东方不亮西方亮
作者：郑敏芳
编辑：松壑
8月31日，医疗影像设备企业联影医疗（688271.SH）披露了半年报。
2024年上半年，联影医疗的收入、归母净利润分别为53.33亿元、9.50亿元，分别同比增长了1.18%、1.33%。
此次联影医疗的业绩出现了大幅放缓的迹象。
2024年上半年收入较2023年上半年放缓了25.17个百分点。
单季度更是首度出现同比下滑的情况。第二季度，联影医疗的收入同比下滑了2.47%。
这和医疗设备换新政策执行节奏等因素有关。
国务院虽然已在今年3月发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》（下称“换新方案”），但今年7月《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》（下称“换新措施”）等细则才陆续落地，这客观上延缓了今年上半年不少医疗机构的招标采购活动需求。
这也导致以国内市场为主的联影医疗整体业绩增速有所放缓。
尽管国内市场承压，但联影医疗的国际市场业务增速显著，2024年创收9.33 亿元，同比增长30%。
整体来看，随着换新政策的落地，联影医疗下半年的业绩或许有望回暖。
01
首次单季度下滑
联影医疗整体增速在“降温”。
2024年上半年，联影医疗的收入为53.33亿元，同比增长了1.18%，较2023年同期放缓了25.17个百分点。
单季度来看，联影医疗第二季度的收入为29.83亿元，同比下滑了2.47%，这是联影医疗上市后首次单季度收入的同比下滑。
据北京一位医疗行业人士向信风（ID:TradeWind01）分析，受到行业整顿、换新政策落地前的观望情绪等因素影响，医疗机构采购设备的节奏有所放缓，这导致行业增速都受到挑战。
换新政策与今年3月国务院发布的换新方案有关。
该方案鼓励具备条件的医疗机构加快医学影像、放射治疗等医疗装备更新改造。
但更为详细的支持政策直到今年7月才陆续落地，这延缓了不少医疗机构的采购需求。
今年7月24日，国家发展改革委、财政部印发换新措施指出，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。医疗行业也在支持范围内。
据国投证券调研数据，2024年上半年，医学影像行业招投标规模约为190亿元，同比下滑45%。
2024年上半年，迈瑞医疗（300760.SZ）实现收入205.31亿元，同比增长了11.12%，较2023年上半年放缓了9.2个百分点；万东医疗（600055.SH）创收7亿元，同比增长了17.79%，较2023年上半年回落了12.4个百分点。
联影医疗的国内收入同样有所下滑。2024年上半年收入为44.01 亿元，同比下滑了3.36%。
作为收入主力的CT销售额下滑，是造成联影医疗业绩放缓的直接原因。2024年上半年销售额为16.18亿元，同比下滑了22.73%，依旧位列市场第一。
XR的表现也不理想。2024年上半年创收2.56亿元，同比下滑了20.74%。
不过作为联影医疗的优势品类，MR产品依旧略有增长，2024年上半年创收16.85亿元，同比增长了12.26%。
02
换新刺激几何？
随着换新政策的落地，联影医疗等一众医疗器械企业的业绩能否受益受到市场关注。
据信风（ID:TradeWind01）了解，部分医疗机构颇为看好此次换新政策的支持力度。
“之前也有通过贴息贷款对医院更新医疗设备进行政策支持，但贷款需要还贷，这对于医疗机构来说是比较大的压力，就需要考虑买了这个设备以后能不能回本等问题，所以大家的参与积极度其实不是很高。”南方某县城医院负责人向信风（ID:TradeWind01）表示。
该人士进一步指出：“但这次资金来源是超长期特别国债，医院的资金压力比较小，所以相对来说可能大家的参与意愿会比较高。”
信风（ID:TradeWind01）注意到，部分医院已经启动涉及超长期特别国债项目。
8月26日，浙江省人民医院公布了2024年医疗设备更新项目的超长期国债项目采购需求，计划更新升级38套医疗设备，总预算为1.3亿元。
华南一位医疗行业人士指出，随着换新政策的逐步落地，若今年三、四季度医疗机构的招标采购活动逐渐恢复，国内一众医疗设备企业的业绩有望回暖。
但这当中仍然存在不确定性。
“但是如果换新政策的铺开节奏有所放缓，那可能在业绩上的反馈就不会那么快。基于行业整顿的背景来看，不确定性还是很多。”前述医疗行业人士进一步表示。
市场更深层次的担心，则源自医疗机构是否确实会产生明确的换新需求。
以CT为例，疫情期间各大医疗机构加大CT的装机力度，而CT的使用周期在10-15年，这或许已经透支了市场未来的需求。
整体来看，换新政策能否提振联影医疗下半年业绩，仍需要观察。
不过联影医疗还留有“后手”，那就是国际市场。
2024年上半年，联影医疗的国际市场创收9.33 亿元，同比增长30%，占总收入的比例为17.5%，同比提升3.88个百分点。
目前联影医疗的MR产品在印度表现亮眼。从2021年至今年8月，联影医疗的uMR 580在印度累计装机量已经达到100台。
未来，国际业务能否撑起联影医疗的另一曲线，市场正在拭目以待。
