做时间的朋友，听真理的声音。

勤奋、低调、集体主义，是他的性格特质。“理工男”“技术专家”“科研气质”，是大部分接近他的人对他的直观印象。“看似严肃，实则亲和”，是被投企业的创业者对他的客观评价。他就是联想集团高级副总裁、联想创投集团总裁/管理合伙人贺志强。

从中科院硕士毕业之后加入联想，他在联想一干就是近四十年。多年的技术积累与CTO经验，让他始终站在科技发展的最前沿，也因此被媒体誉为“中国最懂技术的投资人”。

在他的带领下，联想创投自2016年成立起，专注于早期科技，主要投资方向为：IoT、边缘计算、云、大数据、人工智能、AI+行业、消费科技等。

目前，联想创投已投出超270家优秀企业，包含宁德时代、美团、蔚来、寒武纪、中控技术、珠海冠宇、思特威等20多家IPO企业，以及旷视、比亚迪半导体、芯驰、云迹等50多家细分领域独角兽。

提起联想，很多人首先想到的是柳传志、杨元庆等人。其实，还有一位低调的“老联想人”鲜为人知，他就是贺志强。

贺志强从小就是学霸。1979年，他以山西省理科状元的身份考入了北京邮电大学计算机系，并于1984年获北京邮电大学计算机通信学士。

1986年，贺志强从中科院计算所研究生毕业，加入联想。刚去的三年，他跟随倪光南做汉卡显示部分的研发，并学到了如何把握技术的发展方向。之后，他先后凭借汉字系统和EISA微型计算机两度获得国家科技进步一等奖，并开发出了“多口卡”、主板无跳条等重要技术。

1999年，联想与中科院计算所合建研究院的尝试失败后，柳传志决定让贺志强来接手。带领着交接过来的二三十人，贺志强草创了新的联想研究院。

在贺志强担任CTO的15年时间里，研究院成为联想的创新CPU，高端服务器、手机、安全技术、智能硬件等业务均出自研究院。贺志强就像一台稳定的计算机，将杨元庆的战略编译成为客户需要的技术和产品。

萌芽的天使基金——乐基金

如同所有为技术着迷的人一样，让贺志强感到快乐的是思考那个永恒谜题：科技的未来在哪里，又会怎样影响产业？对这个问题的判断也是每个CTO真正的KPI。

判断力与一个人获得的信息量有关，而贺志强获取信息的方式是时刻提问。在他看来，当充分多的问题被条分缕析，就能渐渐剥开表面的干扰项，抓住藏在底下的核心问题。

早在人人手握山寨机的年代，这种判断力就让他预见了移动互联网的趋势。

在2006年的“联想技术展望”中，贺志强带领联想研究院的研究员们得出结论：未来电脑会成为随时陪伴用户的“伴侣”，这个设备会很小，但要有远超PC的功能来满足需求。沿着这个思路，他们进行了研发。

2010年，移动互联网渐渐兴起，联想推出国内第一款搭载安卓系统的智能手机“乐phone”，贺志强在美国获得了远超国内的声名。时任微软执行副总裁的陆奇专门跑到北京，来认识这位此前他连名字都不知道的CTO。

这里还有个小插曲。当时的小米公司刚刚成立，并无手机产品问市，据说贺志强还送给雷军两部乐Phone。作为乐Phone研发的最高技术负责人，贺志强也被称为“乐Phone之父”。

但贺志强很快意识到，“安卓系统没有生态”。于是，联想决定在这一年成立乐基金，围绕安卓生态投资早期项目。

2010年，联想创投的前身乐基金作为联想研究院的一部分，以1亿元人民币的规模起步。按贺志强的话来说，这只是一个“萌芽的天使基金”，总共只有四五个投资人。但对联想集团来说，此举意义重大——这是它首次以相对规模化的投资方式，为业务发展寻求增量，这也为后来创办联想创投打下了基础。

