新茶饮第三股来了！

2月12日，古茗成功登陆港交所，继奈雪的茶、茶百道之后，古茗成为了中国新茶饮第三股。古茗本次公开发行约1.824亿股，发行价为9.94港元，全球发售融资18.13亿港元，净筹约17.21亿港元。

自2024年1月2日首次向港交所递交招股书，半年后招股书失效。同年12月9日，古茗才获得中国证监会境外发行上市备案通知书，12月15日更新招股书后，终于在2025年1月通过港交所聆讯。一波三折的上市进程，古茗用了差不多1年多的时间走完。对于本次IPO的资金用途，古茗招股书中表示，所得资金预计将用于继续提升业务管理和门店运营的数字化；加强供应链能力和提升供应链管理效率；加强品牌建设和与消费者联系；持续推行地域加密策略，加强对加盟商的支持，并进一步建立紧密的加盟商团体；提升产品研发能力等。简单总结下，就是品牌建设、数字化与供应链加强，还有产品创新。古茗是浙江温岭发展起来的茶饮品牌，以价格亲民的产品，深耕下沉市场，重点布局二线及以下城市，二线及以下城市的门店占比累计高达约80%。

◎资料来源：古茗招股书IPO的资金用途之一的推行地域加密策略，就是在单一省份布局超过5000家门店数，具备了规模效应后，就能提高配送效率，降低运营成本。招股书显示，按2023年的商品销售额(GMV)及截至2023年12月31日的门店数量计，古茗是中国第二大现制茶饮店品牌，市场份额9.1%，领先第三名茶百道的8%，但新茶饮的绝对头部仍是蜜雪冰城。在门店规模上，截至2024年9月30日，古茗共有9778家门店，其中9771家加盟店，直接管理7家门店。财务数据显示：在过去的2021年～2023年和2024年前九个月，古茗的营业收入分别为人民币43.84亿元、55.59亿元、76.76亿元、64.41亿元，期间同比分别增长26.81%、38.07%、15.62%；净利润分别为0.24亿元、3.72亿元、10.96亿元、11.2亿元。

这一数据也能看出，古茗的商业模式便是标准化加盟模式。古茗负责门店选址、装修、培训，加盟商们按照品牌标准运营，承担房租、人工、水电等成本。古茗的主要收入是来自向加盟商销售货品及设备以及提供服务。2021年至2024年9月，来自加盟店的收入分别占总收入的97.9%、97.9%、97.1%和97.2%。和之前上市的茶百道相似，成功上市的古茗更像是“一家供应链公司”。新茶饮还能跑出多少上市企业？中国新茶饮赛道还能容纳多少上市企业？新茶饮公司成功上市需要哪些因素？内参君向DeepSeek问了几个问题，它提到了如下几个因素，并推荐了几个品牌。

DeepSeek的答案有真有假，实际的情况是，早在2024年12月，古茗、沪上阿姨、蜜雪冰城先后更新了招股书，再次开启港股上市进程。蜜雪冰城和沪上阿姨已经获得港交所备案，不出意外，这两个品牌也极大可能会成功上市。其实上市并非茶饮品牌的“必经之路”。为何争先上市？有业内人士分析，一方面是投资人的退出需求、品牌增加融资渠道的需求，另一方面，则是通过上市，给加盟商信心，毕竟这场仗要继续打下去，加盟商仍是主力军。2025年极有可能是新茶饮品牌的上市大年。这样热闹的场景也打破了“茶饮市场到顶了，没有增量只有存量”的观点。据灼识咨询数据，大众现制茶饮店市场是中国现制茶饮店市场中规模最大、增长最快的细分市场。中国大众现制茶饮店市场的GMV于2023年达到1086亿元，预计于2028年将进一步增加至2809亿元，2024年至2028年的复合年增长率为20.8%茶饮市场容量一直在涨，门店规模在3000~5000家的品牌都将成为新茶饮第N股。但新茶饮此时的竞争格局将不再是“天高海阔任鸟飞”。越来越多的上市公司出现，说明行业越加成熟，跑马圈地跑规模的时代渐渐变为资本化竞争的时代。细看一下，每个新茶饮品牌背后都有资本的支撑，喜茶背后站着IDG资本、高瓴资本、红杉中国等知名资本，还有美团、腾讯等互联网巨头，蜜雪冰城背后有高瓴资本和美团龙珠……市场集中度也将进一步提升，留给其他品牌拓展的空间将越来越小。跑出全国强品牌的可能性越来越小，竞争格局已大体形成。新兴品牌还有生存空间吗？竞争格局已经定下，便是新茶饮的细分发展，具有区域特色的品牌，聚焦细分品类的品牌，也将迎来新一波的发展契机。就像服装行业，既有ZARA、H&M这些快时尚品牌，也有众多小众的设计师品牌，他们各供所需，各有所长，共同满足着消费者的需求。