5月30日在16.5元，第一次分享首都在线

AI发展水涨船高，一季度超预期以及二季度指引大幅上修主要因为AIGC带来的大量算力需求，全球万亿美元数据中心基础设施快速从CPU转向AI加计算。下半年公司采购快速增长，预计下半年数据中心供应量仍将大幅增加，23年或为未来10年算力建设元年。

主线就是炒情绪，仅有的存量资金只会集中在这些活跃的股票上。

回顾前三年的新能源结构牛市，不论是电池、整车、风电还是光伏，各产业链上面的公司哪一个不是低点上去3倍起步。这里说的3倍是最保守的，稍微正宗些的低点上去可不止3倍。

当然，前提要认可这一轮是AI的牛市，当只炒一段的题材，以上说法不成立。认可AI为主线，那么每一次调整都会是获得关注的机会。

我比较喜欢公司主动去维护形象的企业，首都在线就是如此，一直在反复说明公司与英伟达的合作，在算力和大模型的发展。

首都在线：公司与燧原科技联合开发的AIGC文生图的场景，可满足需要美术设计制作场景客户的需求，包括大型游戏、动漫、广告、建筑家装等，正式版发布时间请关注公司及合作方的产品发布会或公司新闻。

首都在线作为国内中立云计算服务领域的领先企业，有望长期受益于云计算市场 规模和渗透力的双增，并充分受益于 AI 大模型催化下的算力需求增长。

1、公司近期融资较为频繁，资金的主要去向是什么？同时 公司近两年的业绩情况不佳，主要原因是什么？公司会不会加大对 GPU 投资？

A：截至目前，公司已完成了两轮融资，一轮是 IPO，募集 资金净额约 1.2 亿元,另一轮是 2021 年定增，募集资金净额约 6.9 亿元。目前正在进行的是 2022 年定增，预计募集资金约 7.3 亿元。公司安排募集资金较为紧凑的原因，一方面是 IPO 时募集 的资金量较小，所以上市后公司马上就安排了 21 年的定增。

另 一方面是云计算的投资本身属于基础设施层面的投入，投资金额 较大，我们要在做好轻重资产投资平衡的同时，兼顾投资回收期、 投资回报率等因素，适时、适度的进行云计算基础设施层面的资 本性开支。 2022 年，是公司自上市以来唯一亏损的一年，一是受大环 境影响，公司头部客户业绩受到冲击，造成资源冗余，进而导致 公司业绩下滑。

二是公司发现了 GPU 市场的潜力并进行了前瞻性 的布局，但 GPU 市场热度在去年并没有起来，进而造成了公司的 资源冗余，同时公司的会计政策又极为谨慎，所以固定资产的折 旧也对公司的业绩有很大影响。目前，GPU 市场热度不减，公司 已在规划将适时再次进行 GPU 投入。

2、公司 2022 年定增主要投资项目是什么？

A：公司将进行两个项目的投资，一个是渲染一体化智算平 台项目，主要是 GPU 算力平台的投资。另一个是京北云计算算力中心项目，项目位于怀来，将来建成后一部分公司自用，另一部 分给客户租用 。

3、公司除了定增，是否考虑其他融资方式？财务成本情况 如何？

A：除定向增发外，公司充分考虑了资金使用周期与投资周 期的匹配，采取了多样的融资手段，包括银行借款等。同时我们 也在筹划其他债权融资方式，降低融资成本。总体来说公司的融 资成本属于合理范围的较低水平。

4、公司将来会有融资的需求吗？整体的投资方向是什么？

A：公司目前正在推进 2022 年向特定对象发行股票工作，本 次计划融资规模约 7.3 亿元，募投项目一个是渲染一体化智算平 台项目，主要是 GPU 算力平台的投资；另一个是京北云计算算力 中心项目，项目位于怀来，将来建成后一部分公司自用，另一部 分给客户租用 。

5、AI 算力是一个新兴产业，成长较快但是相对风险较大， 公司在这方面是如何考虑的？

A：公司认为只要客户能力够强，其总体风险是可控的。公 司会在控制风险的前提下，在新的赛道上抢占先机，所以这部分 业务将进一步拓展。

6、目前很多 IDC 厂商都在纷纷往云计算方面转型，将来与 计算行业竞争压力将会与日俱增，公司相对于其他云厂商的竞争 优势主要体现在哪些方面呢？

A：首先，公司在云计算领域已深耕多年，在技术储备上具 有一定的优势，包括在公有云搭建、运维服务等方面，已经积累 了丰富的经验。同时将来越来越多的高端制造业企业也将纷纷上 云，例如车联网等，这一类企业上云整体的解决方案相对复杂， 需要有一定技术优势及经验的云厂商协助其完成复杂的上云迁 移过程；其次，公司具有较为超前的战略眼光，我们认为未来信 创是必然方向，所以我们提早就与国内的 GPU 厂商进行了合作，做好公司上下游的生态合作建设；再次，除去算力，网络能力也 是公司的一大核心竞争力，公司目前在全球在全球布局环网，同 时公司计划继续在全球及国内继续增加节点，都是为了进一步提 升网络覆盖。在海量算力的基础上，再加上网络覆盖，从而增强 公司云的核心能力。

