分析公司会看公司今年的净利润是多少，进而看一下公司ROE、毛利率但是这些指标仅仅是表示公司今年赚钱的能力，并没有体现出公司赚钱的质量。

芒格曾经有过这样的一段话：世界上有两种生意，第一种生意是你可以每年赚取12%的收益，然后年末你可以拿走所有的利润。第二种生意是你同样可以每年赚取12%的收益，但是你不得不把赚来的钱重新投资，然后你指着所有的厂房设备对股东们说：这就是你们的利润。我恨第二种生意。 

从芒格的话中也可以感受到，赚取同样利润的公司，但是公司之间收益的质量也是有差别的。一种是利润你可以自由支配，可以当作自由现金流，另一种生意就是这些利润你不得不再投入到公司生产当中，否则公司可能就丧失市场。

有两个比较典型的行业就是航空公司、和机场了。航空公司是巴菲特、段永平这些价值投资者经常用来作为举例说明资本性支出的行业。

巴菲特：007年在伯克希尔股东信中，巴菲特曾表示，“最坏的行业，就是那些增长迅速，需要大笔投资来保持增长，但是却很难赚钱的行业，比如航空业”。

巴菲特：在2013年伯克希尔股东年会上，巴菲特表示，过去100年，大量的投资者把大把的钱都扔进了航空业，最终都失望离场，对投资者来说，航空业就是一个致命的陷阱。

段永平： 我觉得决定因素是差异化。比如航空公司，由于产品几乎没办法差异化，最后只能靠价钱。

他们除了说出了航空公司生意模式中产品差异化小，只能价格竞争以外，还有一点就是航空公司还需要大笔的投资来保持增长，飞机的核心部件的维护维修、新机型的投入都是很大的一笔支出。公司赚到的利润，很大一部分都到不了股东手里。

你说他赚到钱没有，那肯定是赚到的，因为在财务报表的利润计算中购买固定资产、无形资产等等并不算是费用，不会从营业收入中当作费用扣除，这个是归为了公司的投资支出，但是赚到这个利润能不能给到公司股东手里呢，那肯定也不行，因为公司要保持竞争力就要继续用这笔钱投入。差异化小、大笔投入就很容易导致股东很难收益。

对于机场，同样也是这样，最大的成本在于折旧和管理费用，比如30年前一条跑道2亿搞定，当折旧的差不多的时候，第二跑道出来了，15亿搞定，这15个亿可能你第一条跑道赚取的利润都不够投资，同样的道理，当折旧的差不多的时候，第三跑道出来了，30-40亿才能搞定，当第三跑道折旧的差不多的时候，不知道第四跑道是啥成本。

物价是不停地上涨的，那些资本性支出较大的公司呢，也会被通货膨胀在不断地侵蚀着利润。跑道的成本在于两个大项，1土地成本，2建造成本，过去30年这两项都是高速增加的，除非不再需要第四跑道，并且第三跑道折旧的差不多的时候，才是机场业绩真正增长的起点。

资本支出在财报中计算

了解了资本性支出对于公司股东利润的影响，那么在财报中如何计算资本支出呢。

资本投入，或叫资本性支出指的是企业构建固定资产、无形资产以及其他长期性资产的支出。

投资者可以直接从现金流量表中“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”项目中提取该值。

当然要注意并不是说企业不需要资本性支出，相反大多数企业在发展初期都需要大量的资本性支出，旨在通过长期性的资产投资，将企业的产能提升一个台阶，从而为企业未来收入和利润规模的增长打下基础。

而打下基础后，是否还需要继续大量的进行资本性支出，就是分别真利润和假利润的关键点了。

如果有些公司经营了十几年还在大量的资本性支出，那这样的公司也要自己认真的思考究竟投资这样的公司能不能带来收益、比如京东方、隆基绿能、东方雨虹等等，投资前要先想想你能不能把握分析清楚公司未来的收益和现在投资。

很多时候公司即使知道当前的产能已经过剩，但是没有办法还是只能继续的再增加产能，因为你不增加别人再增加，那你的市场和可能就被其他的公司抢走，也就陷入了资本的消耗战中，例如当前的光伏不就是这样吗？(光伏行业发展现状)

如果是价值投资者，那这个资本性支出是一定要注意的，因为你要是长期拿着公司股权的，并不是在通过股票的价格差来获取收益。虽然公司的价值最终通过价格反映在股票上，但是代表的含义并不同。如果你选择的是一家资本性支出很大的公司，那么公司可能经营正常、每年也能赚取到利润，但是就是你得不到什么收益，就像芒格说的“得到的也就是一些厂房和设备”，而这些东西到时候能不能卖出还难说，就像伯克希尔曾经的纺织业务一样。