某国的“最后挣扎”是什么样子，周四见识到了。在这个特殊的日子，看看市场！

从A股盘面来看，虽然有预期中的“低开博弈”出现，但大势上不确定性很多，而早上放的量远远不足以支撑人气，午前跳水。下午略有反弹，总体还是弱势。

接下来扫描ETF们的“众生相”，找找规律。

跌得最惨的，是消费电子、CPO、家电这类和美国有业务往来的科技主题。

立讯、歌尔等苹果链龙头大跌，虽然是它们是供货苹果，但这次加税是无差别乱杀，资金定价直截了当，5G、VR、智能汽车、电子等都算消费电子大类。

家电里本来也有消费电子，白家电也是传统出口品种。

CPO、液冷大量供货北美，本来就不算有多高壁垒，价格没优势确实有悲观预期，通信、科创AI受影响较大。而5GETF同时兼顾消费电子、CPO、液冷，自认倒霉了。

此外，外资定价权重的港股主题中概互联网、港股通汽车主要是风险资产偏好降低的牺牲品，但跌幅尚算能接受。

接下来是创业板系列也是受CPO的“易中天”影响较大，光伏、新能源同样也是出口预期减弱产业。

恒生系则主要是外资风险头寸缩减的原因，但是近期我们发现恒生系的溢价明显加大，一个说明比较强势，另外一个也可能是因为基金公司加保证金的速度更不上了。

盘中一度有超过2个多点溢价，还是要注意下，不宜过度追，迟早要还回来溢价。

港股确实明显更受资金青睐，周四出现历史第二大南向成交，除了场内基金还有180亿左右，含金量很高。

恒生消费值得关注下，今日调整幅度也比较大，家电股是主要拖累因素，创科、海尔、美的等出口业务受外资影响预期。

申洲国际是给耐克、阿迪代工的，受影响较大，一字之差万州国际则是双汇旗下搞肉食的，走法截然不同。

而之外的线下、餐饮、乳业等影响不大，泡泡玛特几乎没有跌，这表明市场目前定价逻辑“精”。

接下来算是跟着大盘调整，新能源、有色金属、汽车医疗等，算是正常。

接下来中小市值宽基、大医药等，调整幅度也算正常。

小市值宽基1000、2000等品种11点左右跳水凌厉，有量化抛盘的感觉，有可能集体触发了减仓规则，也许由于规则趋同导致快速跳水。

什么样的规则？可能第一个小时量能不足，并且茅台等消费大票强势。

游资现在被量化各种“抢跑”，板打不上路跑不了，收盘有两大交易所宣布“监控程序化交易”，天天“机器盘”着实无聊。

接下来算是较强的，稀有金属、科技、国防、科创，沪深300只跌了0.5%算还可以。

科技的话，本子对我们限制半导体出口，利好国产替代，但现在市场的成交额不足以出现真正炒作热潮，需强政策发力支持。

在接下来，算是强势的。

有反制品种稀土、军工，国产替代的半导体、软件，护盘的证券、金融科技，避险的黄金股、能源等。

医药其实真很强的，毕竟近期涨幅大，但没怎么补跌，中期可以格局大点。

稀土、军工都比预期的弱，这表明情绪炒作难度比以前都大。接下来如果真有反制，可能空间也不会多大，明牌打得次数太多。

低位可以关注下，但追涨成功率低，资金面太弱了。

黄金股ETF比较是股不是黄金，连续三个交易日跳水。这就是市场资金不足，流动性限制了炒作的结果。

接下来是不跌的，除了证券是护盘外，半导体设备、芯片有产业链自强之外，其他一个特征：避险。银行、钢铁、煤炭红利这些，即使避险配置，自身并无多强逻辑。

不过今年总体感觉，高股息避险价值降低很多，银行的行情里，险资价投布局是最大逻辑。煤炭因为商品市场太熊，难以刺激高股息弹性。

最后是领涨的，一个特征：内循环。

内循环，就是不靠出口也能玩转的链条。除了不受外部经济环境影响，市场很可能预期在关税超预期的情况下，消费、地产链会获得更强的政策预期，

说真的，酒因为外资云集，本来也担心有抛盘，但茅台走势表明，现在市场定价确实“精”。

短期是个避风港，但需要政策风落地。

分析完上面的ETF“众生相”，可以如下总结：

1-市场定价更为精准，利空利多的逻辑更加清晰，比上次贸Y战时泥沙俱下显然“智能化”上了一个档次；

2-情绪炒作、避险交易成功率下降，同样也是资金理性的体现；

3-消费电子、CPO、液冷、家电等出口业务，目前被市场判断为最不受益方向。但如果关税形势好转、企稳，反击弹性也是最大；

4-市场对内循环预热，消费、地产链起码有个短期避险价值，但周末不提刺激内需的话，可能难以持续。

其他的，还要继续看形势，后面根据消息面再补充。

终究邪不胜正，那是贼子们的“最后挣扎”，站在“东大的势”，不慌。

他横任他横 明月照大江

木鱼ETF原创，周末愉快。