在投资领域，酒行业相关的股票和基金向来备受关注。无论是资深投资者、酒行业从业者，还是初涉基金领域的小白，都很有必要深入探究酒行业，许多基金投资组合中都可能涵盖酒企。过去十年间，中国有三大资产表现极为亮眼，一是以深圳地产为代表的中国楼市，二是以腾讯为代表的科技股，三便是以茅台为代表的白酒股。
回顾2020年，白酒股与啤酒股看似风光无限，一路高涨。然而，繁华背后却暗藏隐忧。从行业整体数据来看，当年白酒行业营收增速仅为8.2%，啤酒行业更是低至4.8%。这一数据清晰地表明，酒行业已悄然触及发展的天花板，曾经高歌猛进的扩张时代逐渐落幕，存量竞争的大幕缓缓拉开。
在存量竞争的大环境下，酒行业呈现出极为明显的强分化趋势。无论是白酒领域还是啤酒领域，都无可避免地陷入了这一格局。强者凭借品牌、品质、渠道等多方面的优势，在市场中愈发强势，不断扩大市场份额；而弱者则因资源匮乏、竞争力不足，逐渐被市场边缘化，生存空间愈发狭小。以白酒上市公司为例，截至2019年，其收入市占率达42%，利润市占率更是高达82%，而在四年前的2015年，这两项数据分别仅为20%和62%。短短几年间，头部企业与其他企业之间的差距被进一步拉大。
与此同时，酒企走高端路线的趋势愈发显著。2020年，酒企面临着诸多挑战，行业深度调整。但令人瞩目的是，五粮液、泸州老窖、茅台等头部酒企坚守价格底线，拒绝下调价格。正是这份坚守，让它们在市场中赢得了更高更强的市场溢价能力。即便行业增速出现动荡，高端酒市场却始终稳如泰山，展现出强大的抗风险能力。受此影响，众多酒企纷纷跟进，无论是白酒阵营中的山西汾酒、泸州老窖，还是啤酒领域的青岛啤酒、百威、华润等，都开始倡导品牌瘦身，将发展重心聚焦于高端产品。
从经济学的角度来看，许多行业都存在着二八效应，酒行业也不例外。20%的高端产品占据了80%的市场份额，而80%的中低端产品仅能带来20%的销售业绩。当众多酒企纷纷布局高端市场时，它们在存量市场中争夺的，正是原本属于中低端产品的市场份额。2019年，上市酒企的销量市占率仅为13.4%，这一数据表明，尽管行业整体增速放缓，但头部优质酒企在市场中的渗透力仍有巨大的提升空间，未来发展潜力不容小觑。
步入2024年，酒行业的发展格局又有了新的变化。白酒行业在持续深化的调整中前行，进入了存量竞争的关键阶段。截至2024年三季度末，A股21家上市白酒企业存货总额同比增长12.41%，高达1536.09亿元，7成酒企库存上升。价格方面，除53度飞天茅台酒市场价高于出厂价外，十大白酒大单品中的其余产品均出现价格倒挂现象。
从业绩数据来看，头部阵营强者恒强，贵州茅台2024年前三季度实现营业总收入1231.23亿元，同比增长16.91%；归母净利润608.28亿元，同比增长15.04%。五粮液营收679.16亿元、同比增长8.60%，利润稳健上扬。山西汾酒营收增幅17.25%破300亿，古井贡酒逼近200亿，增长19.53%。然而，部分酒企的业绩却出现明显下滑，舍得酒业营收大幅下滑15.03%，净利润骤降48.35%；酒鬼酒更为严峻，营收降幅扩至44.41%，净利润缩水88.2%。
面对库存高企、价格倒挂等问题，众多酒企纷纷采取 “控货稳价” 的策略。2025年初，白酒行业迎来控货潮，1月9日，华东、华南、华中多地第八代五粮液停止供货；1月17日，洋河股份下发通知，停止接受线上天之蓝与海之蓝两款产品的订单及货物供应。春节过后，今世缘、洋河股份、泸州老窖、酒鬼酒等企业纷纷对旗下明星产品或拳头产品进行控货。通过控制市场投放量，白酒品牌试图缓解供需矛盾，稳定产品价格，减少价格倒挂现象，为市场长期健康发展奠定基础。
啤酒行业在2024年也面临着诸多挑战。国家统计局数据显示，2024年1 - 12月，中国规模以上企业累计啤酒产量3521.3万千升，同比下降0.6%。食品饮料工业协会公布的数据显示，啤酒行业营业收入减少了5.7%，成为食品饮料行业中唯一一个下滑的品类。华润啤酒2024年实现营业总收入386.4亿元，净利润47.4亿元，其中啤酒业务收入364.9亿元，同比下降1%。百威亚太在中国的业务销量锐减11.8%，收入与每百升收入亦分别下滑13%和1.4%。重庆啤酒预计2024年营业总收入146.4亿元，同比减少1.2%；归母净利润12.5亿元，同比减少6.8%。
步入2025年，啤酒行业也呈现出积极向好的一面。华润啤酒财报数据亮眼，2025年前2个月，啤酒销量同比实现个位数增长，旗下喜力业务更是保持两位数的强劲增幅。经历2024年激烈的存量竞争后，各大啤酒巨头纷纷谋变，加速探寻新增长点。华润啤酒与歪马送酒达成战略合作，依托歪马送酒的即时履约能力及用户洞察优势，布局即时零售赛道，精准契合消费者 “即买即饮” 的需求，还围绕不同消费场景积极开展产品创新。百威亚太同样动作不断，将目光聚焦家庭市场，深入洞察消费者需求，发力居家消费场景，其即时零售渠道在2024年已实现双位数增长，在拓展市场方面成效显著。
综合来看，无论是白酒还是啤酒，酒企都已从过去的扩张圈地时代步入存量竞争时代。在这一时代背景下，强分化格局愈发明显，强者愈强，弱者愈弱。企业若想在激烈的市场竞争中脱颖而出，走高端品牌路线成为必然选择。通过做强品牌、提升质量、优化价格，酒企才能在市场中占据一席之地，实现长效发展。
虽然当前行业面临着增速放缓、库存积压、价格倒挂等诸多问题，但头部优质酒企凭借品牌优势、市场影响力和强大的抗风险能力，依然拥有广阔的发展空间。同时，随着消费市场的逐渐复苏、新消费场景的不断涌现以及酒企对新渠道的积极开拓，酒行业有望在变革中迎来新的发展机遇。对于投资者而言，深入了解酒企的发展趋势和成长空间，精准把握行业变革中的投资机会，显得尤为重要。而对于酒企自身来说，顺应行业趋势，积极调整战略，不断创新求变，才是在未来市场竞争中立于不败之地的关键所在。
文本来源@老丁是个生意人的视频内容