尽管乐基金卡位在天使投资阶段，但投资的成功率却极高。早期投资超30家公司，竟无一失败案例，并且投资的前三个案子都成为爆款，分别是乐逗游戏、旷视科技和ZAKER。

“那时候不懂投资，完全是基于对技术的判断。”贺志强说。

在回忆起这段经历时，贺志强坦承，虽然当时有着一批明星案例，但从联想的角度来说只是小试牛刀，相比成熟的VC还是颇显“业余”，比如风控、尽调甚至是投后管理等系统性工作，并没有真正建立起来。在相当长的一段时间里，乐基金的管理由本职工作在研究院的贺志强兼任。

2013年第三季度，联想首次登顶全球PC行业，这也是中国企业在该行业的首次登顶。光环之下的联想，开始探索新的增长点，寻找第二曲线。2014年，联想相继收购了IBM System x服务器业务和摩托罗拉手机业务，试图通过并购来扩大业务规模，但并未达到预期效果。

面对质疑和挑战，联想并未退缩。在柳传志和杨元庆的引领下，集团上下一致决定进军创投领域。

谈起当时的情景，贺志强记忆犹新：“柳总（柳传志）和元庆（杨元庆）在2015年底找到我，表示联想已经走过三十年，必须要解决持续创新的问题。”

创业精神的磨灭和管理层的思维惯性是传统大公司们面临的通病。“对大企业而言，前十五年有创业精神，后十五年可能创业精神就变成职业精神了。”贺志强说。

由此，联想集团决定做一支产业基金，通过风险投资+内部孵化，探索IT的未来。这也是联想要做CVC（Corporate Venture Capital）业务的核心原因，“利用外部创新，利用资本和创业者的力量，连结更广阔的星辰大海”。

成立联想创投，打造“瞭望塔”

为了让联想打破思维惯性、重拾创业精神，贺志强一个猛子扎进了创投圈。

“要是做不好，便没有回头路。”跟随贺志强工作多年的老联想们，第一次听他这样决绝地讲话。在联想，工龄仅次于柳传志的贺志强，给人的印象通常是“温文尔雅”、读书很多、很能容人的人。

在联想创投正在筹备的2016年初，面对几位老部下，贺志强的邀请带着杀伐决断：跟他一起以投资人的身份创业，为联想探索转型路。仅凭忠诚不够做出这个选择，推着他们冒险的还有对胜利的渴望。

他们曾预言了移动互联网时代的到来，并研发出中国第一部真正意义上的智能手机“乐phone”，但联想未能将领先优势变成最终的胜利。每次提起此事，贺志强总会感到遗憾。

他从这个遗憾里学会的是：联想需要的不仅是瞭望者，更是推动者。再不及时转身，可能还要在下一次浪潮到来时面临错失的痛苦。

所以，当看到智能互联网的浪潮涌来时，贺志强不再仅满足于“看见”。为了让联想这艘巨轮跟上潮水的流向，贺志强主动登上了瞭望塔，为冒险漂流探路。

2016年3月，联想创投集团应运而生，贺志强的角色从联想云服务业务集团总裁兼联想CTO转变为联想创投集团总裁。

相较于BAT等互联网巨头们，联想此时才做CVC，显然已经有些晚，但也总算赶上了智能化的浪潮。然而，在投资领域上，联想创投却在做“吃力不讨好”的事。

成立之初，联想创投就将“物联网、边缘计算、云、大数据、人工智能”为核心的智能互联网作为主要投资领域，B端的定位显然不够“性感”，很难出现C端流量生意那种爆发式的增长。

对此，杨元庆和贺志强有着自己的考量。他们没有将创投集团定位为“战略投资部门”，而是将其定位为“第三级创新体系”。在他们的设想中，事业部做未来1~2年的产品开发，是第一级创新体系；研究院做中期3~5年的研发，是第二级创新体系；创投集团则通过投资为未来5~10年布局，是第三级创新体系。

