今天和大家讲解一只军工低空经济潜力股-天和防务300397。
（友情提示：无论公司逻辑多么好，也要做好择时，做好波段，不可盲目追高）
摘要：
看点一、军工装备及5G射频双轮驱动，积极向半导体封装领域拓展
看点二、军工装备：主要包括低空近防和水下装备，受益于末端防空体系以及水下对抗体系建设
看点三、5G射频：布局材料、芯片、器件，5G-A有望带动公司业绩进入新一轮增长期
看点四、介质胶膜：先进封装材料由日本垄断，天和嘉膜助力国产化替代
看点五、低空经济：空管保障产品布局全面，反无人机、5G射频产品有望受益
看点六、中报营收上升，利润减亏，盈利能力改善
正文
看点一、军工装备及5G射频双轮驱动，积极向半导体封装领域拓展
公司是我国首家上市的民营军工企业，军工装备板块，低空近防业务受益于无人机蓬勃发展带来的末端防空需求，水下信息采集系统以及AUV产品受益于水下攻防体系的建设。5G射频板块，公司布局产业链多个环节，包括旋磁铁氧体、射频芯片、射频器件，5G-A的建设有望驱动该板块业务增长。
介质胶膜板块，公司产品可用于PCB板、玻璃幕墙和先进封装，ABF膜打破国外垄断，有望受益于先进封装的快速发展以及封装材料国产化替代进程的加速。
低空经济板块，公司在空管保障领域布局全面，产品涵盖软件和硬件，军用反无人机系统有望切入低空经济，5G射频业务有望受益于通感一体化基站的建设。公司积极推进降本增效，费用率有望下降，业绩有望扭亏为盈。
看点二、军工装备：主要包括低空近防和水下装备，受益于末端防空体系以及水下对抗体系建设
无人机的蓬勃发展对末端防空造成严峻挑战，全球防空系统市场规模持续增长。公司子公司天伟电子核心产品“便携式防空导弹情报指挥系统”等已列装部队，公司多个系统级产品军贸立项并出口国外，并且正在打造“中国猎影2.0”，对标以色列“铁穹”。
深海作战力量是典型的新域新质作战力量，水下信息采集系统和无人潜航器是水下攻防体系的重要组成部分。公司子公司天和海防及天蛟智海持续深化相关产品的研发，数字海洋业务逐渐向体系化和规模化发展。
看点三、5G射频：布局材料、芯片、器件，5G-A有望带动公司业绩进入新一轮增长期
我国5G基站建设速度有所放缓，5G-A作为5G技术的升级版，凭借其增强的性能与创新应用场景，将成为驱动5G市场新一轮增长的核心动力。子公司华扬通信主要布局5G射频器件，是各基站设备商的重要核心供应商，在保证环形器和隔离器市场占有率的同时，已完成对隔离器、环行器全品类产品的布局，且均实现全频段批量生产能力。子公司成都通量主要布局5G射频芯片业务，明确通信和智能感知两条业务线，应用于军民领域，部分产品已批量交付。子公司南京彼奥是国内移动通信领域旋磁铁氧体材料的主要供应商，扩产项目已基本完工。
看点四、介质胶膜：先进封装材料由日本垄断，天和嘉膜助力国产化替代
高导热介质胶膜可用于金属基板和玻璃基板，功率器件PCB板以及算力芯片驱动金属基板需求增长，建筑外立面幕墙的升级驱动玻璃基板需求增长。低膨胀介质胶膜主要受先进封装行业驱动，封装材料ABF膜被日本味之素垄断，国产化需求迫切。
子公司天和嘉膜高导热介质胶膜已实现工业化生产，芯片板级封装载板增层膜持续配合客户开展定型开发，2022年天和嘉膜完成了类ABF膜的中试和小批量试产，正在进行成套设备的设计和制造，“秦膜”系列中塑封张料产品已完成某型号定型并小批量出货。
看点五、低空经济：空管保障产品布局全面，反无人机、5G射频产品有望受益
低空经济是我国战略性新兴产业和新质生产力的典型代表，国家政策大力支持低空经济发展。低空的空中交通管制和空中交通流量管理至关重要，公司由军事技术牵引向民用方向拓展布局切入低空空管保障业务领域。公司已拥有满足低空飞行服务保障的软硬件产品，产品得到客户广泛认可。
另外，发展低空经济，安全是底线，反无人机系统是低空产业重要组成部分，公司反无人机产品已成熟应用于军用领域，有望切入低空经济。通感一体化基站可同时实现通信和监视，是低空基础设施领域的研究热点，公司5G射频业务有望受益于通感一体化基站的建设。
看点六、中报营收上升，利润减亏，盈利能力改善
2024H1公司实现营业收入2.07亿元，同比上升5.83%；归母净利润-2763.86万元，同比减亏2,012.02万元，减亏幅度为42.13%。其中2024Q2营业总收入7175.03万元，同比下降37.3%；归母净利润-3463.66万元，同比下降33.32%。报告期内公司毛利率从2023H1的24.80%提升至2024H1的30.67%。
风险提示：
1.市场环境与国内外政策的风险。2.行业竞争加剧的风险。3.新技术研发的风险。4.业绩波动风险。
参考资料：
20240604-中信建投证券-天和防务-300397-军工装备及5G射频双轮驱动，封装材料和低空经济助力腾飞
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