2024年第一篇每周一股，聊聊中医股。

老朋友——云南白药（000538）。

最新市值，877亿。

估值，历史最低位。

年K线，2021-2023，已经三连阴。

最不应该关注的股价，2021年最高111.18元，现在只有48.82元。

近三年的疲弱，是大势的缩影。

回看云南白药的历史，可以说风光无限。

公司成立于1971年，但云南白药历史可追溯到1902年。

最早叫百宝丹，发明人叫“曲焕章”，主治外科跌打损伤。

至今121年了，绝对的百年老字号企业。

1993年上市，最低2.64元，后复权最高2953，涨幅超千倍。

其中的典型投资者，当属林园，持有20年，收益700多倍。

它是云南省的第一家上市公司，地位和贵州茅台之于贵州省很像。

不管过去如何，在老龄化大背景下，中药的未来，同样大有可为。

在8个国家级中药保密配方中，云南白药和片仔癀占据两个绝密级。

市值上，中药一哥的宝座，这两年云南白药（877亿）被片仔癀（1399亿）超越。

现在的片仔癀，和早些年的东阿阿胶有点类似，涨价很猛，未来消化高估值是个不小的问题。

估值上，最低的当属白云山。

其产品板蓝根、小柴胡、阿莫西林、王老吉凉茶等都被大家熟知。

这票挣大钱难点，但想亏钱更难。

换言之，从白云山身上挣钱较为轻松。

只要不贪，低位买点，总会起来的。

再不济，収收股息也是不错。

当然，股息支付率方面。

云南白药这四年大幅度提高，80%-90%，恨不得全分出来的架势。

但累计净分红，还是东阿阿胶最厉害。

这是内部细账，要看最直观的股价涨势。

同仁堂比较漂亮，估值也略高。

一般人恐怕高处不胜寒，远观便是。

这么对比下来，云南白药算是最平民化的。

从其主打产品创口贴、牙膏也能感受出来。

2023年前三季度业绩来看，中药行业营收过百亿的5家，云南白药位居第二。

但净利润却超越白云山，排名第一。

对比可见利润率相差多大。

业务规模巨大的医药商业，实在是没多高利润。

加上卖出股权、告别投资，将来的利润稳定性会大幅提高。

要知道前两年因为金融投资亏得不要不要，严重影响利润数据。

更具体些的财务数据，毛利率、净利率不够亮眼。

但账上的钱不少，期末现金及等价物余额一百多亿。

资产负债率也一直在降，目前25%，比较稳当。

股权结构上，云南白药十分有意思，目前是无实控人状态。

原本，云南国资委是妥妥的大股东，即云南白药是一家国企。

但是，国有和民营资本争得很厉害。

国有中，云投和中国人寿是两个大头。人寿最新增资110亿。

民营中，陈发树是核心，新华都是其代表。

关于陈发树，混资本市场的人，没几个不熟悉的。

福建首富，紫金矿业大赚特赚。

其他投资标的，个个精彩无比，小米、腾讯、伊利、恒瑞、通威。

早在2009年，陈发树就从那时候云南白药的二股东红塔集团买股权，但中国烟草没同意。

没关系，二级市场慢慢买，到2015年，终于进入前十大股东。

现在其代表新华都是第二大流通股东，占比24.25%。

加上陈发树本人的0.7%，合计数和第一大股东不相上下。

一路走来，意图很明显，不仅仅是财务投资，完全是战略看好，冲着它未来成为中国的强生。

管理层方面，2023年3月刚离职的元老级董事长王明辉，为云南白药的发展立下了汗马功劳。

1999年就当上了总经理，营销能力超强，品牌打造力了得。

子品牌多得数不过来，单品销售过亿的产品就有12个。

当然，最能贡献收入和利润还是牙膏、白药、创口贴等。

最新的人工智能数字化发展势头也是很猛，总体起步阶段，想见足够成效还需时日。

不过说一千道一万，云南白药想要再创历史新高，离不开“中药”这个本质。

营销也好，数字化也罢，放弃投资也对，但还得回归对“药”的研究。