行情回顾

今日钢价止跌回涨。截至收盘，螺纹钢主力05合约收3339，较上一个交易日涨41个点；热卷主力05合约收3432，较上一个交易日涨40个点；焦炭主力合约收1665.5，较上一个交易日跌16个点；焦煤主力合约收1088，较上一个交易日跌6个点；铁矿石主力合约收812，较上一个交易日跌8个点。截至26日16时，成品材方面，兰格钢铁网螺纹钢现货均价为3408元，较上一个交易日涨2元；热卷均价为3398元，较上一交易日涨3元。原料方面，京唐港进口PB粉价格为820元，较上一个交易日降5元；唐山准一级冶金焦价格为1360元，与上一个交易日持平；唐山迁安主导钢厂钢坯出厂价格为3090元，较上一交易日涨40元。

市场分析

今日钢市迎来“剧情反转”，早盘延续昨日下跌的低迷运行态势，却突然被限产传闻影响而止跌回涨，其中螺纹钢主力合约一口气上涨60余点至3340附近。相比之下，铁矿石主力合约由818附近一路下行至最低803。这种铁矿石跌、成品材涨反映了限产传闻的交易逻辑。从现货市场来看，多地价格也纷纷回涨，其中螺纹钢、热卷涨幅为20-30元居多，热卷少数市场涨幅达40元。成交好坏不一，个别市场成交火爆。

从消息面来看，传2025年粗钢压减5000万吨，明后年依次压减2000万吨和1000万吨。结合当前面临的钢材出口遭受关税壁垒的不利环境，主动压减国内粗钢产量，从逻辑和方向上来说是对的，而且早出比晚出，更能提前化解后期出口的被动调整压力。但从数量上来看，5000万吨的量数量太大，不具参考性。

当前国内钢铁行业正处于转型发展的关键时期，虽有控制产能的需求，但如此巨大的压减量与行业渐进式调整的节奏不符，粗钢压减以什么名义压减，越来越多的产能已经属于先进产能，越往后控产的难度也越大。控产已经由原来的总量控制到总量和转型升级并举。而且控产涉及到企业利润、地方利益以及钢铁企业的生产设备、人员配置等诸多问题，如果循序渐进，按照1000-2000万吨的规模压减，结合市场运行机制企业自发减产，反而更符合实际，但是从绝对量上一刀切，很难让市场信服。另一方面，一年内5000万吨的压减量对上下游的扰动也太大，从稳定产业发展的角度出发，这样激进的政策并不现实。

粗钢压减无论最终的量是多少，都会对钢材市场产生深远影响。从价格方面来说，盘面已经产生了脉冲性波动，也减缓了市场下跌节奏，尤其是在出口悲观的预期之下，对缓解市场悲观情绪也有提振作用，也是制衡外部不确定因素的有力手段。若国内粗钢产量降低，出口量减少，国际钢材市场的竞争格局也会发生变化，原本依赖中国钢材进口的国家和地区可能会寻求其他供应渠道，这也会加快国内钢铁企业加速技术升级和产品结构调整，以提升产品附加值，增强在国际高端钢材市场的竞争力。

行情展望

从目前市场运行状况来看，黑色涨跌分化，受控产传闻影响较大，原料和成品材出现了分化表现。下一步，需要观察政策的真伪以及实施路径。如果在当前建材较往年偏低库存、关税对板材需求还未造成实质的数量情况下，如果钢铁行业供给侧预期持续发酵，会刺激补库需求回升。总体上，行情仍不稳定，一定程度上取决于对外部压力的预期强弱和反制手段的力度。

从盘面来看，黑色涨跌不一。螺纹钢和热卷涨幅超过1%，铁矿石和焦炭跌幅接近1%，焦煤跌0.55%。从螺纹钢主力05合约来看，最终收3339，涨41，持仓193.6万手，增仓8097手。前20席位多头持仓增加6.5万手，空头持仓减少5849手，中信多单增持3.7万手，空单减持1.87万手。从日线来看，盘面利用控产消息，涨回昨天的跌幅，收盘价刚好高于上一日开盘价一个点。但如果向上，需要冲过3400关口才能打开上涨空间，否则依然震荡对待。下一日参考运行空间3300-3400。（兰格钢铁 王英广）