2025年一季度经济基本面有望延续改善态势，但对于政策持续发力的依赖度较高，难以对市场形成强拉动。考虑到中央经济工作会议后政策逐步进入空窗期，新的宏观政策预期提振可能出现在2月份对“两会”政府工作报告的预期，同时1月20日美国新总统上台也可能对中美经贸等关系预期形成扰动，因此预计市场整体呈震荡态势。配置上，一季度建议把握轮动机会：①春节前，高股息；②春节后，季节性基建高胜率品种；③重磅催化剂出现或宏观预期提振的成长科技。

主力净流入行业板块前五：重卡，挖掘机，机械，航运，白色家电； 主力净流入概念板块前五：智慧物流，国六排放标准，AI算力芯片，传感器，机器人； 主力净流入个股前十：潍柴动力、兆易创新、国货航、中远海能、格力电器、赛为智能、国星光电、平潭发展、瑞芯微、共进股份

固态储氢由于具有储氢密度高、安全性能好、成本更低等优势，已被认为是最具前景的下一代储氢技术。近年我国高度支持氢能产业发展，2024年以来利好政策频出，在政策带动下我国氢燃料电池汽车和加氢站规模增长势头迅猛，我们认为这将充分打开固态储氢材料的市场空间，其产业化进程有望迎来加速。预计2030年我国固态储氢行业市场规模将超过600亿元，建议把握技术路线最成熟的镁基和稀土基固态储氢材料的投资机会。

统计发现，不只是央企国资控股上市公司，围绕加快国有资本“三个集中”，今年以来A股市场上的国有控股上市公司（包括央企国资控股上市公司、省属国资控股上市公司、地市国资控股上市公司、其他国有上市公司），亦保持着较高的并购重组活跃度，且换挡提速成效显著。数据显示，2024年国有控股上市公司共披露1814起并购事件，其中，35起涉及重大资产收购/出让/置换。

AI大模型赋能叠加政策助推下，机器人行业有望迎来高速发展，具有较高可靠性和稳定性的高性能钕铁硼永磁材料是机器人伺服电机的理想材料，有望充分受益。智能驾驶驱动下新能源汽车领域磁材需求有望保持高速增长，随着人形机器人和低空经济领域动能不断涌现，新兴领域有望成为高性能钕铁硼需求远期增长的核心驱动因素，持续推荐稀土永磁板块战略配置价值。骑牛看熊认为人形机器人仍然是2025年的投资方向，也是政策利好的方向，可以关注之后的参与机会。

推动空管体制&空域管理改革有助于优化空域资源配置、扩大空域资源供给；汽车厂商纷纷布局飞行汽车有助于加快飞行器产业链发展；地方国资成立低空公司，有助于加快低空基建落地。2025年低空经济将迎来重大改变，应积极关注政策对低空经济的支持力度及资金、项目落地情况以及亿航智能运营证OC的发放情况。从区域上积极关注低空经济发展靠前的广深、江苏、合肥等地区，从产业链上我们建议关注三条主线：1）eVTOL制造商；2）基础设施及运营商；3）产业链关键零部件厂商。

上证指数始终没有大阳线出现，这里关键是没有“点火资金”，但凡大盘连涨3天，你看那些口声声说不追高的资金，都会回来“不甘心”的参与一把，关键是谁也不敢做这个“吃螃蟹”的人，包括主力资金。政策持续发力，一季度经济延续改善态势。预计2025Q1的GDP同比增速为5.2%左右，主要源自于消费改善、地产销售回暖，但基本面对于政策持续发力的依赖度较高，尤其是消费增速主要依靠消费品“以旧换新”政策接续支持。特朗普上台与美联储放缓降息的外部风险值得关注。

创业板指数依然是跟随大盘强则更强，弱则更弱，本周没有大阳线，仍然只能看成是超跌反弹，这已经不是牛市思维了，大家要转换过来。中央经济工作会议后至“两会”前政策逐步进入空窗期。结合内外部形势判断，2025Q1地产政策加码概率较低、货币政策降息20-25BP，全年财政增量规模2万亿左右，基本符合预期。市场整体呈震荡态势，险资等绝对收益资金新一轮考核周期将至，有配置诉求，而高股息资产较为亲和满足这类资金的要求。