去年年中，随着纳指的暴涨和国内权益市场的走弱，“定投纳指”等QDII产品成了某种意义的投资信仰。

从去年年底到今年年初，市场上唯二的两只印度QDII基金先后限购100元，随后还有各种美股医药基金限购、美国50ETF等多只场内基金大幅溢价、各种海外债产品被买到暂停申购，市场似乎已经在抢QDII额度了。

稍微热门一点的QDII产品，都严重限购，完全不限购的QDII产品几乎不存在了。

我此前也写过一个《很疯狂，连银行渠道都在讨论明年销售QDII的必要性》，不知道今年以来落地了多少。

2月20日，在新年开盘的第二天，LPR大幅调降，债市继续走牛；今天，股市大涨的同时，债市仍然全面飘红……去年流传的“股买QD，债拉久期”的投资圣经再次被印证。

以上“真经”，纯属娱乐。

在所有QDII产品中，最高的山峰就是纳斯达克100指数类产品，因为太多家公司布局，差异化很小。

后发的除了不限购，几乎找不到优势，所以大家都在想怎么卷新产品新赛道，或者说，怎么用QDII产品战胜纳指。

我在去年年初的文章《QDII主动产品为什么这么难做？》中曾经提到两个产品：

一个是景顺长城纳指科技，另一个是国富全球科技互联。

一年过去了，景顺长城纳指科技的规模破了20亿，场外联接基金已经限购1000元；国富全球科技互联规模只有2亿，但不限购。

但想跑出相对纳指的超额收益，是多么不容易的事情。

且看纳指科技对比纳指100，其实后面超额是不错的，主要是建仓期纳指正好大涨，第一波涨幅没吃到：

再看国富全球科技互联对比纳指100，五年出头的时间也跑出了蛮多超额：

去年年初的时候，我在前述文章中就提出一个思路，即复制TAMAMA科技指数做主动QDII产品。

从上图可以看到，TAMAMA指数相对于纳指的超额还是比较明显。

但问题来了：

第一，TAMAMA指数只有6个成分股，集中度太高，这个指数是没办法复制指数的，这个超额也就没办法完全复制，你最多只能把6个股票每个买到10%的上限；

第二，TAMAMA打法已经慢慢演变成NAMAMA打法，T（特斯拉）被替换成N（英伟达），见《谁在卖出特斯拉》。

这就变成了单纯指数基金所不能解决的问题，也是为什么有人配置宽基指数，还要再加上指数增强——因为贝塔之外，还需要一些阿尔法，增加投资的可能性。

如果你复盘国富全球科技互联的操作，就会发现一些华点，比如在去年四季度，大幅减仓特斯拉（掉出前十大持仓，不清楚是不是清仓了），以及很早就配置了英伟达。

公募产品部的这群人都很聪明，很多主动QDII都发现了TAMAMA指数打法的优点，想办法去尽量往这个指数上靠拢。比如做一个主动混合QDII产品，前十大把纳指最大的几个科技股多配置一些。

我已经发现的主动QDII产品里面，采用类似策略的，除了国富全球科技互联，还有华夏全球科技先锋（抱歉，限购1000元）、广发全球精选股票（业绩也很好，配置了少量中概股）、嘉实全球产业升级（前十大持仓集中相对均衡分散），好像再也没有了。

为什么会这么少，是基金公司不想布局这类QDII产品吗？

原因大致有两个，第一是主动QDII要跟海外成熟市场基金经理竞争，对跨境研究能力要求很高，很多基金公司研究力量无法cover；第二是各家QDII额度都不充裕，有的公司会倾向于把额度更多给指数产品。

所以上面的这些QDII主动混合产品，可能在很长一段时间内，都有一定的特殊性，因为同类型产品新增速度很慢，尤其是相对纳指能做出超额的产品，是很不容易的。

我其实并不是期待QDII主动混合产品在上行市场中能创造多少阿尔法，只要能跟上市场的贝塔，在下行市场中适当控制住回撤，就比较成功了。

想起春节假期大家都在疯狂讨论Sora对哪些行业板块有影响，我的分析师朋友小王突然说了一句：真正和Sora相关的板块标的，不都在美股吗？

最后还是提示一下QDII产品的风险：人民币汇率目前在7.2左右，属于风险不大不小的区域。在汇率的干扰下，购买QDII人民币份额，净值会受影响，即便标的涨了，如果人民币同期也涨了，那可能净值不一定会涨。反正你记住，购买QDII人民币份额是可以一定程度对冲人民币贬值风险的，但反正，人民币升值，你也要承受相应的风险。

当然，美股自身也有上涨后回调的风险，我没有能力预判，涨这么多了，回调空间越来越大了，对吧？

编辑：宇杰

(本文提到的股票和基金仅为举例，本人不直接持有相关标的，基金有风险，投资需谨慎，不作为投资依据)