%、债券占比达37.13%，两项合计占比高达48.75%；股票与证券投资基金合计占比为12.98%。

如果以净资产收益率作为指标，五大上市险企净投资收益率全面下滑。

还有投资价值吗？

尽管遭遇资产端、负债端的“双杀”，让保险股表现出跌跌不休的态势，但疾风财经综合业内人士的观点，发现主流观点普遍认同，保险行业长期发展向好的逻辑未变，市场对保险股目前的“厌恶”，会随着保费增长的持续复苏、结构的改善而逐渐转好。

持长期看好观点的机构不在少数。

太平洋证券指出，当前保险板块估值仍处于绝对底部。认为，虽然寿险负债端持续承压，新业务价值增长乏力，但头部公司仍在积极推动改革，相信改革阵痛期过后，业绩将不断改善。

广发证券非银团队表示，长期来看，保险行业仍有较大空间。与此同时，行业亦在积极推动转型升级，由过去粗放式渠道发展向高质量发展转型，不断提升经营素质，开启新的成长周期。

招商证券在保险 2021 中期投资策略中指出，保险股估值不断下移，接近历史最低水平：从当前个股的估值水平在历史上（尤其是 2017 年以来）的分位数位置来看，不断接近历史最底部。

一面是机构的长期看好，一面是凶猛的跌势。保险股究竟还是不是投资者心中价值投资的典范，仁者见仁智者见智。

信奉价值投资的，实行左侧交易，逆势加仓，越跌越买。倾向右侧交易的投资人，对此嗤之以鼻。

不过，股市是一个神奇的地方，一旦出现估值修复的行情，被唾弃的保险股可能就有了新希望，但在等待的过程中，耐心是一定要有的。