乐摩物联冲刺港股IPO：超50万张共享按摩椅年入逾6亿元，前两大股东持股比例仅差1.5个百分点

每经记者 陈晴 每经编辑 梁枭

只需一杯奶茶的价格，就能在商场、电影院、机场或高铁站享受一次按摩——共享按摩椅曾以这一诱人的卖点，迅速在全国各大城市走红。然而，这一看似前景无限的商业模式，却经历了从资本追捧到市场质疑的过山车式发展。

与共享单车、共享充电宝的命运如出一辙，共享按摩椅在经历疯狂扩张后，正面临卫生隐患、占用公共资源、使用率低迷等多重挑战。

在这场“淘汰赛”中，福建乐摩物联科技股份有限公司（以下简称乐摩物联）却走出了一条逆势增长之路：业务覆盖全国339个城市，投放设备超50万台，2024年前三季度净利润达9311万元。今年1月，公司正式向递交上市申请，试图在资本市场续写新的故事。

然而，据《每日经济新闻》记者实地了解，在重庆某商场和武汉某超市，多台乐摩吧按摩椅可能存在长时间闲置、使用率较低的情况。更值得关注的是，公司控制权格局正在发生变化——创始人谢忠惠与韩道虎的直接持股比例差距仅1.5个百分点，且谢忠惠已在去年8月将董事长职位移交韩道虎。这一变化是否有利于公司未来发展？

2月11日中午，《每日经济新闻》记者在武汉光谷一家超市看到，摇摇车、游戏机等游乐设施附近摆放着两台乐摩吧按摩椅。这两台乐摩吧按摩椅配备了USB接口、充电线等便民功能，并可以提供按摩后的健康报告服务。

那么，这些乐摩吧按摩椅能赚钱吗？据一位湖北商业企业工作人员透露，公司旗下商场通常按月向乐摩吧收取租金，单台设备月租金在500元至800元之间，具体金额与商场客流量相关。

2月11日，记者扫码后看到，乐摩吧按摩椅的消费分15分钟、20分钟和30分钟三个档次，原价分别为13.8元、17.8元和23.8元，但当日有打折活动，折后分别为11.73元、15.13元和20.23元。此外，当天还有充值赠送活动。

以单台设备5000元的成本和500元月租金计算，理论上每天若有5位消费者、人均消费10元，约五个月即可回本。

但现实情况是，除了租金，共享按摩椅还需要人工运维费用、电费等综合成本。那么，这些共享按摩椅的使用率究竟如何？

2月11日，尽管乐摩吧推出了折扣活动和充值赠送活动，仍难吸引消费者。记者在上述光谷超市现场观察了大约半个小时，仅有两名遛娃的女士短暂歇脚，以及两三个儿童在按摩椅上玩闹，未见有人扫码按摩。2月8日，在重庆一家大型商场的溜冰场附近，记者在多台乐摩吧按摩椅停留长达三小时，除记者本人外，同样未见其他消费者使用。

著名经济学家宋清辉

对此，著名经济学家宋清辉表示，他也观察到了这一现象。按摩属于休闲放松诉求的娱乐消费，目前很多人的消费能力还未达到。此外，乐摩物联的按摩椅同时也能够收集用户的使用习惯、支付偏好等数据，有助于为未来的产品迭代和精准营销提供支持。

值得一提的是，乐摩物联仍在大幅扩张。截至最后实际可行日期（即2025年1月15日，下同），乐摩物联已在全国31个省级行政区的339个城市设立了超过45000个服务网点，投放了超过50万张智能按摩设备。在用户覆盖方面，公司累计可识别服务人数超过1.5亿，注册会员人数突破2800万。

近几年的乐摩物联业绩也逐步增长：2022年、2023年和2024年前9个月，公司收入分别为3.30亿元、5.87亿元、6.15亿元，同期期内溢利则分别为648万元、8734万元、9311万元。

乐摩物联成立于2014年，在2016年推出乐摩吧品牌。这与公司的成立历程有关。

2014年5月，福州境界信息技术有限公司、吴景华及陈建霖共同设立了乐摩物联，但公司成立初期并未开展实际业务。直至2016年，跟吴景华相熟的谢忠惠想做智能按摩服务业务，通过收购乐摩物联60%的股权，成为公司的控股股东。

