2025年4月28日，A股市场迎来史上最惨烈的退市首秀。因系统性财务造假被强制退市的普利制药，在退市整理期首日开盘即暴跌77%，盘中两度触发临时停牌，最终收跌73.9%，股价从停牌前的2.49元崩至0.65元，市值仅剩3.65亿元，较巅峰期超300亿的规模蒸发超99%。这一跌幅甚至远超此前因造假退市的东方集团，被投资者称为“A股绞肉机”。
更令人唏嘘的是，其可转债“普利转退”同步暴跌18.13%，报76.586元/张，成为退市潮中“债股双杀”的典型样本。
二、 百亿造假，一场精心设计的“药品魔术”普利制药的崩塌始于一场持续两年的财务骗局。据证监会调查，2021年至2022年间，公司通过虚构药品销售、虚增营收及利润，累计虚增利润6.69亿元，占披露利润总额的73.83%。其造假手段堪称“教科书级”。
（1）虚构药品销售：伪造成品药和原料药交易，2021年虚增营收4.36亿元占当年披露的28.9%，2022年再虚增4.56亿元占当年披露的25.23%；
（2）会计魔术：将本应净额法核算的贸易业务强行采用总额法，进一步夸大营收规模；
（3）利润操纵：两年虚增利润分别达2.9亿和3.79亿，占比超60%至86%。
“魔术”最终演砸了，公司遭天价罚单，强制退市，董事长及财务总监遭重罚并禁入市场10年和8年。
三、 从“注射剂龙头”到退市，一场资本神话的十年轮回普利制药曾是中国资本市场的明星企业。2017年以11.49元发行价登陆创业板后，股价一度飙升至196.28元，市值突破300亿，创始人在2020至2021年蝉联海南首富。然而，虚假繁荣终难持续。
（1）业绩三连降：2021年起归母净利润连续下滑，2024年三季报曝出巨亏；
（2）股价雪崩：2022年造假曝光后股价腰斩，2025年1月连续跌停，市值较巅峰蒸发99%。
讽刺的是，部分投资者在2025年3月股价异动时试图抄底，却遭遇主力资金疯狂出逃，最终血本无归。
四、 3.7万股民的血泪警示，退市潮中如何自保？截至退市整理前，普利制药仍有3.7万股东深陷泥潭，为市场敲响警钟：
（1）警惕“异常繁荣”：连续业绩高增长但现金流疲软、应收账款畸高的公司需高度警惕；
（2）远离“问题公司”：ST板块、信披违规企业成退市重灾区。
五、当潮水退去，裸泳者终将现形普利制药的崩塌，既是资本贪婪的缩影，也是注册制改革下A股“应退尽退”机制的标志性事件。随着监管利剑高悬，资本市场“讲故事”的时代正在终结。对投资者而言，唯有擦亮双眼、远离泡沫，方能避免成为下一场退市风暴中的牺牲品。
注：本文数据及处罚细节综合自证监会公告、公司财报及市场公开信息
