在过去的2024年里，最大的牛股不是大众、也不是万丰、更不是十倍的正丹，更不是中百等！而是机构票里的2000亿趋势大中军：寒武纪！过去大家看不起它，怀疑它。因为业绩亏、又涨的高，因为韭菜眼里，只要上涨超过30%之后就是高了，超过100%以上肯是大顶，只要你讲，就说让人接盘，就是这样的公司，成为了2024年最牛的牛股！而今日核心重点就，就是看到了趋势大牛的魅力，就想2025年是否会有这样的大牛呢？而今日这个就是我们要讲的思考！

那2025年可能成为趋势大牛会是谁呢？那这样的公司应该会是怎么样的呢？有想象空间、有业绩、技术上有大突破、位置低等等特点。那会是谁呢？我想现在看到的CPO板块里可能会出现。

一、驱动因子：

事件1：根据wind新闻，英伟达将于3月的GTC大会推出CPO（共封装光学）交换机新品，预计试产工作顺利进行，8月份即可量产。

事件2：1月18号黄仁勋表示铜缆还会继续在柜内使用，而对于CPO交换机已经开始替代之路，随着台积电生产CPO交换机的实战经验越来越丰富，对未来OIO的发展也会存在极大的促进作用。

事件3：传：博通CPO交换机方案转向台积电CPO交换机技术的新闻。作为CPO交换机引领者的博通来说，这一转向无疑更加证明了台积电在硅光技术上的领先性。台积电在24年底的IDEM 2024大会上高调展示了其COUPE 2.0硅光平台。台积电：2024年12月消息，台积电完成CPO与半导体先进封装技术整合，其与博通共同开发合作的GPO关键技术微环形光调节器(MRM)已经成功在3nm制程试产。

二、谁受益呢？

1、空间思考：大摩最新的报告说cpo从2025年到2030年，市场空间能从几亿涨到700亿人民币，这增速可不得了，复合增速高达175%，其中光引擎这个细分环节增速更是高达200%以上。还有更乐观的预期呢，说2028年要是有180万台cpo交换机，那对应的市场空间得有1500亿呢(光引擎均价0.24美元/GBPs)。

2、受益思考：从细分来看，光引擎(TF)占价值量的30%-50%，交换机芯片占20%-30%(仕佳)，光纤连接器占10%-15%(TXG)，卡脖子环节(过会后的罗博特科)也很关键，所以咱们首选最有确定性的“罗天辰”。而这去的易中天将会成为过去！

3、价值思考：从价值链最高环节分析，光引擎核心标的TF的利润空间，保守点，按大摩客观的700亿市场空间算，光引擎bom约占市场空间35%，大约250亿，净利率按35%算(开始时单价还可能更高)，TF市占率50%(ywd ib交换机原mellanax团队负责，TF是主供甚至独供，TF和ywd一起研究光引擎多年终于有成果了)，大约能获得50亿净利润，给20倍pe。

三、龙虎榜+技术思考：

1、龙虎榜：从上面可以看，游资+机构是全面上车，而且像是达成一致意见一样，小鳄鱼等三大游资多是买入了1亿，而机构整体也是近1亿，而核心重点就是北向资金接力了4.4亿，虽然做T，但是整体还有是4.4亿这个是核心重点！

2、历史天量： 他的每一波大涨前多放大量，之后开始走趋势性的震荡向上，而本次的交易量更是创下了最近历史最大的交易量，而这个不是在高位，同样是底部区域量。

3、充分调整：从上图也可以看出，他经历了一波42%的调整之后的上涨，所以当下的位置是否更安全呢？而这个答案是肯定的。

四、估值思考：

从以上思考来看，对于一个有未来有业绩保证+有事件刺激+位置优势性+游资机构多爱的公司，那是否值得坚守一下趋势性呢？而趋势性重要的是耐定和定力，之后就用认识格局+仓位决定财富！而整体的思考估值，这个就是自己算了，

我想了解下一个CPO里的寒武纪的估值思考！