近日，中国发展高层论坛2025年年会在北京盛大召开，政府部门高级别官员与国内外知名企业负责人齐聚一堂，共同探讨中国经济的发展大计。3月23日，李强总理出席会议时明确表态，中国已经为可能出现的“外部超预期冲击”做好了充分准备，必要时还将推出新的增量政策，以确保中国经济能够平稳运行。

何为李总理提到的“外部超预期冲击”呢？很明显是美国的对外贸易和关税政策，特朗普上任不久便迫不及待地先后两次上调中国产品输美关税，加上原本就已高达19.3%的平均税率，如今进口至美国市场的商品关税税率已为40%了。

未来还会继续加关税吗？绝对有可能，除了特朗普已经表示4月2日会公布“对等”关税外，他在竞选总统时曾扬言要对中国征收60%以上的关税，这意味着美国至少还有20%的加税空间，如果再狠点，完全有可能出现“超预期冲击”，进而影响我国的外贸和经济平稳发展。

为了降低外部冲击，只能通过内部政策加码对冲。

在本月公布的政府工作报告中披露了2025年的增量财政政策，包括提高赤字率、增发特别国债和地方专项债，总共将增加11.86万亿元的政府债务规模。这些资金旨在促进经济发展、稳定我国经济大局。

虽然11.86万亿元不是一个小数字，但在政策公布后部分人觉得政策力度不及预期。我在当时就撰文指出所谓的不及预期其实是留下后手，以应对潜在的外部冲击，与李总理提到的为应对“外部超预期冲击”做准备不谋而合。

那么咱们的后手究竟涉及多少潜在的增量资金呢？我们可以从两个维度进行估算。

第一个维度是将已经公布的增量债务规模与市场预期进行对比。

具体来说，5.66万亿赤字规模符合预期；1.3万亿元的超长期特别国债比市场预期少了2000亿元至7000亿元；5000亿元的特别国债少于预期5000亿元；4.4万亿元的地方政府专项债则差了1000亿元至3000亿元之间。

综合来看，已经官宣的新增债务总规模低于市场预期8000亿元至1.5万亿元，这部分差额可以视为能够推出的“新的增量政策”。

除此以外，我们还能通过预设广义赤字率倒推“后手”金额。

4%的赤字率属于狭义赤字率，没有算上特别国债和地方政府专项债，全部算上的话是8.38%，而如果将广义赤字率推升至10%的水平则对应14.2万亿元的新增政府债务规模，比已经确定会实施的11.86万亿元多了2.34万亿元，这应该是今年能打出的最大“财政牌”。

结合两种不同的算法，我的感觉是新的增量政策涉及资金范围在 8000亿元至2.34万亿元之间，具体使用多少要根据美国和特朗普的行动而定。

最后，来讲讲新的增量政策能不能及时到位。

关键是要通过法定程序后才能增发政府债务。根据法律规定，该事项要通过全国人大或常委会召开会议表决通过。全国人大会一般一年开一次，这个月刚开完今年的两会，而全国人大常委会不定时召开，以每年召开6-9次居多，如2024年就开了6次，维持1-2个月开一次的节奏。

所以倘若特朗普在某一时刻情绪失控，贸然再度对中国加征关税，我们完全有足够的时间依据法定程序出台新的增量政策，绝不会错失最佳应对时机。

中国在面对“外部超预期冲击”时，有着充足的准备和灵活的政策空间。我们有信心、有能力通过合理的政策调整，确保中国经济在复杂多变的国际环境中平稳运行，实现高质量发展的目标。

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