尽管李斌提出了2026年盈利的目标，但就因为此刻、当下，它没有盈利，很多舆论因此质疑蔚来的前景。

不过，凡事不能人云亦云，蔚来的未来究竟怎么样，明智的投资者已经给出了答案：最近，国际大行出于对蔚来预期的看好，给予“买入”“增持”或“跑赢行业”评级，包括花旗、美银、摩根士丹利、德意志银行、摩根大通、中银国际、中金公司等等。

比如花旗，就在报告里明确点出了原因：得益于销售门店数量的扩大和充换电基础设施的持续铺设，蔚来公司新品牌乐道在明年3月达到月销两万后，有望继续保持此强劲的销售势头，受益于多品牌运营销售和技术的持续升级驱动下，蔚来公司2025年的毛利率有望持续提升。

当然，拿出真金白银给蔚来投资的人也不少，最近李斌公开了一件事：蔚来目前在全球的募资金额达到189亿美金！

可以说，这么长的时间，风投、战投看待蔚来，和国内舆论的视角不一样、关注的焦点不一样、标准不一样，得出的结论自然也就不一样。

更重要的是，189亿美金可是实实在在的钱，说明这些投资者的决定并不草率，甚至是有理有据。

对于这个问题，一位媒体人总结的比较到位：蔚来有“三板斧”：产品、服务、换电站，在这背后，是蔚来正在试图通过技术研发建立真正的护城河。李斌之前就明确说过：“以技术为底色，坚持长期主义就是蔚来护城河。”

因为技术过硬，让产品更有竞争力，蔚来现在在高端纯电市场是独一无二的存在。今年1到9月，蔚来在成交均价30万元以上的高端纯电市场，份额达到41.87%。

和华为类似，蔚来也在做“全栈自研”。为此，蔚来十多年中累计投入了530多亿元，已经构建了覆盖智能电动汽车全业务场景的技术全栈。

今年，蔚来正式全量发布了历时4年研发的整车全域操作系统SkyOS·天枢，以及成功流片的业界车规级5nm智能驾驶芯片神玑芯片NX9031，改变了中国汽车产业“缺芯少魂”的情况。

这些行为和成果，如果但从企业运营角度看，都是造成“短期失血”的业务，风险比较大，但在资本眼中，这种行为很有辨识度，也是为将来的发展铺路。

现在回过头来看，蔚来这十年经历过一些生死考验，还进过ICU，但现在已经对整个大方向做了矫正，进一步发展的条件也已经具备。现在的蔚来，考虑的不是能不能活下去的问题，而是怎么发展得更好。