康师傅400亿债务沉重,首次境内发债缓解压力

小债看看 2024-09-12 07:16:03

康师傅控股首次发行境内债。

01

发债

近日,康师傅控股(00322.HK)公告称,拟发行2024年度第一期中期票据,期限3年,发行金额上限为20亿元,申购区间2.00%-3.00%,无担保。

中票募集说明书

据募集说明书,该债券起息日为2024年9月18日,债券存续期内每年9月18日为付息日,兑付日为2027年9月18日。

康师傅控股募集资金将归集至发行人开立的NRA账户,用于偿还发行人及其下属附属公司的有息债务。

信用等级方面,康师傅控股主体和债项信用评级AAA,评级展望稳定。

值得注意的是,本期债券为康师傅控股首次发行境内债。

在境外债方面,目前康师傅控股仅存续一只美元债,存续规模5亿美元,票息1.625%,将于2025年9月24日到期。

美元债详情

今年8月,穆迪确认康师傅控股“A3”的发行人评级和高级无抵押评级,并维持稳定展望。

02

财务杠杆高企

据官网介绍,康师傅控股及其附属公司主要在中国从事生产和销售方便面及饮品。

1996年2月,康师傅控股在香港联合交易所有限公司上市,为摩根士丹利资本国际中国指数成份股及恒生中国100指数成份股。

康师傅控股官网

从股权结构看,康师傅控股的控股股东为顶新(开曼岛)控股有限公司,持股比例为33.42%,实际控制人为魏氏家族。

股权结构图

近年来,随着各类方便速食、预制菜等进入市场,方便面行业竞争日趋激烈。

根据尼尔森数据,2023年中国市场方便面销售额同比下降2.4%。

2023年,康师傅控股方便面业务收入同比下降2.84%;今年上半年公司方便面收入为138.14亿元,同比下降1%。

从业绩上看,2024年上半年康师傅控股收入同比增长0.7%至412.01亿元,净利润同比增长15.1%至18.85亿元。

归母净利润

截至2024年6月末,康师傅控股总资产有560.2亿元,总负债402.51亿元,净资产有157.69亿元,公司资产负债率为71.85%。

近年来,受支付股息和溢利变动影响,康师傅控股的净资产波动下降,财务杠杆水平高企,公司债务负担较重。

资产负债率

《小债看市》分析债务结构发现,康师傅控股主要以流动负债为主,占总债务的87%,债务结构待优化。

截至2024年6月末,康师傅控股流动负债有349.15亿元,主要为其他应付款,其一年内到期的短期债务合计有110.71亿元。

相较于短债规模,康师傅控股的流动性稍显不足,其账上现金及现金等价物有107.91亿元,不足以覆盖短债,需经营性现金流补充流动性。

在财务弹性方面,截至2023年末,康师傅控股银行授信总额有308.91亿元,其中未使用授信额度为204.42亿元,可见公司备用资金较丰沛。

银行授信

在负债方面,康师傅控股还有非流动负债53.35亿元,主要为长期借贷,其长期有息负债合计有39.89亿元。

整体来看,康师傅控股的刚性债务总规模有150.6亿元,主要以短期有息负债为主,带息债务比为37%。

从融资渠道看,康师傅控股主要依赖于银行借贷,此外作为联交所上市公司,其还具备直接融资渠道。

值得注意的是,近三年由于支付股东股息、偿还债务,康师傅控股筹资性现金流持续净流出。

2021-2023年,康师傅控股融资活动所用现金净额分别为-69.36亿、-46.18亿和-73.19亿元,公司存在一定再融资压力。

筹资性现金流

总得来看,康师傅控股方便面业务承压,财务杠杆较高,债务负担较重,筹资性现金流持续净流出,存在一定再融资压力。

03

魏氏四兄弟

“用顶好清香油,顶有面子”,这是魏氏兄弟在大陆投资生产的一款精炼食用油“顶好清香油”。

但当时大陆的消费水平低,根本还没达到“要面子”的程度,因此魏家的买卖并不好,1991年魏应行带来的1.5亿元新台币几乎全部赔光。

然而,一趟列车,一桶泡面,却打开了魏氏四兄弟在内地新的资本进程。

魏氏四兄弟

1992年8月,魏氏兄弟投资800万美元成立天津顶益国际食品有限公司,生产方便面产品。

同年8月,第一碗康师傅红烧牛肉面面市,新品上市便一炮而红。

1996年,康师傅控股上市,信心膨胀的魏氏兄弟开始在台湾寻找合适的投资标的,组建顶新国际的商业帝国。

如今,顶新国际集团拥有德克士、味全、全家FamilyMart等响当当的品牌,业务横跨南北。

其中,康师傅年营业额超过800亿中国家庭渗透率达82.4%,成为覆盖8.19亿消费者的食品饮料行业知名企业。

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