杨元庆表示，联想创投的重要使命，是要“双轮驱动，以投资布局IT未来，以孵化带动业务创新，从而构建起联想内外创新生态的桥梁。”

从一个技术领导者转型成为投资人，为联想打造更加开放的三级创新体系。作为一名老兵，做这样的转型是个不小的挑战，但也是贺志强和联想必须做出的选择。

更新认知，猎捕 “不确定性”

作为探路者，贺志强比联想更先一步接收考验。他要走出14年来熟稔的CTO角色，投入生机、欲望与艰险同样勃发的投资人世界。

好在投资人和CTO有共通点，考验的都是对产业和未来的判断力。从前的方法论对新的领域依旧有价值：掌握足够多的信息，思考透彻核心问题，果决精准地决策。

他尽力把自己从大公司幻象中摘出来，用清零的心态去学习。团队刚组建时，贺志强每天带着团队找投资技术的VC交流，学习智能互联网赛道知识以及基金决策系统的搭建。被投公司也是学习的抓手，他经常抓着创始人们不停追问。

看AI赛道时，他看见一堆讲AI如何“厉害”的材料，就专门找来旷视联合创始人&CTO唐文斌给他讲AI不能做到的事，细致到树叶在什么情况下会阻碍人脸识别功能。唐文斌说，这样的对话每年会发生三、四次：“老贺是个不自负的人，他现在不在技术一线，但是在用这个方式来时刻保持对技术的敏锐度。”

更新认知是他习惯了的事，真正挑战他的是投资的不确定性带来的焦虑。他没有选择和不确定性和解，而是试图猎捕它。同事们大多有感受，贺志强是个尊重并且热衷建立规则的人，有迹可循给他安全感。所以除了提升自己的判断力之外，组织的不确定性也必须被降低。

在贺志强的要求下，联想创投在最开始就组建起人员和决策的完整架构，不同方向的团队都要追求最大程度的专业化。每次学习、每个案子，财务、HR、市场等团队都要总结经验，更新方法论模板，这套模板会应用于每个项目的判断，以保证不同维度的专业性。

以上这些对贺志强来说算不上挑战，投资带给贺志强的真正变化是“柔”与“刚”的辩证。

“柔”的部分在于他要向更丰富的信息敞开自己。VC圈看重“领袖”的个人魅力和社交资源，为了打响品牌，二十出头就立志“不出名”的他开始说服自己受访、公开演讲；同时，他努力去接受原本不关注、甚至抗拒的信息，以免错过正悄悄发生的巨变。

更难的是让温文尔雅的人学会霹雳手段。为了带出一支精兵良将，他对下属的要求提高了，“我们的投资团队，要每一个人都是精兵强将，宁缺毋滥。”

从前在联想集团的董事会上，“好人”贺志强较少投出反对票，顶多就是不举手，现在他的态度愈加鲜明起来，该说NO就说NO。旷视科技CEO印奇曾经问他，这是不是因为到了某个“江湖地位”？他不认同这种说法：“现在我要对被投公司负责，一个决策可能关乎他们的生死。”

在贺志强看来，“一个人有这样的变化还是值得欣喜，就是 be honest to yourself，对自己诚实。”

1998年，英特尔旗下的Intel Capital参与对搜狐的投资，首次将CVC概念引入中国。此后二十年，百度、阿里巴巴、腾讯等互联网大厂纷纷设立投资部门，中国CVC缓缓拉开帷幕。

联想创投自创立第一天起，有三个坚持始终未变：不忘初心，始终坚持投资早期核心科技；始终坚持CVC的定位，推动联想集团和被投企业不断加强科技创新和业务合作；始终坚持追寻下一个伟大的创业者和创新企业。

