刚过一天，贸易战又升级了。

特朗普签署行政令，对美国依赖进口加工关键矿产及其衍生产品展开232贸易调查；美国政府正式限制英伟达H20版芯片出口。

全球市场闻讯巨震，再现“黄金大涨，其余一切皆跌”的场景。现货黄金站上3310美元/盎司，日内涨超2.50%。

最严重的问题还是美元与美债收益率走势背离。通常情况下，美债收益率上升会对美元产生支撑作用。如今，特朗普令人错愕的关税政策令美元不再从其避风港地位中受益，投资者正在加速逃离美国资产。

今晚，特朗普又要把所有难题甩给美联储了。

美联储主席鲍威尔将于北京时间4月17日凌晨01:30发表讲话，全球投资人、分析师以及市场参与者都在等他的表态。有意思的是，鲍威尔此次演讲的场地，正是特朗普在2024年10月大谈高关税与美联储主席更替的地方。

鲍威尔今天的讲话，势必围绕经济现状、关税影响以及2025年利率走势展开。市场将重点关注三个悬念：

1.如何回应特朗普关税政策与白宫“换帅”压力？

尽管美国暂缓90天对等关税，政策依然充满不确定性，美国衰退的担忧正在升温。

特朗普上任后，多次公开呼吁美联储降息，表达对鲍威尔的不满。本周一，美国财政部长贝森特透露，白宫将在秋天开始面试接替鲍威尔的美联储主席候选人。

鲍威尔的现任期将于2026年5月届满，尽管频繁面临来自特朗普的政治压力，他在公众场合多次重申将完成自己的任期。

大伙好奇，今晚鲍师傅如何回应这一棘手问题。

2.鲍威尔的降息预期会否有所改变？

在此前的讲话中，鲍威尔称特朗普加征关税幅度远超美联储预期，对经济的影响可能比预期更大。但他并未改变3月会议上的看法，认为经济增长疲软、通胀上升相互抵消，美联储维持对2025年降息两次的预期。

鲍威尔正面临来自多方的“降息”压力。在通胀回落、关税令衰退风险加剧的背景下，鲍威尔面临两难局面：如果迅速、大幅降息，可能再次引发通胀；若延迟降息，又可能拖累美国经济。

3.美联储内部“鹰鸽之争”逐渐白热化，鲍威尔是否会呼应沃勒等官员的激进降息主张？

鲍威尔及大多数联储官员此前表态，现在并不是降息的合适时机。尽管美国经济开始显现疲态，尤但美联储似乎仍倾向于维持政策利率稳定，以防特朗普关税带来新一轮通胀。美联储3月会议纪要显示，其经济预测与点阵图暗示2025年可能有两次降息。

上周末波士顿联储主席柯林斯第一次向市场发出救市信号，她称美联储“绝对准备好”动用其火力来稳定金融市场，以防市场状况变得混乱。

本周早些时候，美联储理事沃勒同样有了鸽派表态。他表示果经济放缓明显，甚至出现衰退风险，那么美联储将不得不迅速进行一系列“坏消息式”的降息操作。

有意思的是，华尔街传闻称沃勒有望在鲍威尔2026年任期结束后接替担任美联储主席，沃勒言论与特朗普公开呼吁的降息相呼应，而鲍威尔在内的其他FOMC成员多主张“观望”态度。

今晚，鲍威尔是否会呼应沃勒的言论，是焦点中的焦点。

此外，投资者需紧盯鲍威尔的三个关键表述：对”暂停关税窗口期”的经济评估措辞变化；“暂时性通胀”表述是否重现江湖；对就业市场恶化的预警级别。