展望2025 年，随着国内政策发力和经济基本面改善，市场风险偏好将继续回暖，资金供给端的规模有望较2024 年继续改善，其中ETF 在居民资产配置中的渗透率有望加速提升，ETF 有望贡献主力增量资金；外资有望回流，保险资金入市规模随着保费收入改善而扩大，融资资金随着市场风险偏好改善有望反复活跃。资金需求端在市场改善后整体有望回升，IPO、再融资、股东减持等或较2024年扩大。

主力净流入行业板块前五：半导体，新能源汽车，国产软件，大金融，新能源车零部件； 主力净流入概念板块前五：小米概念股，国产芯片，华为产业链，手机产业链，智能制造； 主力净流入个股前十：利欧股份、京东方Ａ、海光信息、寒武纪、山子高科、紫金矿业、汇金科技、顺钠股份、TCL科技、沪电股份

推动科技创新和产业创新融合发展，并将“以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系”确定为2025年要抓好的九项重点任务之一。这充分体现了党中央对科技创新的高度重视，明确科技的战略先导地位和根本支撑作用。中国式现代化要靠科技现代化作支撑，实现高质量发展要靠科技创新培育新动能。骑牛看熊认为2024年9月以来的“牛市”行情，主要是以科技AI为主，2025年有望继续发酵，这也是目前市场炒作比较热门的投资方向。

近期创新药出海事件频现，出海形式多样，包括新药在海外获批上市、在研产品获得海外授权、达成研发合作等。专家表示，中国医药企业创新实力持续增强，已得到海外市场的高度认可，创新药企业出海呈现百花齐放的态势。在此背景下，中国生物科技企业要主动布局全球市场，利用全球资源开展临床研究，提供更多优质、高效的医药创新产品与服务，推动全球医药健康事业蓬勃发展。

近期私募机构积极调研新质生产力赛道，廖茂林、张弢、刘晓龙、王晓明等多位知名基金经理现身调研名单。其中，人形机器人、AI眼镜、固态电池、低空经济等成为私募机构重点调研的领域。多位私募机构人士称，对2025年上半年以科技创新驱动的新质生产力行情持积极态度。新质生产力是我国经济高质量发展的重要着力点，将不断迎来产业政策和技术创新的催化，2025年人形机器人有望实现量产和商业化，AI应用将会百花齐放，激发市场投资热情。

低空经济催化不断，发改委下属低空司正式成立，将负责低空经济领域战略拟定、政策出台以及与各部委单位协调，2025年有望成为低空经济发展元年。此外，国务院办公厅印发文件，扩大专项债券用作项目资本金范围，新增低空经济、商业航天等新质生产力领域。产业方面，上海低空经济产业发展有限公司注册成立，莱斯信息成功落地全国首个省级低空飞行服务中心。低空经济政策推动产业加速落地。

上证指数始终没有大阳线走起，但是这样弱势局面也说明资金开始“害怕”了，都在等待，等到最后一地鸡毛行情“结束”。目前已经超过30%的股票回到9月24日之前的价格，然而那时大盘不到2700点，现在是3200点，500点差距意味着继续跌，很多上市公司质押股、回购股“扛不住”了！历史经验显示，国内政策发力或能助力股市抵御外部风险和波动。在基本面缓慢回升中股市走牛，可追溯1999 年、2014 年和2019 年的牛市经验。继续关注潜在政策发力受益方向，AI+是中期产业主线。关注行业：非银金融、电子、军工、传媒、机械、地产链、建筑、休闲服务等。重点关注主题：AI+、低空经济、首发经济等。

创业板指数仍然是“跟随”的模式，大盘不涨它不敢动，大盘一动它必先锋。这里要密切注意外围贸易问题所引起的盘面动向，“被点名”的个股多数为大盘类个股，对指数和板块的“杀伤力”很大，先退出来是上策。配置方面，考虑当前市场权重指数缓慢上行但涨幅有限、成长指数虽有反弹但中线调整尚未结束的局面，我们建议投资者持有当前中线仓位、等待加仓时机的到来。在存量仓位的选择方面，我们继续坚持“大金融+泛科技”的配置方向，遵循“水往低处走”的原则，优先选择上述板块中涨幅相对落后（尤其是强势板块中没有升破10 月8 日高点）的标的。