一个年度营收仅15亿元且仍在大幅亏损的公司，股票市值居然超过1800亿元，你们知道这个公司是谁吗？没错，就是近期的大牛股寒武纪。简单思考一下，大家就应该清楚这个估值是多么离谱，主力机构炒作弄出这种估值达怪兽，完全是在侮辱A股投资人智商，大概率又将成为下一只股价大跌90%的超级大熊股，投资者务必远离。

2022年5月份至今，寒武纪股价累计上涨10倍，目前市值超过1800亿元，市净率达到35倍，市销率超过120倍，这些指标远远高于对标公司英伟达。我们先看基本面，2017年至今，公司累计亏损55亿元。如果研发投入导致的亏损还可以接受，但营收却暴露了真正问题。2021年-2023年，寒武纪营业收入分别为7.2亿元、7.3亿元和7.1亿元，而今年上半年，这个数字大幅降至6477万元，同比下降43.4%。

寒武纪号称是国产AI芯片龙头，寒武纪2023年发布新一代智能芯片思元590，据说性能直接对标英伟达A100，但实际情况只有对方40%性能。但与华为昇腾AI芯片最近1年多高歌猛进的销售额，国内超80%市场占有率，形成了鲜明对比，说明寒武纪公司现有产品竞争力严重不足，根本没有享受到行业红利，市场的炒作只是暂时忽略了这个现实问题。

而且还有一点更受打击，因为全球大模型投资降温，英伟达H100算力开始“供过于求”，每小时租赁价格已经降至2美元左右，而最新的GB200被各大科技巨头疯狂，未来一年的产能都被订光，新产品和老产品冰火两重天，老AI芯片产品市场价值实际上已经大幅降低。而目前国内只有华为在AI芯片领域与英伟达进度最为接近，但现在还只是勉强达到英伟达H200的水平，因为老美先进AI芯片禁运，至少还能够享受国内市场的红利，但寒武纪的研发水平和产品实力比华为明显至少还差一个等级，大概率就是新产品技术与华为始终存在较大技术差距，依旧很难实现市场突破，从而陷入持续高额研发、持续大幅亏损的恶性循环，过去7年连续亏损就是这种结局。截至到今年6月末，公司账面现金只剩下13.8亿元，较2023年底缩水超65%，理论上最多还能够坚持不到2年时间。由此可见，英伟达的高估值是建立在高增长的基础上的，但寒武纪的高估值则是依托市梦率。

现在国内大模型还有一定热度，所以A股AI板块龙头还能够得到市场认同，但如果风向转变，寒武纪的新产品市场表现依然不达预期，股价大幅杀跌就随时会出现。根据A股历史，这种题材概念性大幅炒作过的股票，未来较长一段时间的目标跌幅有可能达到90%。

此外，这波寒武纪、中芯国际等暴涨是因为资金疯狂买入科创50、科创芯片等ETF，它们因为在指数中权重高而更为受益，一旦资金撤离这个领域，潮水褪去之后也会对股价形成很大的反杀。寒武纪之流股价风险真的很高，普通投资者千万不要高位接盘。