现年49岁的谢忠惠，通过直接持股及掌创共赢、乐摩共创、乐摩共赢三个激励平台，合计控制公司约34.4%的投票权，也共同构成公司的控股股东。

值得注意的是，作为乐摩物联主要创始人，谢忠惠却在公司冲刺上市的关键时刻——2024年8月，将董事长之位让予另一位股东韩道虎。根据披露，2016年12月，韩道虎以零对价向谢忠惠收购乐摩物联30%股权加入公司。公司招股书中解释称，该对价乃经考虑公司尚未缴入注册资本、公司当时的净亏损状况以及韩道虎将带来的按摩设备行业知识、经验及资源，经公平磋商后厘定。

韩道虎今年56岁，曾经担任（300247.SZ）董事、上海贝氪若宝健康科技有限公司董事长和安徽中盛溯源生物科技有限公司董事等职位。

目前，乐摩物联前三大股东均为自然人：谢忠惠持股比例为21%，韩道虎持股比例为19.5%，吴景华持股比例为15.2%，三人持股比例差距较小，尤其是谢忠惠与韩道虎之间仅相差1.5个百分点。这种近乎平衡的股权结构，是否会影响公司的实际控制权和经营决策？

就在公司冲刺上市前不久，即2023年度和2024年前9个月，乐摩物联曾经两次分红，合计4375万元。其中1000万元单独向谢忠惠派发，“以满足其财务需求”。

2023年，还有机构收回了对乐摩物联的大部分投资。时间回溯至2017年12月，马鞍山基石亿享股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称基石亿享）与公司订立增资协议，以5000万元的价格获得公司12.5%的股份比例。入股之时，基石亿享曾经签订对赌协议，倘乐摩物联于投资完成后五年内未实现上市，基石亿享有权要求乐摩物联回购其所持有的公司股权。

五年多未等来上市，2023年4月，乐摩物联与基石亿享达成协议，后者以6206万元的价格回购其持有的绝大部分股份。此次回购已于2023年7月完成结算，基石亿享的持股比例从12.5%降至约2.7%（至目前持股比例降为2.6%）。

乐摩物联的主要业务是提供智能按摩服务，2022年、2023年以及2024年前9个月，这项业务的收入在公司同期收入中的占比均超过95%。

然而，这几年智能按摩服务市场发展却陷入了停滞。根据公司招股书披露，受公共卫生事件的影响，2019年—2023年，中国智能按摩服务市场规模仅从23.4亿元微增至24.4亿元。

但乐摩物联对未来充满信心。公司招股书援引相关数据显示，中国智能按摩服务市场将迎来大幅增长，2028年市场规模有望达到51亿元，2024年—2028年期间的年均复合增长率预计为16.4%。

但行业痛点不容忽视。共享按摩设备因清洁不到位、安全隐患、占用公共资源等问题屡遭诟病。2023年8月，山东泰安高铁站因按摩椅过多挤占候车空间引发舆论热议。随后，中国铁路官方微信公众号发布公告，对泰安站按摩椅经营服务问题进行了通报批评，并规定按摩椅数量不得超过候车座椅总数的20%。

部分资本也逐渐撤离共享按摩椅市场。（603579.SH）于2015年末、2016年初涉足共享按摩椅业务。公司2017年年报中曾表示，旗下“摩摩哒”智能共享按摩椅覆盖了300多个城市，90%千万票房影院。但随着后来市场竞争愈发激烈，甚至出现无序竞争的情况，以及荣泰健康内部管理没能及时跟上。2019年，公司决定调整运营模式，将共享按摩椅转让给各地运营商。

新兴业态的冲击更为严峻。近年来，上门按摩平台推推熊、华佗驾到、宜生到家、喜鹊万家、东郊到家等品牌纷纷涌现，东郊到家还曾传出赴港上市计划。乐摩物联在招股书中坦言，这些替代性服务的出现，可能分流消费者，给公司维持市场份额和盈利能力带来挑战。

财务数据也印证了行业压力。2024年前三季度，乐摩物联智能按摩服务毛利率同比下降5.72个百分点至40.04%。公司解释称，这主要有两方面原因，一是为扩大业务规模及市场渗透率产生了初始成本；二是公司运维人员方面的支出增加，导致毛利增长放缓。

就此次港股IPO事项，2月10日，《每日经济新闻》记者通过电话和邮件方式联系公司方面，但均未收到回复。