中海油的增长质量

2024年一季度，中海油桶油利润31美元，对应中石化和中石油桶油利润不到10美元，国际油企的桶油利润平均10几美元。油气产品是无差异化产品，中海油的利润明显高于其他油企，说明中海油的成本明显低于对手或者产品售价高于对手，而且这种优势有明显壁垒，使中海油有竞争优势。

而中海油的新投资油气项目盈利能力优于目前在产油气田（低成本的圭亚那油田，渤海和南海油田，巴西油田，高气价的国内3个万亿大气区），这两个特点使得中海油新项目的盈利能力有了保障。新投资项目平均内部收益率irr 约30%，投资回报率roa约25%。以内部收益率irr 为基础来区分新项目盈利能力，高于15%属于对股东有利的高质量增长，低于15%是低质量增长，中海油新油气项目可轻松超过内部收益率15%的水平，实现对股东非常有利的高质量增长。以上增长是需要付出资本支出的，也就是说要把每年的利润拿出一部分来进行新增投资以实现利润增长，但因为回报率远高于正常水平，比把这部分新增投资的钱分给股东对股东更有利，而且由于这部分投资的高回报是有明显壁垒保护的，有较长期的持续性。

由于全球长期货币超发和通胀，油气价格有中长期随通胀波动性逐步上涨的趋势，带来中海油中长期利润增长，这部分利润增长不需要中海油付出额外资本支出，对股东更有利。

高质量增长+低估值使中海油有明显投资价值.