7、公司是怎样差异化竞争的？

A：早期，公司差异化竞争的方向是选择伴随中国企业出海， 用了将近 10 年的时间，搭建了基本覆盖全球网络，这张网是公 司核心竞争力之一。其次，公司选择抢占 GPU 新赛道，根据企业 自身的基因特性，专注于渲染、AI 推理等行业赛道，也是公司 实现差异化竞争的表现。再次，公司更贴近客户，为客户提供定 制化的服务深度绑定。

8、公司自建数据中心方面的规划？

A：公司目前已有及规划在建的数据中心有三个，第一个是 美国达拉斯机房，目前已交付使用；第二个是海南机房，规划为 离岸数据中心覆盖东南亚地区业务，预计今年下半年交付；第三 个是怀来数据中心，位于国家东数西算环京的张家口数据中心集 群，覆盖环京地区业务，预计今年开工建设，同时公司在长三角、 大湾区地区也在积极布局。

9、公司今年在销售团队人员配置上会有调整规划吗？

A：公司目前的销售团队已经具有一定的实力。2022 年公司 进行战略调整，划分为 4 个不同产品线条的事业群。公司目前正 在从集团的层面，将 4 个事业群的销售力量更加高效的进行整 合，贯彻大客户原则，从多维度、多产品线条更好的为客户提供 综合解决方案。公司计划今年将进一步加强销售团队力量，一是 公司布局信创市场及混合云市场，需要注入更加强大的销售力 量，进而提升云业务的规模，利用规模优势实现降本增效。二是 丰富客户多样性，利用客户多样性实现资源使用错峰，为公司带 来更高的利润增长。

10、公司目前海外收入占比大概是多少？公司海外业务目 前是否有新的计划？海外业务结算是美元还是人民币？是否会 有汇率风险？

A：公司 2022 年度境外业务收入约 2.8 亿元。公司在海外正 在积极拓展本地化业务，例如新加坡、美国等地，利用已有的节 点优势，合理调配不同客户的资源，优化客户结构，提高资源利 用率，通过海外本地化的业务部署，提高利润率。公司在美国有 分支机构，所以直接采用美元结算。汇率风险方面，一方面美国 子公司可以用自己的收入覆盖投资和支出，另一方面公司从长远 来说也在积极筹划汇率风险规避。

11、公司去年云服务的毛利大概是多少？

A：公司去年云服务的毛利率大约 12%，云服务毛利高低主 要取决于空置率的问题，公司去年部分客户业务下滑，平台空置 率较高，因此毛利较低。

12、公司 AI 算力底座的建设，对公司今年整体的投入方面 会有哪些影响吗？

A：公司从 22 年开始布局并进行了资本投入，从公司的年报 上也可以看出 22 年处于亏损状态，其中一部分原因就是公司进 行了前瞻性的业务布局。预计今年我们的首要目标是将业绩全部 释放，同时将根据市场、客户情况，经过市场调研及研究，按需 进行持续合理的投入。

13、公司今年的经营目标是什么？

A：由于增加了部分前瞻性投资，这部分资源折旧存在，同 时叠加去年外部环境的影响，公司今年利润压力较大。今年，公 司经营的目标是将去年战略布局的算力资源实现业绩兑现，增加 的收入即可认为是公司增加的毛利，这对公司利润增长将有非常 大的正向影响。

14、今年首都在线是否计划采购英伟达芯片？

A：公司会基于市场需求，主要是通用模型，垂类模型的训练进度及应用场景需求，以及国家政策等综合考虑，再确定下半 年的采购计划。

15、公司和英伟达是怎样的合作关系？

A：我们是英伟达的重要客户之一，英伟达是我们的主要供 应商，我们都希望双方能在现有的基础上寻求更加深入的合作。

16、公司目前是否跟寒武纪有合作？

A：目前没有，将来有机会的话，公司将积极拓展和相关国 产厂商的合作。

17、公司机房目前上架率如何？

A：公司机房主要采用分批次按需上架，根据在手订单情况， 保留适当的冗余量，预估将来需要的设备数量，采用数字化精细 管理，减少不必要的设备折旧问题。

18、公司今年计划采购什么类型的 GPU 卡，A800？

A：公司采购 GPU 卡的类型将根据市场需求决定。

19、2022 年的收入情况是什么样的？公有云情况如何？混合云的情况如何？

A：22 年收入整体跟 21 年持平,2022 年度 IDC 服务收入约 7 亿元，公有云及混合云的云服务收入约 5 亿元。公司 2022 年度 境外业务收入约 2.8 亿元，公司近年公有云收入增长也主要来自 海外云，海外云主要是服务中国企业出海，客户主要是游戏、音 视频、电商这三类 C 端客户，其中游戏类客户出海中公司市场排 名较高。

AI 公有云方面的赛道主要是 AI 推理，业务含有少部分 AI 训练。赛道选择主要是考虑 AI 训练对网络没有要求，但对资 金规模有很大要求。目前公司将产品解决方案建立在 GPU 算力资 源池上，依托低延时的网络，实现 AI 推理解决方案的提供；渲 染云主要是服务元宇宙、数字建筑客户，公司从去年开始布局渲 染云，但截止目前整体增速较小；混合云主要是存储项目，例如 在新疆等地区，主要形式是公司通过为运营商提供底层存储产 品，然后由运营商与政企客户签约，最终实现公司为政企客户提供产品和服务。基于前述模式，公司认为未来运营商一定是公司 重要的战略伙伴。

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