市场突然大涨了，预期突然反转了。

这两天看到特别多魔幻的现象，各种券商连夜开户，连我失散多年的从事传统行业的小学同学都发来消息问我：同事在车间说已经找朋友借钱10万，要入市，这波看到3700点。是不是行情真的来了？

本文民工将梳理主要市场逻辑，并带大家复盘过去，提醒一些未来的风险。

1、市场发生了什么？

答：宏观经济政策发生重大纠偏，市场预期两级反转。从前面退休官员承认通缩，到辜朝明被讨论，接下来达里奥对国内经济表示担忧，债务-通缩螺旋被重视了，不能再收缩，政策转向扩张，财政政策、货币政策都出现了强烈的预期。股市大涨，债市大跌。

2、股市过去为什么跌，债市过去为什么涨？

答：股市过去下跌有三个主要原因，第一是对未来经济复苏的不确定，第二是美联储持续维持高利率，第三是地缘政治不确定性增加。而债市上涨的原因也是类似，在整体资产回报率下滑的过程中，债券是资产荒中为数不多的“安全资产”。当下，三个不确定因素消除了一个（美联储开启降息），减弱了一个（国内强预期已经出现），所以股市在估值较低且预期反转的情况下，开始暴力反弹。

3、我踏空了股市怎么办？

答：在投资中，踏空的焦虑要远高于被套的焦虑。但我想说的是，你只看到了我这几天市场反弹的时候赚钱，没看到过去几年我的账户连续下跌时候的痛苦。

少赚钱而已，又没有亏钱。要知道，我在过去行情这么差的情况下，愣是忍着没降仓（割肉是割肉了部分基金，转到沪深300等宽基指数里面了）。

每一轮牛市都不会那么快结束，涨得多了必有回调，如果是真的大牛市，市场一定会给你入场机会。

4、我买了债券基金，被套了怎么办？

答：看你买的是长债还是短债。去年以来，长债走势很好，但我从未建议过大家配置长债，因为我经历过几次长债大跌的行情，那个回撤普通人确实承受不住。

如果看长久期的利率债，则更恐怖，比如XX证金债7-10，历史最大回撤-5%以上，一年半修复净值。而短债历史最大回撤仅1.24%，最多三个月就修复净值。

很遗憾，我们在各种电商平台上仍然看到有很多火爆的中长期债基，这部分客户估计要套个一年半载了。我本身是反对把长债卖给个人投资者的，这一点其实各个银行渠道做得很好，基本上都是让客户配置的短债。

所以你问我怎么办，我的看法就是，长债割掉，短债留下。在短债基金的长期走势中，回调只是抄底的机会，上涨是长期主旋律。

额外说一下，我并不赞同牛市的时候把全部子弹打到权益资产中，债券也是资产配置的重要基石产品，很多投资者经历了一轮股市的牛熊，也经历了债市的牛熊，应该清楚合理配置自己的资产、多头下注有多重要。

不贪长债的资本利得，也就无惧短债的调整。

5、复盘一下曾经的牛市，有什么需要注意的？

答：我从13年入市，见证过1849点，也见过5179点，两轮牛熊下来，也累计了一下经验教训。

14年的行情始于13年钱荒，市场流动性极度紧缩，债市一片哀嚎，股市下探到1849，市场死水一样毫无波澜。随即14年年初IPO初步开闸，但很快暂停，上半年基本上没涨，到6月再次开闸，市场底已经稳了，开始缓步上涨，这段时间其实是很舒服的，因为没什么亏钱效应。到年底11月，央行开启降息周期，券商股几乎涨停了一周。随后轰轰烈烈的15年大牛市迅速干上了5000点，中间经历过两次回调，最终死于15年6月监管查伞形信托和配置，去杠杆直接把流动性干崩了，于是牛市迅速结束。更难过的是15年年底美联储开启加息周期，全球流动性紧缩，16年年初开盘就迎来熔断。这一轮行情如此之短，满打满算只有1年，其下跌的惨烈程度，以后可能不会再有了。

19年的行情始于18年年底，财经口领导在10月讲话后，市场确定了2500点的第一个底，随后民企座谈会在12月召开，市场确定了双低，随即开启结构性大牛市。19年4月市场已经涨不动开始回调了，但20年的疫情让全球央行无底线大放水，行情续上了一年，到21年1月才结束。

牛市有什么特征？第一，每一轮大牛市毫无意外都是资金面推动，资金多则市场涨，资金跑则市场跌，15年查配资彻底切断新增资金，而21年美联储已经是降息末期（22年3月启动加息），对于A股而言，拔估值是股价涨幅的最核心来源。第二，一旦下跌趋势确立，不要再抱有幻想，15年股灾后出了很多政策，但毫不意外没有作用，因为政策抵不住资金面。第三，牛市中后期赚钱效应很差，轮动太快，只有宽基指数能赚钱。

6、如果接下来是牛市，我们应该怎么做？

第一，如果你内心确信是牛市，就不要再搞什么定投，早期把子弹打光，后面不再投入，甚至可以随着上涨不断减仓。当然，对于高波动的产品，作为非专业投资者，我们还是需要使用长期不用的闲钱，这个很重要。

第二，如果你要买股票基金，请记住这类产品可能会回撤60%。很多客户只看到权益基金涨得多，在牛市中看不到下跌风险，这样的客户，每一轮牛市过后都是一地鸡毛，记吃不记打。你买股票基金之前问问自己，这个有可能跌60%，能接受吗？不能接受就别买。

第三，不要贷款，不要加杠杆。最近几天听到各种离谱言论，真的有人要贷款炒股。请记住，熊市不是亏钱的原因，牛市才是。不要被贪欲控制了大脑，保持清醒很重要。适当止盈，拿出钱请朋友吃吃饭喝喝酒也是不错的。

投资理财是为了资产的保值，而不是为了发财的。小赌怡情，大赌伤身！

祝大家在（可能的）牛市中投资顺利！（不作为投资依据）