“当初做联想CVC的最核心的原因，就是要解决大企业的创新问题。联想内部创新再厉害也是小岛，外部创新才是高山大海。”贺志强说。

目睹这几年CVC的发展变化，贺志强深有感触。自移动互联网投资浪潮后，CVC生态剧变：

首先，诸多企业家意识到，创投对于一个企业了解未来科技发展趋势和产业变化至关重要，因此诸如宁德时代、比亚迪、小米等都设立战投部门；其次，以往CVC只聚焦自身产业链上下游进行投资，如今投资视角越来越宽泛；同时，越来越多的投资人开始拥有产业经历，从产业中来到产业中去。中国CVC正掀开不同以往的一页。

CVC成为链主型科技企业标配

根据智本社金融研究院相关统计，以比亚迪、华为、联想为代表的龙头企业CVC，在独角兽投出率上已经超过了BAT（百度、阿里巴巴、腾讯）。在前10家龙头企业CVC机构中，有5家机构投资孵化了超过50家独角兽类企业，分别为联想创投、百度、阿里巴巴、小米集团、腾讯投资。

“移动互联网之后创投生态发生很大变化，很多的企业家看到CVC对一个企业了解未来整个科技发展趋势和行业变化是至关重要的。”贺志强表示，颠覆性创新肯定远非当前所见，不知会从哪个角度“冒”出，所以更加宽泛的面向未来的企业创投成为宁德时代、比亚迪等新型成长企业的“标配”。

在贺志强看来，拥有深厚产业根基的链主型企业在创投领域的优势逐渐凸显，用CVC投资眼光可以让视野放宽，不局限在企业自身的上下游，能够更有效地挖掘并培育高潜力的独角兽企业，推动科技与产业的深度融合。

关于那个许多CVC会纠结的终极难题——究竟更倾向于财务投资，还是战略视角——联想集团内部并非没有过讨论。但贺志强认为，这两者并非全然矛盾，他们的共识是：一个可期待的财务回报是做出投资决策的基本前提。当然，其最终目的还是在于这笔投资要为联想带来更深远的影响：要么成为联想的主营业务之一，要么和联想展开合作，成为生态链企业。

面对互联网大厂投资部门的收缩态势，贺志强这样看待中国CVC的未来，“虽然整个投资行业近年来呈下行趋势，但领先企业的CVC将成为标配。这是因为CVC对于企业生态的围绕和产业发展认识的价值无法忽视。未来，随着领先企业对CVC的重视和投入增加，CVC有望在中国市场上发挥更加积极的作用。”

深度行研是捕获独角兽“秘诀”

联想创投是最短时间成为TOP 20的风险投资机构和顶尖的CVC之一。

在过去的9年间，作为联想集团三级研发体系中的重要一层，联想创投始终坚持做联想集团的科技瞭望塔，共投资超过270家科技创业企业，其中20余家企业成功IPO，50余家企业成为细分领域独角兽。那么，“投中率”居高背后有何秘诀？

“早期项目没有什么规律可讲，深度行研得出的结论很关键。”贺志强表示，联想创投每年都要对新兴行业的科技产业化所处阶段进行大量研究，产业界、学术界甚至生产场景一线的调研非常重要。

“我们每年会有大概3个月时间，不投任何项目，全部投入研究，看新的技术、新的行业机会，然后不断讨论打磨，形成我们对行业和技术的判断，再着眼于洞察中长期的市场周期变化，不断调整和优化投资策略。”贺志强说。

在贺志强看来，联想创投一直没有改变的，一是对科技的信仰，二是对自身投资基本功的锻造。

他为团队打造了一套独特的投资方法论：通过深入的行业研究理解产业发展规律，提前洞察科技趋势；对每一个项目保持独立思考，不受杂念干扰；最终实现“做时间的朋友，听真理的声音”的投资理念。

“我经常跟团队说，做时间的朋友，听真理的声音。做时间的朋友不是要做长远的事，而是今天的每件事都正确地做好。听真理的声音更难，本质是靠事实说话，每次决策时去除杂念、成见和预设，所有人坐在一起拼一个正确的图，也就是找到每个项目最关键的几个决策点，每个项目都不一样，不是你画一个框，这样的团队、那样的技术，不是的。投资最好和最坏的地方都是这个，没有公式。”

