融资融券将中小投资者拒之门外

12月13日，中国证券业协会召开融资融券业务专业委员会全体会议。提出要让融资融券业务真正成为服务人民群众财富增长、推动资本市场健康发展的有力工具。

为实现这个目标，中国证券业协会会议强调，证券行业机构应切实发挥融资融券业务的功能性作用，严格落实相关监管要求，优化业务流程，完善制度体系，为客户提供优质服务，始终牢记人民性原则，把保护投资者合法权益放在核心位置，让融资融券业务真正成为服务人民群众财富增长、推动资本市场健康发展的有力工具。

为此，将进一步发挥专业性和“办事、议事、交流”的平台作用，共同推动融资融券业务的高质量发展。

看上去，实际是高大上，没毛病。但是，细究起来，问题多多。

因为，能够参与融资融券业务的条件和范围根本就没有任何变化，依旧是机构垄断的特权，怎么谈得上为全体投资者服务呢？

国家对保护中小投资者高度重视

根据按照中国证监会提供的数据，我国股市现有个人投资者占全市场投资者的 99.76%。具体为，持股市值10 万元以下以及10万元至50万元的小微投资者占比分别为 87.87%、8.12%。

也就是说，超过50万元的中小投资者比例仅仅只有3.77%。进一步说，能够染指融资融券的中小投资者的人数极其稀罕。况且这3.77%的中小投资者中，不少人还是无法满足融资融券规则的要求。

目前，我国参与融资融券需满足以下基本条件：

一是首笔交易满6个月；并且在证券公司开户满1个月；

二是前二十个交易日的日均资产不低于50万（T-1日的，不含B股，不含泰融E借来的资金；包含我公司理财产品；包括港股通股票的市值）；

三是个人客户要求年龄必须在60周岁以下。

看看吧！其中前二十个交易日的日均资产不低于50万元，股市如此跌跌不休，谁能保证自己的账户肯定能够达到这个要求。再说，60岁以上的老股民根本就没有资格参与。

注册制下新股上市即可成为两融标的，加没有资格参与。

我始终没有搞明白，目前的两融标的不断扩容，已经覆盖了80%以上的公司和市值。截至 2023 年 4 月末，A 股市场两融标的 3228 只，在上市股票数量中占比 62.2%；两融余额 1.6 万亿元，较 2019 年底增长 57.7%。

而且，自2023年9月11日开始，北交所全部存量证券全部纳入融资融券标的。新股上市首日起就纳入融资融券范围。

但是，几乎所有的中小投资者被参与融资融券的50万元门槛准入拒之门外。这不仅没有任何法律依据，也完全等于从制度层面剥夺了他们参与公平公正的市场交易机制的权利。当然，与我们口口声声要保护中小投资者的初衷完全相悖。

您是否在股市中实现了财富自由

正如证监会主席吴清在十四届全国人大二次会议记者会上所说：保护投资者尤其中小投资者的合法权益是证监会的核心，没有之一。保护投资者特别是中小投资者的合法权益是证监会工作的重中之重，是监管工作政治性、人民性的直接体现。没有亿万中小投资者的积极参与，就没有资本市场30多年的发展，他们是市场的功臣。只有广大投资者有实实在在的获得感，资本市场平稳健康发展才能有牢固的根基，从而真正实现稳市场、稳信心。

证监会也认为，从现实看，股市已经成为居民配置资产的重要渠道，市场波动直接关系老百姓的“钱袋子”。相比机构投资者，个人投资者尤其是中小投资者，在信息、资金、工具运用等方面存在劣势，更容易受到财务造假、欺诈发行、操纵市场等违法违规行为的侵害。

可以说，为了落实保护中小投资者的合法权益，至少国家和监管机构在制定法律规则制度方面是下了功夫的。而且也充分肯定中小投资者的巨大贡献。

从国家层面来讲，对于保护中小投资者可谓不遗余力。

国家已经出台了三个国九条，每一个国九条都非常突出强调保护中小投资者合法权益。

2023年7月24日召开的中央政治局会议，明确提出要努力活跃资本市场，提振投资者信心。

2024年9月26日召开的中央政治局会议，更是明确要求研究出台保护中小投资者的政策措施。

但是，我们从制度落实方面来看，专门保护中小投资者的制度非常缺位。就说融资融券业务。当前的规则制度限定了99%的投资者根本无法参与融资融券业务。规则和制度决定了融资融券就是垄断机构的专利，就是机构的特别提款权。

一旦交易规则偏离公平公正公开的原则，那么，保护最广大的中小投资者的目标自然就成了空中楼阁。这也意味着中国证券业协会所提出“让融资融券业务真正成为服务人民群众财富增长、推动资本市场健康发展的有力工具”的说法成了一句空话。

解除制度桎梏是维护中小投资者的关键

尊重投资者、回报投资者，就是要高度关注和着力解决广大投资者最关注的核心问题。核心当然是赋予所有市场参与者同等权利，按照公平公正自负盈亏自担风险原则，根据自身实际决定是否参与融资融券业务。这才是真正落实保护最广大投资者利益的充分体现。否则，不仅中证协的豪言壮语无法落实，而且让全力以赴保护广大中小投资者的信念成了一句空话。特别是要达到“让广大投资者有实实在在的获得感，从而真正实现稳市场、稳信心”的目标缺乏坚实的群众和民意基础。