AI的风口仍在持续！

7月4日，2024世界人工智能大会召开，AI系列新品琳琅满目，特斯拉二代人形机器人Optimus正式亮相；阶跃星辰发布三款Step系列通用大模型新品。

海光信息、中际旭创、新易盛等AI核心产业链公司享受无数红利，但是说实在的，在产业链上游的核心零部件企业才是幕后之王。

在这里就不得不提到PCB行业了，作为“电子产品之母”，你会发现在AI、消费电子、汽车制造各个产业链都会发现它的身影。

PCB（印制电路板）是电子产品的关键组件，是承载电子元件的桥梁，所以我们就知道了，PCB行业可以说是消费电子的刚需产品。

板块成长潜力如何，最直接的方法就是看钱往哪流。主动型基金的配置较为灵活，对市场反应的灵敏度高，在一定程度上可以成为市场的风向标。

观察2024年一季度主动型基金持仓PCB行业的数据，沪电股份得到超300家基金青睐，持股总市值更是超110亿，远胜于同行业营收体量更大的东山精密、鹏鼎控股、生益科技、深南电路。

沪电股份到底有何独特之处能被各路大佬青睐呢？我们来具体分析。

一方面，碾压同行的毛利率使得公司业绩持续优秀。

如下数据所示，近5年沪电股份的毛利率稳定在30%左右并且有稳步上升的趋势，要知道，就算是零部件制造业龙头福耀玻璃的毛利率也仅在35%左右，可见沪电股份的赚钱能力之强。

截至2024年4月，PCB行业主要制造大厂按照市值排名是鹏鼎控股、生益科技、沪电股份、深南电路、东山精密、景旺电子。但是看公司毛利率情况，沪电股份远强于鹏鼎控股和生益科技，让同行望尘莫及！

高毛利率也使得业绩方面表现较好，从2015年到2023年，公司净利润增长了270倍，2024年一季度净利润同比增长157%，成长能力极强。

另一方面，技术领先，产品良率高。

沪电股份自成立之初就专注于PCB产品制造，PCB营收占总营收的90%以上。按结构和功能分，PCB产品分为单面板、双面板、多层板、柔性板、HDI（高密度互联）板。

随着全球不断增加对高速网络和新能源汽车的需求，多层板、HDI板更受客户青睐，18层以上的多层板属于高端产品，而且层数越多，生产难度更高。

数据显示，沪电股份经过多年的沉淀，在多层板方面已经有较多的技术突破。在PC端，产品已经达到40层的高端尺寸；在有线网络方面，公司已具备生产最高64层背板的技术，相比大多数国内企业仍在低端领域打价格战，沪电科技已经打入了高端市场。

PCB作为电子产品的基础元器件，是其他元器件的载体，如果发生质量问题，则所有接插在上面的元器件会全部报废，所以高产品良率不仅是客户非常看重的能力，也是降低退货率、控制成本的必须项。

公司在提高技术水平的过程中，也有意保障产品的质量。沪电股份的产品良率一直保持在90%以上，这是其他同行企业从未披露过的指标。

公司未来的成长空间有多大，主要看市场规模、客户情况与公司具体经营。那么沪电股份未来成长有何看点呢？

第一，全球范围内PCB板量价齐升。

印制电路板下游应用领域广阔，可以说所有带电的产品都需要用它送电，而沪电股份主要收入来自通讯设备和汽车板块，故我们主要分析这两个板块未来的发展。

首先，随着对算力需求的不断增加，各互联网大厂微软、华为等均布局AI领域，全球AI服务器出货量到2026年预计达到236万台，增长空间仍然巨大。

AI服务器的功能日益强大，相比传统服务器，其对UBB、OAM等板组需求较大且对传输速率要求较高。OAM、UBB 等板材需要用到20-30层的HDI 板，据统计，DGX A100 服务器的 PCB 价值量较一般服务器增加5.6倍，进一步提升了高端PCB板的价值量。

其次，全球新能源汽车销量及渗透率不断增加，使得PCB板的需求量增加且单体价格升高。

与传统汽车相比，新能源电车增加了电驱动系统，其包括整车控制器（VCU）、电机控制器（MCU）、电池管理系统（BMS）三个核心模块，而三个模块都需要使用价值更高的多层板。

从PCB使用面积来看，传统汽车PCB使用量是 0.6-1 平方米/车，高端车型用量是 2-3 平方米/车，而新能源汽车则为达到5-8平方米/车，随着全球对新能源汽车渗透率的提升，对PCB板的需求量也将大幅增加。

由此可见，不论AI通讯还是新能源汽车领域，对于PCB的需求都呈现出量价齐升的趋势。

第二，客户资源优质。

PCB行业的进入壁垒并不高，所以激烈市场竞争下，高端客户的资源就显得非常重要。沪电股份经过多年的积累，在通讯领域，公司已经与华为、中兴、爱立信等头部客户绑定；在汽车电子方面，公司与比亚迪、特斯拉、博世等知名企业建立了合作关系；在数据中心领域，沪电股份更是英伟达、微软、谷歌、亚马逊、Mata等科技巨头的核心供应商。

第三，公司经营与时俱进，产品符合市场预期。

沪电股份面对下游市场的众多机会，能够快速有效的做出反应。面对AI算力市场，112Gbps速率的产品已开始进行产品认证及样品交付，3阶HDI的UBB产品已开始量产交付，以提高客户粘性。

在汽车领域，充分利用胜伟策现有产能，大力开拓48V轻混系统的p2Pack产品市场，推动采用p2Pack技术的产品在纯电动汽车驱动系统等方面的商业化应用。

综上所述，沪电股份在盈利能力、业绩表现和高端技术产出方面表现优于同行。由于在市场规模以及公司战略方面有较强的优势，未来成长空间较大。

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