当被媒体问及，联想创投在投资过程中，是否有过力挽狂澜的案例时，贺志强表示，完全没有，投资人没有那么神奇。联想创投作为CVC更像是“雪中送炭”，力挽狂澜还是靠创业者自己。

从1986年加入联想，经历了一个公司从初创、崛起到国际化飞速发展的完整周期，贺志强表示，从联想的命运中主要学到了两点：

“第一，文化基础带来的韧性。规则不能发挥作用时，所有的决策是靠文化来做的。第二，创始人的使命就是带领团队从一个胜利走向另一个胜利，可以犯错，但不能致命，主要结果得是胜仗。”

选对路并坚持：投早、投小、投科技

投到明星公司有两种方式，一是早期押注，二是后期砸钱入局。

联想创投选择了更考验眼光的前者。坚持投资早期科技的原因很明显——科技企业最需要支持的就是创业初期，投资者此时也能以公允的价格获得更高额度。但在一二级市场全面混战的当下，这个简单的定律却已经成为难得的坚持。

过去几年的普遍情况是，VC开始募PE基金，PE往早期投，大家都在争抢已经得到数据验证的中期。贺志强很明白这是为什么：“任何一个机构都很容易逐渐地往中后期投，因为早期风险太大，投中后期会舒服一点。”

而联想创投最终的选择是，不仅要投早、投小、投科技，还要投最硬核的科技。这么硬核的赛道，对联想创投是选择，也是基因决定。贺志强曾担任联想CTO及联想研究院院长数十年，其着手组建联想创投时配备的团队80%都是科技背景出身。

投资早期硬科技，意味着联想创投要赶在别人发现之前、形成共识之前下注，但越早投资意味着风险和不确定性越大。“这要求我们每个项目都当成第一笔投资去下注，只有非常认真的把一个项目研究透了，才能避免踩更多的坑。”

选一条对的路并不复杂，真正的难点在于坚持。分析联想创投过往的投资之道，会发现他们真正做对的不是变，而是“不变”。

在追风口盛行的投资行业，联想创投展现了一种别样的睿智。

从2016年创办起，联想创投就把硬科技作为投资主线。从IoT、边缘计算，到云、大数据、AI，它砸进上百亿资金，投出270多个项目。这期间，创业风口轮换，很多投资机构频繁变换赛道，但联想创投始终如一。

更为难能可贵的是，它的明星项目命中率很高。在联想创投的投资名单里，既有宁德时代、蔚来、海光、寒武纪等行业巨头，也有旷视、思谋等独角兽，还有芯驰、卫蓝、数码大方等专精特新“小巨人”。

作为蔚来融资名单上第一家本不是李斌朋友圈的投资机构，联想创投自2016年就开始深度参与到这家造车新势力的生死时刻。

据贺志强回忆，2016年他去见蔚来创始人李斌，蔚来那会儿只有“两个电机、一个电池”，公司估值10亿美金，“挺贵的”。但贺志强还是决定出手，参与了B轮和后续的C轮融资。

“我们觉得电动车一定会成，而且一定会有新势力跑出来，因为传统车厂肯定比新势力慢。另外，李斌和秦力洪的组合还是挺不错的。”贺志强说。

共振，这是贺志强经常提到的关键词之一。他认为，如果一个创始人能找到一个同等能力的合伙人，绝对是加分项。“聪明的创业者很多，但那些能找到与之产生共振事情的创业者，爆发出来的能量可能是别人的10倍甚至20倍。”贺志强复盘时说。

打破惯性思维，探索多元化投资领域

常年奔走在一线，贺志强心头常常会涌起一些担忧。在他看来，对于一家CVC机构而言，最大的危机源自对赛道和趋势的把握。“CVC既要保证财务回报，又不能错过行业浪潮，这是一道难度不小的选择题。”

