周三A股大盘突然震荡下跌，从技术形态上看，盘中一度再次跌穿了20日线支撑位。好在下午上证指数跌幅并未继续扩大，并在最后时刻重新回到了20日线附近，让形态不至于破坏和松动。不过值得注意的是，创业板指却再次刷新了3年新低，中期震荡下行通道始终没有止步的动作。

这段时间以来，政策面利好堆积，而且不少都是触及市场灵魂的实质性利好，为何还迟迟无法激活市场人气，迎来趋势性反转呢？在旌扬看来，这恐怕与两方面原因有关：其一是9月的宏观经济运行状况尚不明朗，边际复苏力度有多大，始终是压在大盘头上的一把达摩克利斯之剑；其二，内外资机构一直在冷眼旁观，没有持续的增量资金进场，对大盘和市场热点运行都形成了拖累。

对于这两点，在最近的文章中，旌扬一直有提到宏观经济的运行状况，所以这里就不赘述了。今天我们来聊聊不让人省心的内外资机构。

先说外资，很多散户朋友都认为，北向资金每天净流入流出都在百亿规模之内，怎么可能影响A股大盘呢？不过旌扬并不这样认为。据旌扬观察，今年北向资金有两次趋势性调仓动作，而且都创出了历史记录。第一次是在今年的1月，北向资金单边净流入了1500亿，创出单月净流入最大值。而今年的1月份，也是年内到目前为止涨幅最大的一个月，这里面外资的功劳少不了。第二次是今年的8月，北向资金单边净流出接近900亿，也创出了历史最大减仓记录。而8月，也正好是今年内大盘跌幅最大的一个月。

很明显，北向资金加仓，大盘上涨；北向资金减仓，大盘下跌，这不是巧合！

细心的投资者应该能够发现，北向资金加减仓的主要目标都是权重股，所以其调仓动作往往能够起到四两拨千斤的作用。这也是北向资金能左右A股大盘的原因。而北向资金加仓还是减仓，主要看汇率与实体经济走向。这段时间汇率维持高位震荡状态，再加上8月经济数据表现平淡，这就导致北向资金对A股的态度并不乐观。

从9月以来北向资金流入流出的力度上看，虽然流出力度减缓，但还是在净流出。以单日情况来看，如果是净流入，那么流入资金量往往不会超过50亿，但是单日净流出则会轻松超过50亿。

相比外资来说，内资机构更让人头疼。在自己的主战场上，我们的内资机构远远没有散户这样的做多情怀，相反在近期始终保持净流出态势，成为做空市场的主力军！

这点可以从旌扬每天做的交易数据统计上看出一二：

据旌扬“A股猛料”资金监测，今年7月之前，内资机构席位的买盘并不弱，尤其是3到7月，一直保持加仓态势。但是7月3日之后，机构席位买盘就出现了断崖式下跌，这应该与6月的PMI数据有很大关系。旌扬注意到，从7月3日至今，内资机构的单日买盘绝大多数都处于弱势区，卖盘明显更大。也就是说，这2个月以来，内资机构都是以减仓为主的，只有少数几天出现了净流入。

最近半个月以来，8月27日监管层发布了大量实质性利好，次日上证指数出现大幅高开低走，且放出巨量。而当天的交易数据却显示，内资机构在借利好疯狂出逃，是造成当日出现天量长阴的罪魁祸首。毫无疑问，当天的对手盘更多来自于我们普通散户，成了这次救市行情的炮灰。

之后两个交易日8月29日、8月30日，有少量机构意识到监管层救市意愿强烈，并且加大了买入力度。这也是最近一段时间以来，机构资金少有的净流入，但仅仅只持续了2天。在这两天之后，又是漫长的减仓模式。昨天，机构席位买盘再次降到冰点区，这也为今天调整埋下了伏笔。

其实在之前的文章中，旌扬综合市场消息面、基本面、技术面和资金面分析大盘走势时就提到过：只要大盘不止跌，宏观经济运行不好转，政策面利好就不会停；8月经济数据表现平淡，但9月边际好转仍有加速迹象；大盘技术面也出现了市场底信号。唯独让人不安的就是机构资金的态度，不管是内资还是外资机构，好像都没有打算在最近加仓A股的迹象。只有我们散户这段时间以来在扮演着为国接盘的角色。

最后还是回到市场中来。旌扬认为接下来大盘没有大级别的系统性风险，深跌概率不大。但这并不意味着赚钱效应可以马上回来，因为市场热点轮动是需要机构资金参与的。只有机构资金出现了趋势性调仓动作，市场中才会存在主线热点，我们散户才有狙击方向。而机构买盘如果始终低迷，就会出现大盘即便不跌，热点仍然保持快速轮动的格局，一日游或者两日游频繁出现，想要赚钱就必须精确踩准市场节奏，否则就只能选择躺平不动，等待主力资金返场。