著名经济学家宋清辉

宋清辉：A股“专项贷”落地 ”大手笔“分红企业看俏

A股上市公司「股票回购增持再贷款」（以下简称「专项贷」）正在加速落地。10月20日晚间，23家A股上市公司先后披露公告称，公司或控股股东已与银行签订贷款协议或取得贷款承诺函，将使用贷款资金用于回购或增持，涉及资金总额超百亿元。此项举措，意味着A股首批回购增持案例正式落地。

与此同时，「贷款增持回购概念股」也颇受市场追捧。10月21日，首批获得股票回购增持专项贷款支持的上述23家上市公司便集体飘红，截至当天收盘，首批23家公司平均涨幅为5.46%。自10月21日至10月30日，Wind贷款回购指数累计涨幅为3.61%，远超同期大盘0.14%的涨幅。

融资新政迅速落地提振市场

笔者观察到，A股上市公司之所以积极选择密集贷款回购，源于「9·24」融资新政。该新政提出以「专项贷」方式引导公司或大股东回购、增持。何谓「9·24」融资新政？主要指的是9月24日，央行行长潘功胜当时在国新办发布会上宣布，将「创设股票回购增持专项再贷款」结构性货币政策工具。此后不足一个月，该贷款回购新政便从动议到落地，可见行动非常迅速。

增分红回购助A股迈向「慢牛」

在上述政策促动下，今年A股上市公司分红热情十分高涨，高分红股票更是受到市场投资者热捧。在我看来，现在政策引导上市公司增强分红和回购，此举有望改变A股基因，使A股逐步走上「慢牛」之路。但是，并非每一只股票都能分红、回购，这非常考验公司的基本面和现金流。A股股票回购专项贷款利率原则上不超过2.25%，这对上市企业和主要股东来说，已经是很低的利率了，上市公司只要分红股息率超过2.25%，且业绩稳健，贷款回购或会进一步刺激股价上涨，基本上是一桩稳赚不赔的「买卖」。

企业分红频次反映现金流情况

此外，值得关注的是，在上述股市新政的大力支持和鼓励之下，A股分红频次和金额也在逐步向上攀升。对此，我认为上市公司增加分红次数意义重大。即使每年分红金额不变，相关上市公司更高频次的分红回报也会带来高流动性价值和确定性更强的现金流。实际上，若一家上市公司能够实施连续季度分红，显然将会对该家上市公司的现金流考验极大，只有那一些负债率「低」，业务护城河「深」，基本面良好的上市公司，才会敢于选择季度分红。这也是为何今年只有寥寥数只股票进行了连续分红的原因所在。

未来，随着A股新政实施的逐步深入，A股「重融资轻回报」的格局或将会逐渐改变，有能力且愿意分红的相关上市公司股票，或将会愈发受到投资者的追捧。

作者为著名经济学家宋清辉，著有《中国韧性》。