尤其近几年，新兴产业的成熟周期大幅缩短，一个新产业从技术兴起到商业成熟再到产能过剩的速度大幅提升，从智能手机、新能源汽车到电池等产业都是如此，在这个背景下格外考验投资人对于科技产业化进程的判断。

为了平衡基金财务上的回报，联想创投的“打法”也相对开放。其投资规则是，80%投资早期科技，另外20%的项目没有划定边界。

贺志强解释，这种投资策略的重要性在于打破惯性思维：“20%的非IT项目可能成功也可能失败，但正是这种不确定性提醒我们，无论是对待哪个项目，都不能用一成不变的思维去应对。如果总是投相同的东西，思维就容易固化。”

成功投到宁德时代，正是缘于这20%的“不设限”。

在2016年投完蔚来汽车后，联想创投希望能沿着产业链布局一家动力电池企业。随后，投资团队把目光投向宁德时代，当时这家动力电池龙头企业估值800亿，“于我们而言太贵了，一开始并不在考虑范围内。”

为此，贺志强专门两次飞去宁德市，第一次是考察宁德时代的工厂和研究院，与员工一起交流。这趟实地考察带给他很大的震撼，“一家创业公司能做成这样真的太牛了，一定要投进去。”

贺志强第二次到宁德，去到宁德时代创始人曾毓群办公室面聊，两人不谈投资事宜，而是交流起过往的CTO经历，曾毓群办公室挂的一幅字“赌性坚强”让贺志强印象深刻。

在两次深入会谈后，贺志强果断决定投资。对于联想创投而言，虽然过亿美元的估值并不罕见，但过百亿的项目确实超出了常规的投资范围。然而，宁德时代这个极具潜力的项目在联想创投内部却得到了空前的共识，无任何异议。

最终，联想创投一口气拿出3亿元押注宁德时代，这也是联想创投史上为数不多的中后期出手。

从联想集团CTO跨越到执掌联想创投，贺志强并非没有挑战。在复盘时他曾表示确有压力：“做CTO的好处是80%的方向可控；但做投资，钱投出后80%不可控，七八年才能看到回报，焦虑也没用，只能审慎乐观，把每个动作做到位。这是完全不同的两种压力。”

培育“浪漫”的创新环境

“我们的创新环境要再好一些。”贺志强表示，他特别喜欢和创业者在一起，因为常常能够做一些改变未来的事情，比如寒武纪的两位创始人将神经网络算法变成芯片。

2020年7月，“中国AI芯片第一股”寒武纪成功登陆科创板。从创立到IPO，寒武纪仅耗时4年，期间历经6轮融资，其背后为多家投资机构的资本加持。其中，联想创投作为唯一一家连续四轮参与投资的机构，更是被外界誉为寒武纪的“伯乐”。

回顾从早期就进入，并进行了多轮加注的寒武纪投资历程，联想创投起初有一些顾虑的。贺志强曾邀请创始人陈天石到联想聊了两回。有意思的是，聊天主题不是科技，而是贺志强想看看这位创始人是不是“书呆子”。

陈天石以及创始团队都是学术背景出身，率先在全球提出AI芯片处理器这一概念，因此技术并不是这个项目的最大风险。“我们最大的顾虑是，科学家团队是否能够很好地实现商业化。”贺志强回忆说，他担心寒武纪创始团队无法适应商界竞争。

只有确定寒武纪的团队是“社会人”，会市场化思考，才能让科技落地，在产业中发挥真正的作用。经过多轮深入交流后，贺志强发现陈天石是一个既有技术又有商业化落地思维的人，他会抽出很多精力放在拜访客户上。最终，联想创投打消了顾虑，从寒武纪A轮融资开始，便陪伴其一路成长。

贺志强认为，国内的创新主体有很多。对于探索性的技术和研究，创新主体多是大学、研究机构，这些主体往往做的是非常“浪漫”的事情。联想集团、比亚迪、华为等机构主体的重点在于产业化，但如果没有基础性研究的“浪漫”，很难有技术的落地。当下应当进一步培育“浪漫”的创新环境，孵化创新火苗，构建创新募投管退闭环生态。

