作者：林洛栩

出品：全球财说

2020年最后一次水逆强势来袭，深交所、淘宝纷纷“中招”，卡单、延迟、闪退一样不少。

10月15日上午，因深交所技术原因，华泰证券、中信建投、东方财富等多家券商早上交易系统出现卡单现象。

后深交所回复称，9点15分，部分证券的委托确认、成交确认回报缓慢，经处理，9点47分恢复正常。

有趣的是，有不少网友调侃说是牛市开始的非典型特征。虽然三大股指均收绿，跌多涨少，但是有一只新股的表现却让市场震惊。

10月15日，粮油企业金龙鱼（300999.SZ）登陆创业板，开盘便大涨90.51%，随后震荡回落，在67%-70%一线徘徊。

但是，金龙鱼尾盘14：45左右，开始急速拉升并一度大涨至142.10%，最终收涨117.90%，报收56元/股，总市值达3036亿元，位列创业板市值第三，居于宁德时代、迈瑞医疗之后。

收盘数据显示，换手率达71.21%。买入前五席位中，国泰君安上海江苏路买入4.1亿元，财通证券杭州解放东路买入1.32亿元，华泰证券苏州人民路买入1.14亿元，东方财富拉萨团结路第二营业部买入1.01亿元，湘财证券买入8707.97万元。

卖出席位前三名均为机构专用席位，合计卖出1.66亿元。中金财富证券福建分公司买入4588.31万元，卖出4592.38万元；国泰君安北京朝阳门营业部买入2183.13万元，卖出4358.10万元。

疯狂买入4.1亿元的国泰君安上海江苏路为顶级游资席位，章盟主疯狂扫货带动散户拉升股价，三机构急切卖出，两相较量又谁能胜出？

有堪调侃的是，早盘开盘不久，有一位号称中签金龙鱼超30万的投资者喊话称，“我的N金龙鱼怎么卖不出去”？

卖不出去是福是祸？机构跑游资入对于这么大市值的个股，应该不是个好现象。静态市盈率56倍、市值3000亿的金龙鱼还有多少涨幅空间，毕竟IPO定价为25.7元/股时，便有诸多人士提问“贵不贵”？如今的56元/股，又要如何支撑？

能否支撑市值，还要看业绩。这次登陆创业板的，并不单单是大家耳熟能详“1：1：1”的金龙鱼调和油，实则是金龙鱼的母公司益海嘉里金龙鱼粮油食品股份有限公司。

招股书显示，益海嘉里是新加坡上市公司丰益国际的中国子公司，主要专注于大豆油、菜籽油为主的中国境内市场。

2017年-2019年，金龙鱼营业收入分别为1507.66亿元、1670.74亿元、1707.43 亿元，实现净利润分别为52.84亿元、55.17亿元、55.64亿元。

2020年上半年，金龙鱼增长更是喜人，实现营业收入869.73亿元，较上年同期增长10.53%，实现归属于母公司股东的净利润 30.08亿元，较上年同期增长88.35%。

保持稳定增长，这也正是大消费吸引更多机构投资者的原因。

需要注意的是，金龙鱼的销售模式一直以直销为主，2017-2019年直销收入占比分别为71.77%、72.39%、68.86%。虽然已逐步发力新零售渠道，但已明显落后于多力、鲁花等同业。

但是，利润率过低是金龙鱼不得不提的痛点。毛利率方面，2017年-2019年金龙鱼毛利率分别为8.42%、10.21%、11.40%，即便一直提升，但仍仅是与同比公司平均值持平。

而净利率方面，2017年-2019年，金龙鱼净利率仅为3.50%、3.30%、3.26%，呈逐年下降趋势。

有相关人士表示，利润率过低，一定程度上难以抵挡汇率波动、原材料价格等风险因素，对业绩冲击较大。

同时，金龙鱼的资产负债率也逐年攀高。2017年-2019年，资产负债率分别为58、17%、62.97%、59.88%，至2020年上半年为61.25%。

招股书显示，2017年-2019年，金龙鱼短期借款、一年内到期的长期借款、长期借款合计金额分别为565.52亿元、844.11亿元、781.54亿元。同期的货币资金分别为389.41亿元、660.54亿元、646.12亿元。

有息负债一度超过同期货币资金，虽然金龙鱼采取“先款后货”的销售模式，但一环套一环稍显脆弱。

虽然负债高企，但金龙鱼还想走的更远，持续发展规模，于是便抛出了一份138.7亿元募资计划。

此次所募资金主要用于厨房食品综合项目，食用油项目和面粉项目。综合项目包括兰州新区粮油食品加工基地项目(一期)、益海嘉里集团粮油深加工项目、乐清湾港区益海嘉里粮油加工港口综合项目等。

138.7亿元募资金额成为创业板第一名，但很快便被东风集团210亿元的募资金额刷新，创业板注册制吸引了越来越多的企业，同时也发生了颇多疯狂的故事。

未来金龙鱼将游向何方？能否复制酱油、榨菜的神话？一桶油的故事如何讲得更加精彩？《全球财说》将持续关注。