富凯摘要：佳都科技对云从科技的持股比例仅6.63%，却或成为左右其业绩的关键因素。

作者|欧文

4月13日，佳都科技股价高开近6%，随后却走出了单边下跌的走势，到收盘时仅上涨0.27%，成交量高达12.74亿元，创下了三年多的最大单日成交数据。

4月12日晚间，公司发布业绩快报显示，预计2023年第一季度实现归属于母公司所有者的净利润为13亿元-14亿元，同比增长3407.83%-3677.66%。

然而在如此靓丽数据的背后，不少投资者却并未看到佳都科技自身经营业绩的太多亮点，甚至将一季度的骄人业绩视为陷阱，因为其扣非净利润为700万元-1050万元，同比减少67.67%-78.45%。

更进一步看，云从科技近几年一直处于亏损状态，特别是2022年营业收入直接腰斩，扣非净利润亏损暴增至9.27亿元，近四年累计亏损约30亿元。不过借力ChatGPT和人工智能等概念，云从科技今年股价大涨，从年初的15.31元/股一路飙升，短短三个多月内股价最高触及61.80元/股。

2015年，中科院召开发布会宣告云从科技成立，佳都科技成为股东之一，并称将加大人脸识别等人工智能技术和产品研发投入，构建人工智能产业生态圈。根据最新数据，佳都科技持股4911.8万股，持股比例为6.63%。

就是这样一笔投资，如今却成为佳都科技业绩的关键因素。富凯财经梳理近期佳都科技的业绩情况发现，公司净利润与云从科技的股价明显呈现高度“正相关”。

具体来看，2022年上半年，佳都科技归属净利润1.95亿元，同比增长117.58%，主要系战略投资的人工智能企业股权价值上升。2022年第三季度，佳都科技净亏损3.83亿元，同比下降411.95%，亏损原因仍为战略投资的人工智能上市企业市值下降所致，产生公允价值变动影响归母净利润-2.06亿。2022年，净利润亏损2.62亿元，业绩减少的主要原因之一便是司战略投资的人工智能上市企业受宏观经济和资本市场多方面影响，报告期内市值下降，造成非经常性损益-2.62亿(税后)。

进入2023年一季度，佳都科技的净利润继续受制于所投企业的股价。4月12日晚间，佳都科技发布一季度业绩预告，预计一季度净利润为13亿元至14亿元，同比增加3407.83%至3677.66%。其中投资企业云从科技市值上升，形成公允价值变动收益13.37亿元。

佳都科技官网介绍，公司于2015年联合成立云从科技。在其定期报告中，将将云从科技分类为“以公允价值计量且其变动计入当期损益金融资产”。因此云从科技的股价直接关系到佳都科技的净利润变化。

佳都科技在接受媒体采访时表示，佳都科技对于云从持战略长期投资态度，目前未考虑减持计划。后续将合作开展面向交通、智慧城市的大模型应用。不过，佳都科技所认为的云从科技致力于研发行业大模型的优势究竟怎样呢？据云从科技公告披露，公司在大模型业务领域未产生收入，且在大模型技术层面上，短期内公司与境外领先企业之间仍会存在较大差距。

除此之外，云从科技的经营业绩一直不理想。2022年，云从科技实现的营业收入、净利润分别为5.27亿元、-8.51亿元，同比下降51.21%、34.65%，亏损进一步扩大。而在此前三年，云从科技也是持续亏损。2019年至2021年，公司净利润分别为-6.40亿元、-8.13亿元、-6.32亿元。

此外，云从科技近期也是利好利空叠加。诸如定增36亿元进行AI产品迭代升级，同时却面临着大量的解禁；持续研发给投资者带来丰富的想象空间，而现实却是营收大幅下降。如此多的不确定必将给云从科技股价带来更多干扰，进而影响佳都科技的业绩表现。

实际上，除云从科技外，佳都科技还投资了大量的外部企业，且从中受益。如思必驰、睿帆科技、奥比中光、Unity中国、华之源、方纬科技、众合科技等。

资料显示，佳都科技致力于推动城市与产业数智化转型，赋能全球城市现代化建设与治理。那么除对外投资外，佳都科技的自身业务发展如何呢？

业绩预告显示，佳都科技在2023年第一季度实现净利润为13亿元-14亿元。不过有评论称这是个“陷阱”。实际上，佳都科技归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润仅为700万元至1050万元。这一业绩水平相较于去年同期下降了67.67%到78.45%。2022年第一季度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为3248万元。

而公司业绩的下滑并非从今年开始。据业绩快报显示，报告期内，佳都科技实现营业总收入53.36亿元，同比下降14.26%；营业利润亏损3.49亿元，同比减少197.79%；利润总额亏损3.51亿元，同比减少199.51%；较上年同期减少183.40%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-40,696,308.09 元，较上年同期减少113.85%。归属于上市公司股东的净利润亏损2.62亿元，较上年同期减少183.40%，同比由盈转亏；扣非净利润同样是亏损，为4069.6万元，同比下降113.85%。

对于亏损的原因，除上述对外投资造成非经常损益的2.62亿元外，智能化业务交付延后成为重要影响。佳都科技表示，供应链运转不畅，导致产品生产延后，同时部分轨道交通智能化项目现场交付进度延后，造成公司整体智能化业务收入同比减少。

此外从已经披露的三季报来看，佳都科技的现金流也在经受考验。三季报显示，公司经营活动现金流净额正面临有史以来最大缺额-9.79亿元。同期，佳都科技的毛利率也出现下跌，较2021年的16.67%下跌3.74%至12.93%。

值得一提的是，去年由盈转亏的背景下，佳都科技一季度净利润继续下滑。但佳都科技对公司的表现可谓“满意”。据报道，佳都科技认为一季度公司业绩是比较正常的。因为公司一般是逐季度递增，我们对今年乐观期望不变，后面的月份会越来越好。

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