经济寒冬，正是并购好时机

2024年，国内私募股权创投市场持续呈现下滑态势，募资、投资、退出等数据同比均出现不同程度的下降。

处在当前的周期中，贺志强表示，一定要坚信创投是科技创新的必要组成部分，完善行业募投管退生态，畅通创新退出通道。“一个企业的发展包括成长、壮大、调整等阶段过程，其中发展壮大有两大出路，一是IPO，二是并购。”他说。

如今，IPO通道没那么顺畅，并购成为热点。对于并购退出的机会，贺志强认为，现在是中国建立并购生态的好时机，尤其在大环境有一定挑战的时候。

“你看美国市场，并购退出基本上占所有退出的50%、60%，甚至更多；而中国的并购退出还不足20%，很少很少。所以中国一定要提升并购退出的比例，否则整个退出市场就处于不健康的状态。”

事实上，过去几年市场上已经出现一些由投资人推动的整合并购典型案例；也有一些投资人将被投企业出售给过去投资的已上市公司，甚至还有被投企业刚上市就在投资人的主导下转让控制权。这些，都是积极的并购尝试。

但现实困境也摆在眼前。贺志强强调，中国的并购文化仍需培养。受传统文化理念影响，大多数企业创始人更希望自己当老板，主导企业发展，不愿意考虑被收购；另一方面，站在收购者的角度，同样会认为“挖一个人/一批人比收购公司”成本更低，不愿付出高溢价的收购成本。

行业整合者更喜欢过冬天。市场越冷，反而是并购的好时机。于联想创投而言，推动合适的被投企业相互整合，力促实现价值最大化，正是当下及未来的重点工作。

投后管理和退出时机

随着联想创投投资的项目越来越多，投后管理也变得越来越重要。

在投后管理上，贺志强总结了四个关键要素：第一，看创业团队是否“说到做到”。主要看过去18个月，团队是否完成了既定的运营和财务目标；第二，看现金流的情况。这个公司的现金流是不是在健康地增长；第三，看行业里竞争格局的变化。公司在整个战略、市场和竞争格局中的位置是否有变化；第四，看核心团队有没有变化，特别是核心成员是向好的方向发展还是在走下坡路。

做投资，投得好不如退得好。

如何把握合适的退出时机？贺志强说，“退出时机的选择基于对公司价值的判断。我们通过Portfolio Review（被投项目评估）和二级市场退出研讨，每年两次确定退出原则。虽然不存在最佳的退出时机，但我们的目标是实现收益最大化。”

贺志强曾谈到自己对投资退出的预期——第一目标是能为投资人带来一份健康的财务回报；第二目标是投出有影响力的好企业，并使之成为联想业务的一部分；最高一阶则是：投出一家真正现象级的公司。

后记

在很多被投企业CEO的眼中，贺志强与许多投资人不一样的地方是，他更愿意与被投企业交流对技术未来发展、公司管理的看法和对行业的思考与实践。这很符合一个钢铁理工男的形象。他一直坚信一件事情，就是技术会让社会变得更美好，这也是他转型投资后依然投资硬科技的根本原因。

经历了转型，贺志强直言，做CTO的时候，构想再天马行空，也会有团队去落实，就像写一段程序，输入代码，“实际结果跟你预想的是一致的”。但做投资则完全不同，押注下去，会有很大变量，会产生很多意想不到的结果。 但做技术和做投资有相通的地方，都是要预见未来。

面对未来20年，贺志强认为数据智能是最大的产业机会，同时新基建及智能互联网所催生的巨大产业变革，都将是CVC机构不容错过的机遇。

“联想创投会力争投出更多的超级独角兽，为社会发展做出重要贡献。而我们的下一个目标，便是通过早期投资发现并投出万亿市值的伟大企业。”贺志强满怀期待。