中国黄金，你的羽毛脏了。

去年底，有一批北京大爷大妈发现自个儿托管黄金的店跑路了。

哪怕放在天子脚下，这家金店也是混繁华商圈的主。金店开在双井富力广场，这个广场雄踞帝都CBD南大门。

帝都CBD可是全球CBD十强中唯一在咱们这儿的，它用帝都0.4%的面积贡献了差不多6%的GDP。

金店在这么一个热门商圈里开了十几年，头上还顶着“中国黄金（600916.SH）”的title。

开业那阵子，连《京华时报》都说了，这家中国黄金概念店是它投资上亿，酝酿了很久的扛鼎之作。

它还是帝都单店面积最大的金店。

为了庆祝这么一家buff叠满的金店开张，中国黄金搞了一个月的促销活动。

整整一个月里，中国黄金的千足金每克直降20元，创下了当时帝都的金价新低。

没想到，让中国黄金这么大力度背书的门店只是一个加盟店，现在这家门店还卷了大爷大妈们价值5000多万的黄金跑路了。

概念店，果然玩的就是“概念”，把大爷大妈的金条都玩进了“托管”概念里。

中国黄金是黄金界唯一一家央企，但这家央企吧，有点太不拿这个身份当回事了。

很多央企操盘的都是日赚几亿的生意，中国黄金倒好，卖400多亿的收入，但一年净利润就7个多亿。它玩一年挣的钱，都没有三桶油一天挣得多。

别看黄金按克卖，但珠光宝气的金店开门做生意，挣钱的能力比灰头土脸的工厂好不到哪里去。

这几年，中国黄金毛利率高的时候也就5.13%，不景气的时候连三个百分点都没有。

在这个圈子里，它的地位也不够强势，还不如周大福、周生生这些民营的牌子。

现在闹出了门店跑路的新闻，堂堂一家大企业惹的祸，竟然是跟健身房跑路一个级别的。

这不是他们的，是之前的中国黄金干的。

健身房跑路，接盘的老板好歹知道把“舒适堡”换成“舒服堡”，“中国黄金”倒好，连门头都不愿意换。 

有一天咱去工行取钱，对方告诉咱，你存的钱存在之前的工行了。

咱就是说，这谁受得了？

以前两根金条搁一起，咱分不出哪一根是高尚的，哪一根是龌龊的；现在搁一起，咱分不出哪一根是前老板的，哪一根是现老板的。

而中国黄金超过九成的门店是加盟的，这就更考验咱们的眼力劲了。

金店搞加盟也不是什么稀奇的事，除了周大福，很多品牌的加盟店数量都超过了九成。

到2020年6月30日，中国黄金的直营店只有80家，而加盟店有2688家。直营店的数量不及加盟店一个零头。

几十家直营店，在2019年给中国黄金带来的收入是103亿元；体量庞大得多的加盟店，带来的收入是187亿元。

中国黄金是2021年上市的，它的IPO主承销商和保荐人是同一家——中信证券。

最近帮中信证券梳理战绩的人很多，比较著名的一战是禾迈股份（688032.SH）的IPO。

这家主打“储能”概念的公司，原来计划募资5个小目标就收手，但中信证券一顿操作，一步到位把募资额拉到了55个小目标。

55个小目标，一下子把禾迈股份的发行价顶到了557块的价位。

估计禾迈股份的邵老板也没见过这么多的资金，毕竟在上市之前，禾迈股份卖一年的逆变器也卖不了5个亿。

不过中国黄金上市时，中信证券没有展现它的超能力。

中国黄金打算募资10.8个亿，中信证券连9个亿都没帮它完成。

55个小目标投资一个光伏储能项目，想象空间很大；55个亿给中国黄金，也就够它开55家北京概念店。

别看中国黄金几十家直营店和2000多家的加盟店，创造的收入差不多，但盈利能力差远了。

卖产品挣的毛利率高一点也就18%左右，低一点的不到3%；卖品牌使用费，毛利率可以高达100%。

如果一家加盟店收5万，2000家加盟店就可以收1个小目标。

这2000家加盟店还可以卖中国黄金的货。

所以不只是中国黄金，各个品牌搞加盟的劲头都远远超过搞直营店。

问题是，有家底加盟的韭菜越来越少，摆在他们面前的选择越来越多。

饮料界有瑞幸、库迪、蜜雪冰城，黄金界有周大福、周生生、中国黄金。

比起开金店，加盟咖啡店又有着天然的优势：成本低见效快，每天来来往往的又是年轻人。

年轻人买咖啡扫个取餐码，别说聊天了，连抬头来个对视都觉得是浪费感情。卖黄金就不一样了，咱得陪一个又一个的大妈唠嗑，激情饱满、情感充沛地赞美大妈、理解大妈、讨好大妈。

最后大妈扫一眼支付宝，决定不带走一根金条。

斯基每天下楼吃个饭，经过的咖啡店能超过10家，金店倒是一家没见着。

大城市的空间没有了，加盟的金店就开到县城里去了，时间一长连县城都挤不下了。

上市一年，中国黄金的门店从2768家开到了3642家，员工数量从1182人增加到了1312人。

多开了874家金店，就扩招了130人，根本盯不过来。

连五星评论家麦克阿瑟都忍不住要说：

开金店要是挣钱，谁还拼命搞加盟啊。

只是苦了加盟商，他们挣不到钱，只能卷金条跑路了。

来源：老斯基财经（ID：laosijicj） 作者：魔鬼斯基

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