大多数时候我们讲ETF都是当工具箱候选，但恒生消费这两周笔墨多了些（篇尾有链接）！

而周三泡泡玛特业绩披露之后，我们晚上撰文分析新老消费潜力空间。

我们指出，25年消费特别是“新消费”有望与AI+成为年度两大主线，并再次点名恒生消费ETF的“慢牛”预期。

不过，恒生消费K线就是慢牛啊。有朋友希望多聊，那么今天就深入一点。

其实除了观感，数据也是一个关键。

3月以来，恒生消费ETF明显获得资金青睐，513970这只ETF直接份额翻倍。没有重大逻辑变化，一般不会出现这种情况。

结合基本面、政策，就更值得推敲了，以下我们选择的四大逻辑，您认可几个？留言区讲出来！

01龙头股成长

泡泡玛特是一个典型成功案例，报表里惊掉下巴的项目很多，关键是证明了IP消费的商业模式，无需内卷就获得高毛利。

所以，即使现在60倍市盈率了，但在中国IP走向世界的当下风口，25年高增长会使它再次“便宜”。

安踏体育，24年利润大增50%，在这么困难的大环境下做到这种程度，这样的企业怎么能不让人尊敬。

而业绩平稳的百胜中国，市场也认可，等待消费大环境复苏。

当然也有近期大跌的农夫山泉，讲实话完全理解。一个是大环境问题，一个是消费类型不够“新”。但如果看看利润率，其实还是肃然起敬的。

大体上，恒生消费龙头股们的业绩底气明显更足，这是慢牛的基础。

02政策力挺

我们专题撰文分析过《提振消费方案》，指出新场景是发力关键，政策也会倾斜。也就是说，文旅、IP、首发、游戏动漫等场景消费，一定会获得更大力度的政策支持，甚至补贴、税收方面有优势。

另外就是育儿养老上升为国策级别，这与A股传统的主要消费方向有区别，需要更好的抓手。

而服装、潮牌、乳制品成分更足的恒生消费，更对路。

03新锐预期

港股对于新锐企业上市门槛更低，新鲜血液更新更快。蜜雪预期不久会入选恒生消费指数，而其他现在尚不知名但潜力品种也有望加入。

对于指数长投来说，这是一个重要考虑因素。

还有一个显夸张的想法：科技有DeepSeek，消费是否也会有一个DS来让全世界重估中国消费？哪吒开道，泡泡玛特们加油了！

至于港股博弈程度更低、价值成分更高算是个额外加成了。

04大势滚滚

“新”消费之外，老消费其实还在谷底。但我们认定，反转时刻必然来临。所以，现在的恒生消费，还有超跌成分在。

从恒生消费成分股来看，饮料、线下餐饮、食品等成分依然在列，这些超跌品种有望在逐月数据验证中迎来爆发时刻。

因此，现在的恒生消费，配置比较均衡，有新有老，有成长有超跌，配置心态比较好。

以上四大逻辑，你认可哪个，留言区聊聊！

写到这里时，513970恒生消费ETF大涨中。虽然希望慢慢来，不过这也表明市场对新消费的认可。

对于普通投资者来说，长投也可选择场外联接基金慢慢配置。比如019103的C份额更适合小投资者，019102的A份额适合大户长投。

在数据尚未验证之前，行情或有反复，慢牛中总有布局机会。

以上就是我们分享的恒生消费ETF的慢牛思考，供大家参考。在纷乱的短期市场环境中，我们多看价值少博弈，特别是要顺着东大的“势”来做文章。

期待新消费起飞，也带动老消费复苏！

加油！

木鱼ETF原创分享。

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